Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) 5 октября 2026 года инициировала процесс разработки правил для розничной торговли криптовалютами с использованием кредитного плеча и маржи. Регулятор предлагает создать федеральную систему надзора через новые категории рынков (CAM) и транзакций (CTX), чтобы заменить разрозненные лицензии штатов и усилить защиту клиентов.
Попытка CFTC взять под контроль розничные криптоактивы с кредитным плечом стала ответом на законодательный тупик в Сенате. Согласно опубликованному уведомлению, CFTC ищет комментарии общественности по поводу того, как должны функционировать федерально зарегистрированные криптоплощадки.
https://x.com/cryptodotnews/status/2107139512593969495
Документ, получивший название «Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets», имеет объем 30 страниц, зарегистрирован в Федеральном реестре под номером 91 FR 64811 и имеет идентификационный номер 3038-AF80. Председатель CFTC Майкл Селиг (Michael S. Selig) пояснил, что цель инициативы — включить транзакции с криптоактивами в единую национальную систему регулирования рынков.
Регламенты CTX и CAM: границы федерального надзора
Центральным элементом инициативы является разделение на правила для самих сделок и для площадок, на которых они совершаются. Регламент CTX (Crypto Asset Transactions) определяет категорию розничных товарных сделок с криптоактивами, предлагаемых с кредитным плечом, маржой или финансированием. В рамках этого регламента CFTC анализирует, какие именно транзакции подпадают под действие раздела 2(c)(2)(D) Закона о торговле товарными фьючерсами (CEA).
https://x.com/cryptodotnews/status/2100630868746293549
Особое внимание регулятор уделяет определению фактической поставки активов. Согласно определению CTX, любой розничный криптотрейд считается таковым, если клиент не получает «фактическую поставку» токенов на собственный кошелек в течение 28 дней. Этот период является юридическим условием, а не разрешением на демонстрацию фиктивных запасов. По предварительной интерпретации CFTC, если транзакции остаются во внутреннем реестре биржи, они могут считаться производными инструментами и подпадать под федеральные требования до тех пор, пока клиент не получит реальный контроль над активами. Это означает, что даже если клиент в итоге полностью оплатит позицию, сам факт предложения финансирования может перевести сделку под надзор CFTC. Комиссия полагает, что такие предложения могут быть оформлены через стандартные документы открытия счета, условия биржи или кредитные соглашения, без необходимости отдельного предложения для каждой сделки.
Существует очень мало того, что не подпадает под юрисдикцию CFTC, потому что в силу формулировок Закона о торговле товарными фьючерсами практически всё является товаром, за исключением лука и кассовых сборов кинотеатров.
Кэролайн Фам (Caroline Pham) отметила, что данные предложения являются продолжением инициативы CFTC Crypto Sprint, запущенной ею в 2025 году, которая позволила впервые торговать спотовым крипто на биржах, зарегистрированных в CFTC. Она подчеркнула, что такая защита абсолютно необходима для розничных трейдеров в США, опираясь на положение закона Додда-Франка 2010 года, которое требовало проведения маржинальных розничных сделок с товарами на регулируемых биржах.
Уроки FTX и борьба с мошенничеством
Председатель CFTC Michael Selig прямо связал расширение полномочий агентства с необходимостью предотвращать преступления, подобные тем, что произошли на бирже FTX. Регулятор утверждает, что федеральный надзор позволит предотвращать мошеннические схемы, а не просто преследовать их после совершения. Селиг выразил обеспокоенность такими проблемами, как концентрация владений, блокировка токенов, вестинг, программная эмиссия, конфликты интересов на биржах и защита активов клиентов.
https://x.com/cryptodotnews/status/2100396820707033483
CAM предлагает ввести для бирж, хранящих имущество клиентов на омнибус-счетах, обязательство по «подтверждению резервов» (proof-of-reserves). Кроме того, CFTC рассматривает модель, при которой комиссионные брокеры (FCM) будут выступать посредниками в операциях CTX.
Сроки внедрения и политические риски 2028 года
Несмотря на активные действия Michael Selig, окончательное принятие правил может затянуться.
Аналитики TD Cowen выражают скепсис относительно сроков реализации. Согласно их прогнозам, проект правил может появиться в первом или втором квартале 2027 года, но окончательное утверждение может совпасть с президентскими выборами 2028 года. Jaret Seiberg из TD Cowen отмечает, что новая администрация может остановить или изменить правила в зависимости от своего политического курса, что делает текущие усилия уязвимыми перед сменой власти. Профессор Уильяма и Мэри Лев Брейдо (Lev Breydo) добавил, что правила, созданные агентствами, более подвержены политическим пересмотрам, чем законодательные акты.
| Стадия регулирования | Тип торговли | Режим надзора |
|---|---|---|
| Уровень 1 | Обычный спот без плеча/маржи | Регулирование штатов + антифрод CFTC |
| Уровень 2 | Розница с плечом/маржой (CTX) | Федеральная регистрация DCM или CAM |
Противоречия в определении активов и рынков
Будущее системы зависит от того, удастся ли CFTC согласовать свои действия с SEC. SEC уже продвинулась вперед, предложив правила по хранению криптоактивов инвестиционными фирмами и внедрив исключения для токенизации ценных бумаг. В настоящее время обе структуры возглавляют только республиканские комиссары, так как президент Дональд Трамп еще не выдвинул новых кандидатов на вакантные места в пятичленных комиссиях.
Ещё по теме: Michael Selig
Ещё по этой теме
