К настоящему времени широко известно, что самые активные менеджеры почти каждый год работают неэффективно, и в долгосрочной перспективе это происходит с подавляющим большинством из них. Но даже по этому мрачному критерию британские биржевики в 2022 году были абсолютным шоком.
В прошлом месяце FT Alphaville написала о ежегодной оценочной таблице S&P Dow Jones для управляющих фондами в США, и сегодня поставщик индекса выпустил ее европейскую версию.
Результаты были… не очень:
Это был сложный год для активных менеджеров по европейским акциям: в категории «Общеевропейские акции» был зафиксирован самый высокий годовой уровень отставания с момента создания SPIVA Europe Scorecard в 2014 году. 5 из 11 категорий в течение одного года. Однако по обоим классам активов показатели неэффективности выросли до одинаково высокого среднего уровня за 10-летний горизонт.
Однако настоящим шоком стали результаты активных фондов акций Великобритании. Огромные 92% фондов с крупной капитализацией и 97% фондов со средней капитализацией в 2022 году отстали от своих контрольных показателей. S&P отмечает, что это худшие годовые результаты за всю историю наблюдений.
У управляющих фондами мелких компаний в Великобритании дела обстояли немного лучше, но только по сравнению с теми, от которых пострадали их более крупные кузены: около 67% британских фондов, специализирующихся на небольших акциях, показали худшие результаты в 2022 году.
S&P отметило, что разница между лучшими и худшими игроками была необычно большой в Европе и, в частности, в Великобритании, учитывая всю волатильность. «Конечно, в прошлом году у нас был большой потенциал для опережения на европейских рынках. К сожалению, во многих категориях также имелся значительный потенциал для материальных подпроизводительность», — невозмутимо говорит он.
Поставщик индекса предполагает, что необычно плохие результаты европейских управляющих фондами по сравнению с американскими в 2022 году могут сводиться к валютным махинациям.
Повышение ставок в США не только привело к большей волатильности, но и укрепило доллар США, что было бы относительно пагубно для европейских менеджеров, инвестирующих в США, которые решили хеджировать свои риски, связанные с долларом США. . . S&P 500 EUR и S&P 500 GBP превзошли своих валютных хеджированных аналогов на 7,8% и 12,2% соответственно и с более низкой волатильностью.
Это может помочь объяснить, почему американские управляющие акциями, деноминированными в евро и фунтах стерлингов, продемонстрировали значительно более высокие показатели отставания от результатов, чем их коллеги по другую сторону Атлантики: 67% европейских фондов США с крупной капитализацией отстали от S&P 500 (в любой заявленной валюте), в то время как наша оценочная таблица США сообщила, что только 51% американских фондов с большой капитализацией сделали то же самое.
Однако полностью ли это объясняет, почему британские менеджеры работали значительно хуже, чем европейские? Дополнительные предложения в поле ниже.
