Flutter оказался в топе FTSE 100, поскольку инвесторы делают ставку на американскую мечту – The Irish Times

Flutter Entertainment, гемблинг-группа, стоящая за Paddy Power, Betfair и Skybet, не может быть привлекательной для инвесторов, занимающихся экологическими, социальными и управленческими вопросами (ESG).

Но это не помешало ему стать любимцем FTSE 100 за последние 12 месяцев, когда его акции выросли почти на 90% по сравнению с менее чем 7-процентным ростом индекса акций голубых фишек Великобритании.

Публикация в апреле долгожданных планов правительства Великобритании по реформированию регулирования азартных игр обычно не вызвала бы у инвесторов особых поводов для радости.

Флаттер заявил в то время, что предложения в газете, такие как ограничение ставок в онлайн-игровых автоматах для молодых игроков до 2 фунтов стерлингов, могут сократить его годовой доход на 50–100 миллионов евро.

Это в дополнение к 150 миллионам евро, уже полученным в результате собственных упреждающих мер защиты клиентов в 2021 году, включая введение лимита слотов в 10 фунтов стерлингов / 10 евро за спин и трехэтапный подход к доступности для клиентов. в Великобритании и Ирландии — в попытках «поступать правильно», опережать законодательство и, конечно же, устранять опасения по поводу части «S» своих полномочий ESG.

Тем не менее, основное внимание рынка в прошлом году было действительно сосредоточено на одном: перспективах Flutter в США, рынке, на котором коммерческие онлайн-гэмблинг спортивные онлайн открываются в каждом штате с тех пор, как Верховный суд страны перенес пять лет. назад, чтобы отменить федеральный закон, запрещающий эту практику.

Аналитики Morgan Stanley также отметили на прошлой неделе, что на пути Flutter к прибыли в США помогло резкое сокращение расходов на рекламу в течение года после запуска в отдельных штатах.

Flutter, возглавляемый генеральным директором Питером Джексоном, через несколько дней после решения суда в мае 2018 года принял решение приобрести первоначальную долю в американском веб-сайте фэнтези-спорта FanDuel и теперь владеет 95 процентами крупнейшего игрока в отрасли.

Группа прогнозирует, что бизнес в США в этом году принесет положительную прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (Ebitda), что станет поворотным моментом для ее инвестиций.

Аналитик HSBC Джозеф Томас оценил в недавнем отчете, что в этом году американское подразделение поставит ebtida на сумму 117 миллионов фунтов стерлингов (137 миллионов евро), а в 2025 году оно быстро возрастет до более чем 800 миллионов фунтов стерлингов (934 миллиона евро). до трети дохода группы.

Это приведет к тому, что бизнес обгонит подразделение Великобритании и Ирландии, в настоящее время крупнейшее в группе, которое, по расчетам Томаса, увидит рост прибыли менее чем на 2% за этот период до чуть более 700 миллионов фунтов стерлингов (евро). 817 миллионов).

Доля Flutter в первом квартале этого года составила 50% быстрорастущего рынка онлайн-ставок на спорт в США по сравнению с 36% за тот же период прошлого года, в то время как его доля в интернет-играх (iGaming), включая онлайн-игры казино и бинго – незначительно увеличились до 23 процентов.

На прошлой неделе аналитики Morgan Stanley также отметили, что на пути Flutter к прибыли в США помогло резкое сокращение расходов на рекламу в течение года после запуска в отдельных штатах.

По данным Goldman, темпы роста прибыли и поступления денежных средств, ожидаемые в ближайшие годы, сократят долговую нагрузку компании с 4,4-кратной EBITDA в прошлом году до 1,5-кратной в 2024 году, что позволит Flutter вернуться к выплате денежных дивидендов после шестилетнего перерыва. Сакс.

В то время как аналитики подчеркивают обеспокоенность по поводу снижения расходов игроков на азартные игры на традиционных рынках группы, включая Великобританию и некоторые страны Европы, на каком-то этапе этого года в условиях продолжающегося кризиса стоимости жизни, Моник Поллард из Citigroup считает, что США Рынок онлайн-гемблинга находится в фазе структурного роста, что более чем компенсирует опасения по поводу неопределенного экономического фона на этом рынке.

Будут ли инвесторы ждать большей ясности в отношении перспектив США, прежде чем делать какие-либо ставки?

Степень, в которой Flutter возлагает свои надежды на другую сторону Атлантики, была подчеркнута недавним назначением американского бизнесмена Джона Брайанта, бывшего главы Kellogg’s, своим следующим председателем в сентябре и его планами, обнародованными ранее в этом году. , чтобы провести вторичный листинг своих акций в США.

Мало кто из рыночных наблюдателей сомневается, что в конечном итоге компания последует примеру CRH, своего коллеги по Iseq, решившего перенести свой основной листинг из Лондона на Уолл-стрит и при этом снизив свои котировки в Дублине.

Но в то время как аналитики продолжают продвигать США как одностороннюю ставку для Flutter, существует значительная неопределенность в отношении того, насколько большим в конечном итоге будет рынок.

Только в прошлом месяце Поллард поставила под сомнение то, что она считает общим адресным рынком онлайн-гемблинга в США, поскольку к концу десятилетия он созреет до 39 миллиардов долларов (36 миллиардов евро) по сравнению с почти 45 миллиардами долларов (41 миллиард евро) ранее. , главным образом потому, что в различных штатах регулирование iGaming происходит медленнее, чем ставки на спорт.

Хотя она по-прежнему считает, что доля Flutter в общем объеме рынка составит около 32% (40% ставок на спорт и 25% iGaming), существует риск того, что группа потеряет существенную долю рынка за этот период.

Согласно данным Bloomberg, почти удвоение цены акций Flutter за последний год, в результате чего их рыночная стоимость достигла 27,4 млрд фунтов стерлингов (31,9 млрд евро), оставляет их в пределах 13% от согласованной целевой цены акций. Будут ли инвесторы ждать большей ясности в отношении перспектив США, прежде чем делать какие-либо ставки?