Доллару грозит конец своего доминирования

2026 год будет год, когда размывание доллара США – тихая эрозия его глобального доминирования по мере того, как страны торгуют альтернативами и платят за них – начинает набирать обороты. Чем больше Вашингтон использует доллар в качестве оружия, тем больше мир изобретает способов обойти его.

Доля Америки в мировой торговле упал с одной трети в 2000 году до всего лишь одной четверти сегодня. Поскольку развивающиеся страны все больше торгуют друг с другом, доллар играет менее важную роль в потоке товаров. Торговля между Индией и Россией теперь осуществляется в рупиях, дирхамах и юанях. Более половины китайской торговли теперь проходит через CIPS, собственную систему трансграничных платежей Китая, а не через SWIFT — глобальную сеть обмена сообщениями, в которой долгое время доминировали западные банки. Другие торговые партнерства, такие как Бразилия-Аргентина, ОАЭ-Индия и Индонезия-Малайзия, также тестируют расчеты в местной валюте.

В то же время центральные банки по всему миру начинают накапливать в качестве резервов валюты, отличные от доллара. Доллар составил 72 процента мировых запасов в 1999 году. Сегодня они сократились до 58 процентов— и падаю. Валюта безопасна только в том случае, если она воспринимаемый чтобы быть в безопасности. Но восприятие меняется.

Растущий бюджетный дефицит США, прогнозируемый на уровне 1,9 триллиона долларов в 2025 году – вместе с увеличивающимся разрывом текущего счета, оцениваемым в 6 процентов ВВП, усиливают давление на доллар. Вдобавок ко всему, чрезмерное использование «печатного станка», что означает создание больших сумм новых денег для финансирования расходов. Эти тенденции, когда-то смягченные «непомерной привилегией» доллара как доминирующей мировой резервной валюты, теперь поднимают вопросы о глобальном доверии к доллару США.

Даже рынок казначейских облигаций США, который когда-то считался бесконечно ликвидным и универсально приемлемым в качестве залога, утратил свой блеск. На данный момент закончилось 27 триллионов долларов в казначейских облигациях США — займах, предоставленных инвесторами правительству, подкрепленных полной верой и кредитом Соединенных Штатов, — обращающихся в глобальной финансовой системе. Это означает, что больше облигаций можно торговать, больше облигаций рассчитываться, больше облигаций репо и больше облигаций попадать на балансы дилеров. Но крупные финансовые учреждения, такие как JPMorgan, Citi и Goldman, которые были первичными дилерами, обеспечивающими ликвидность, не масштабировались соответствующим образом. В настоящее время, если все хотят продавать, не хватает балансов, чтобы покрыть продажи – если только не вмешается ФРС. Так происходит после обвала рынка казначейских облигаций в марте 2020 года, который ознаменовал историческую неспособность самого ликвидного и надежного рынка в мире – казначейских облигаций США – функционировать в момент стресса без вмешательства центрального банка.

В 2026 году реальная угроза доллару может исходить не от какой-либо одной конкурирующей валюты. Вместо этого он будет исходить из альтернативных платежных и расчетных систем, созданных для обхода долларовых каналов, особенно на развивающихся рынках, которые никогда в полной мере не пользовались безопасностью долларовой ликвидности или надежным доступом к долларовым сетям.

Гонка за создание альтернатив набирает обороты. Одной из таких альтернатив является мБридж— проект, в котором центральные банки Китая, Гонконга, Таиланда и Объединенных Арабских Эмиратов работают с Банком международных расчетов над созданием системы, которая позволит странам мгновенно платить друг другу, используя свои собственные цифровые версии национальных валют. Другой БРИКС платитЭто позволит странам БРИКС+ — Бразилии, России, Индии, Китаю, Южной Африке и их новым членам — отправлять друг другу деньги для торговли и инвестиций непосредственно в своих собственных валютах. Они призваны сделать торговлю быстрее, дешевле и менее зависимой от доллара.