В битве за господство в сфере фаст-фуда в США конкуренты Burger King откусили часть его доли рынка. В последние годы Wendy’s обогнала бывшую сеть бургерных номер два в Америке по объемам продаж. В прошлом году заработал Burger King. 10,3 млрд долларов в общесистемных продажах в США по сравнению с Wendy’s 11,7 млрд долларов. И это несмотря на то, что у Burger King больше заведений, чем у его конкурента. Бесспорным лидером остается McDonald’s с состоянием в 13,4 миллиарда долларов.
Для владельца Restaurant Brands International Burger King — это мясо его портфолио. На бизнес приходится 29% общей выручки группы, но 42% ее скорректированного показателя EBITDA. Акции выросли всего на 12% за последние пять лет, сильно отставая от акций McDonald’s и Wendy’s. RBI также торгуется с дисконтом к своим конкурентам на основе соотношения цены и форвардной прибыли.
Жесткая ценовая конкуренция в сочетании со зрелым меню может быть проблемой. Рост сопоставимых продаж Burger King в США в прошлом году вырос всего на 2,2% по сравнению с ростом на 3,9% у Wendy’s и 5,9% у McDonald’s.
Рентабельность была плохой. По данным S&P Global Market Intelligence, маржа EBITDA RBI составляет 33%, что на треть меньше, чем у McDonald’s.
Новоназначенный исполнительный директор Джошуа Кобза должен следовать рецепту повышения акционерной стоимости Burger King и сети Popeyes, повышая маржу и выплачивая займы.
Есть причины дать RBI презумпцию невиновности. В сентябре компания заявила, что потратит 400 млн долларов на рекламу и ремонт магазинов, чтобы оживить продажи в США. В ноябре на пост исполнительного председателя был назначен Патрик Дойл. Он превратил Domino’s Pizza в цифровую электростанцию, когда руководил сетью пиццерий с 2010 по 2018 год. Продажи другого крупного подразделения RBI Tim Hortons, канадской сети кофеен, хорошо выросли.
Чистый долг RBI в размере 12,2 миллиарда долларов, что примерно в 5,1 раза превышает скорректированную EBITDA, является очень высоким показателем. Но это управляемо. Свободный денежный поток в размере 1,4 млрд долларов, который RBI сгенерировал в прошлом году, покрыл дивиденды и обратный выкуп после выплаты процентов. Если Кобза сможет снизить долговую нагрузку, рентабельность должна улучшиться. RBI и Burger King еще могут вернуть свои короны.
Наш популярный информационный бюллетень для премиум-подписчиков выходит два раза в неделю. В среду мы анализируем горячую тему из мирового финансового центра. В пятницу мы анализируем главные темы недели. Пожалуйста, зарегистрируйтесь здесь.
