Кого ты теперь называешь СВИНЬЯМИ?

Помните СВИНЕЙ (или PIIGS)? Это была аббревиатура Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания, которая в начале 2010-х годов стала популярным способом группировки стран, сталкивающихся с высоким долгом, финансовыми трудностями и негативными стереотипами, в отличие от основных стран, которые наслаждались политической стабильностью и гораздо более низким уровнем безработицы.

В то время эта аббревиатура многим показалась уничижительной. Резкие изменения в экономическом и политическом профиле стран также сделали его устаревшим.

В то время сексуальные вечеринки и скандалы «бунга-бунга» Берлускони доминировали в международной прессе, а уровень безработицы достиг пика, превысив 25 процентов в Испании и Греции. Доходность облигаций в четырех странах выросла во время кризиса суверенного долга, что побудило правительства Греции, Ирландии, Португалии и Кипра обратиться за финансовой помощью к странам-членам еврозоны и МВФ.

Но перенесемся на 15 лет вперед, и ситуация изменится как в центральных, так и в периферийных странах.

С момента вступления в должность в конце 2022 года премьер-министр Италии Джорджия Мелони пережил несколько своих коллег во Франции и Великобритании, что подчеркивает период относительной политической стабильности на полуострове на фоне необычно высокой смены руководства в других странах.

Скандалы с осужденным за сексуальные преступления Джеффри Эпштейном бушуют по США и Великобритании, в то время как торговые тарифы Дональда Трампа и угроза вторжения в Гренландию подрывают глобальный экономический порядок. Вместо этого последняя скандал из Италии заключается в том, что ангел, нарисованный в церкви, похож на премьер-министра Мелони.

Тенденции изменения особенно заметны на рынке труда. Уровень безработицы растет в Великобритании, Германии и США, но в Италии этот показатель упал в декабре до самого низкого уровня с начала регистрации в начале 1980-х годов. Уровень безработицы в Португалии упал до самого низкого уровня с начала 1990-х годов, а в Испании и Греции — до самого низкого уровня с 2008 года.

Фактически, Финляндия сейчас возглавляет рейтинг ЕС по уровню безработицы, в то время как Италия и Португалия занимают лишь 15-е и 16-е места после Швеции, Франции, Австрии и стран Балтии и других.

«В течение некоторого времени ситуация вокруг этих стран была позитивной, о чем свидетельствуют показатели их рынков облигаций», — сказал Джек Аллен-Рейнольдс, старший экономист по Европе в Capital Economics.

Он отметил, что их правительства теперь могут брать займы по тем же ставкам или даже дешевле, чем правительство Франции. «Это оправдано», — сказал Аллен-Рейнольдс. «Их экономические показатели были впечатляющими, и они намного лучше контролировали свой бюджетный дефицит после Covid, чем многие другие страны, что привело к резкому снижению их коэффициента задолженности».

В четвертом квартале прошлого года испанская экономика выросла на 2,6% в год, частично благодаря туризму, иммиграции, финансовым и профессиональным услугам, дешевой возобновляемой энергии и фондам ЕС.

Экономики Греции и Португалии также опережают основные экономики, такие как Франция, Германия и Великобритания.

Берт Колейн, экономист банка ING, сказал, что в 2020-е годы произошло сильное восстановление роста в странах Южной Европы, а восстановление туризма стало первым катализатором.

Но импульс «разветвился гораздо шире», сказал он, «реформы 2010-х годов определенно помогли заложить более прочную основу для роста, который был дополнен дальнейшими реформами в рамках Фонда восстановления и устойчивости».

Меньшая по размеру энергоемкая промышленность также помогла странам Южной Европы во время энергетического кризиса. Однако Колейн предупредил, что эти экономики, похоже, менее готовы к внедрению новых технологий, таких как GenAI, и отметил, что производительность остается ниже, чем в странах северной еврозоны.

Однако на данный момент относительная политическая стабильность, более сильный экономический рост и более здоровые рынки труда помогают государственным финансам в странах Южной Европы и успокаивают финансовые рынки.

Ожидается, что в этом году Греция, Португалия, Италия и Испания будут иметь профицит первичного бюджета, что Италия делала на протяжении большей части последних 30 лет. Напротив, Франция, Германия, Великобритания, США и Канада имеют первичный бюджетный дефицит, дефицит государственных доходов и расходов без учета процентных платежей.

Доходность 10-летних государственных облигаций Греции, Испании и Португалии ниже, чем доходность Франции, Великобритании и США.

Аллен-Рейнольдс ожидает, что позитивный нарратив «сохранится в ближайшие годы», и МВФ с этим согласен. Базирующаяся в Вашингтоне организация прогнозирует, что к 2029 году отношение государственного долга к ВВП США будет выше, чем у Греции или Италии, а у Великобритании соотношение долга к ВВП будет выше, чем у Испании или Португалии. Ожидается, что к 2030 году соотношение долга к ВВП Франции будет таким же, как у Греции.