«Повышение тарифов снижает цены»… Будет ли снижение процентной ставки эффективным?

[이데일리 김겨레 기자] На фоне растущих опасений, что политика высоких тарифов президента США Дональда Трампа приведет к увеличению инфляции, внимание уделяется тому, окажут ли противоположные результаты эмпирических исследований Федерального резервного банка Сан-Франциско поддержку идее снижения базовой процентной ставки.

По сообщению ФРС Сан-Франциско от 5-го числа (по местному времени), исследователи Реджис Ваничон и Аюш Сингх проанализировали данные о тарифах и инфляции в США, Великобритании и Франции с 1886 по 2017 год и обнаружили, что повышение тарифов привело к замедлению темпов инфляции. Согласно исследованию, при повышении тарифов на 1 процентный пункт инфляция снизилась на 0,6 процентных пункта.

Вопреки прогнозам, что тарифы повысят цены на импортные товары и, таким образом, повысят цены, исследование ФРБ Сан-Франциско показало, что при повышении тарифов инфляция будет расти на срок до двух лет, а затем корреляция между двумя переменными уменьшится. Это связано с тем, что тарифный шок вызвал экономическую неопределенность, что привело к спаду экономической активности компаний и потребителей, падению спроса на товары и услуги и росту безработицы. Снижение цен на активы, происходящее в ходе этого процесса, также снижает спрос, компенсируя рост затрат на импорт и оказывая понижательное давление на инфляцию.

В ФРС Сан-Франциско заявили: «Тарифные шоки не окажут существенного влияния на инфляцию, но если они увеличат безработицу, политика смягчения денежно-кредитной политики может быть полезной».

Федеральная резервная система США заморозила базовую процентную ставку до августа прошлого года из-за опасений, что тарифы могут стимулировать инфляцию. Федеральная резервная система начала снижать процентные ставки в сентябре прошлого года после того, как подтвердила, что рынок труда демонстрирует признаки слабости и что эффект роста инфляции был краткосрочным.

Агентство Reuters заявило: «Это исследование предполагает, что резкое повышение тарифов администрацией Трампа может фактически снизить инфляцию, предполагая, что снижение процентных ставок может быть подходящей политической реакцией».

Однако ФРБ Сан-Франциско заявил, что исследования, основанные на прошлых данных, не могут полностью объяснить экономические последствия недавней тарифной политики президента Трампа. Падение цен на акции также сыграло свою роль в прошлых повышениях тарифов, что привело к снижению инфляции, а индекс S&P 500 вырос на 16% в прошлом году, поддержав потребление домохозяйств. Кроме того, в 1930-е годы, когда тарифы были высокими, доля обрабатывающей промышленности в США была намного выше, чем сейчас, что делало ее относительно менее чувствительной к импортным ценам, но сейчас, из-за высокой зависимости от импортных товаров, существует большая вероятность того, что тарифы вызовут рост инфляции.

The Wall Street Journal (-) также отметил, что фактическая ставка тарифа ниже официально объявленной из-за лазеек в тарифной политике и положений об освобождении от уплаты пошлин, поэтому влияние повышения тарифов может быть слабее, чем ожидалось. Согласно исследованию Гарвардского университета и Чикагского университета, реальная средняя тарифная ставка в США по состоянию на конец сентября прошлого года составила 14,1%, что ниже официально объявленного показателя в 27,4%.