Почему центральные банки обращаются к «звездам» при установлении процентных ставок

Когда возникает тема центральных банков и перспектив процентных ставок, экономисты часто обращаются к так называемым «звездным» переменным, чтобы помочь в своих прогнозах.

Что мы подразумеваем под звездными переменными? Почему они важны для руководителей центральных банков и как они влияют на решения по процентным ставкам?

Звездчатые переменные относятся к ключевым понятиям в экономический модели используется руководителями центральных банков, чтобы помочь им понять, как работает экономика.

Звездчатые переменные названы так просто, потому что они обычно помечаются звездочкой, чтобы отличить их от других переменных в экономическом моделировании.

Руководители центральных банков обычно не думают о звездных переменных изолированно. Вместо этого эти переменные лучше рассматривать как «созвездие», связывающее экономический рост, рынок труда и процентные ставки вместе с результатами инфляции.

Три северные звезды

1. Потенциальный объем производства или й*: Это максимум экономики устойчивый объем продукции, который может быть произведен при полном использовании всех ресурсов. Иногда его называют пределом скорости экономики. Если экономический рост опережает потенциальный уровень, это может оказать повышательное давление на инфляцию, поскольку спрос на товары и услуги падает. опережающее предложение.

Верно и обратное: если темпы роста экономики ниже потенциального, спрос снижается и инфляция, скорее всего, снизится.

Потенциальный объем производства тесно связан с производительность. Повышение производительности снимает ограничение скорости экономики, обеспечивая более быстрый экономический рост без разжигания инфляции. Но падение производительности снижает предел скорости экономики, а это означает, что она не может расти так же быстро, как раньше, не вызывая роста инфляции. Это проблема, с которой сейчас сталкиваются Австралия.

2. Неускоряющаяся инфляция, уровень безработицы или НАИРУ или ты*, концепция, которая стал популярным в 1970-е годы. Идея состоит в том, что существует «естественный» уровень безработицы, который не оказывает давления на заработную плату или инфляцию.

3. нейтральная процентная ставка или р* Считается, что уровень ключевой процентной ставки центрального банка не является слишком низким (и стимулирует спрос) и не слишком высоким (и сдерживает спрос). Это полезный справочник по позиции центрального банка. денежно-кредитная политикаили позиция по процентной ставке.

Хорошо в теории, трудно измерить на практике

Эти три взаимосвязанные переменные имеют основополагающее значение для того, как руководители центральных банков думают об экономике.

Но они также понятия, которые невозможно наблюдатьв отличие от опубликованной статистики по инфляции или экономическому росту. Их необходимо оценить, и именно здесь возникает неопределенность.

Фактически, руководители центральных банков должны использовать статистические методы, изначально разработанные для отслеживать космический корабль чтобы оценить их. Это делается путем выявления влияния этих переменных на другой наблюдаемые переменные, такие как инфляция, рост заработной платы и уровень безработицы.

В своем недавнем выступлении американский Сотрудник Федеральной резервной системы задался вопросом, не являются ли эти три переменные «слишком абстрактными и неуловимыми, чтобы иметь практическую ценность». Он заключил:

Короткий ответ: они играют центральную роль в макроэкономической теории и имеют важные последствия для проведения денежно-кредитной политики.[…] Когда звезды идеально совпадают, это означает, что экономика достигла равновесия, при котором ее ресурсы полностью используются.

Как переменные помогают устанавливать процентные ставки

Большинство центральных банков сосредоточены на поддержании стабильности цен (низкой и стабильной инфляции). Некоторые, такие как Резервный банк Австралии и Федеральная резервная система СШАимеют двойные полномочия по поддержанию стабильности цен и полной занятости.

На то, как руководители центральных банков претворяют свои цели в жизнь, влияют звездные переменные. Установление целевого показателя инфляции рассматривается как лучший способ добиться стабильности цен. Резервного банка цель составляет 2–3% в течение экономического цикла.

Со временем инфляция имеет тенденцию стабилизироваться, когда уровень безработицы близок к NAIRU. По этой причине руководители центральных банков часто используют NAIRU в качестве приблизительного ориентира для достижения полной занятости, что также в целом соответствует состоянию экономики, работающей близко к потенциалу.

Понимание целей центрального банка важно, потому что они говорят нам, где экономика должен идти. Но они не говорят нам что центральный банк будет делать, чтобы достичь этой цели – то есть, какая политика установления процентных ставок необходима для достижения его целей (то, что экономисты называют «центральным банком»функция реакции»).

Это способ описания того, как центральный банк корректирует свою процентную ставку на основе различий между текущими экономическими условиями и звездными переменными.

Но это легче сказать, чем сделать. Неопределенности в оценке звездных переменных, а также неопределенности в том, как изменятся процентные ставки. течь через экономикумешает руководителям центральных банков точно знать, какое решение им следует принять для достижения своих целей.

Вся эта неопределенность является одной из причин, почему руководители центральных банков очень осторожный. Иногда лучше ничего не делать, чем принять неправильное решение и рискнуть проиграть. авторитет.