GSK, дубль два: бычий тон наверху наконец стал более убедительным | Нильс Пратли

яэто чудо. Всего через 25 лет после слияния Glaxo Wellcome и SmithKline Beecham в GSK цена акций в среду вернулась к тому уровню, с которого компания начала свою жизнь, – чуть выше 20 фунтов стерлингов. Это было очень долгое ожидание.

Четверть века назад руководители того времени говорили о создании «Майкрософта фармацевтического мира», который будет разрабатывать новые лекарства в невиданных ранее количествах и с большей скоростью. Огромный новый головной офис в западном Лондоне был открыт Тони Блэром в 2002 году, чтобы отразить эти амбиции. К тому времени, однако, цена акций уже упала вдвое, поскольку инвесторы поняли, что, несмотря на всю помпезность, мегаслияние на самом деле было направлено на усиление оборонительной цели. Первое десятилетие было сплошным пятном истекающих патентов, столкновений эго, ссор по поводу зарплат руководителей и новых обещаний завтрашнего джема.

Второе десятилетие было немного лучше, но примерно с 2013 года GSK полностью затмила AstraZeneca, которая стала настоящей моделью современной научно-ориентированной фармацевтической компании под руководством сэра Паскаля Сорио (который до сих пор занимает этот пост). AZ каждый раз достигала своих целей по доходам и добавила стимулирующие рост инъекции многообещающих лекарств от модных биотехнологических фирм. Сегодня рыночная стоимость AstraZeneca более чем в два раза превышает стоимость GSK, и этот результат никто бы не предсказал на рубеже веков.

Наследием многих лет неудовлетворительной работы GSK является глубокое подозрение к каждому финансовому обещанию, которое дает компания. Инвесторы стали свидетелями слишком большого количества ложных рассветов. Однако происходит и кое-что еще. Растет ощущение, что более скромная компания GSK наконец-то приблизилась к реализации своего потенциала. Именно поэтому цена акций ускорилась с 14 фунтов стерлингов год назад, а затем подскочила на 7% в среду до 20,80 фунтов стерлингов.

Эмме Уолмсли, ушедшей с поста генерального директора в конце прошлого года, принадлежит заслуга того, что она положила конец нерешительности в отношении подразделения потребительских товаров – она прекратила его существование как Haleon в 2022 году. За свои восемь лет или около того она также стиснула зубы, урезав неустойчивые дивиденды, признав, что единственный путь к спасению для фармацевтической компании, терпящей неудачу, – это тратить больше средств на исследования и разработки для улучшения производства новых лекарств и вакцин. Уолмсли не повезло попасть в судебный процесс в США из-за лекарства от изжоги, выпускавшегося в 1990-х годах, но она продемонстрировала уверенность, установив долгосрочную цель по доходам, которая превзошла прогнозы Сити: более 40 миллиардов фунтов стерлингов к 2031 году.

Поскольку она не собиралась оставаться на своем посту так долго, большой открытый вопрос заключался в том, разделит ли преемник Люк Мильс доверие до точного миллиарда. В конце концов, размер дефицита доверия к GSK обусловлен тем фактом, что большинство отраслевых аналитиков считают, что 35 миллиардов фунтов стерлингов более реалистичны, поскольку широко продаваемый препарат от ВИЧ по пути потеряет свой патент.

Таким образом, первая крупная публикация Миельса – финансовые показатели GSK за 2025 год – стала для него возможностью подстраховаться или получить квалификацию, если он того пожелает. Ну, он этого не сделал. Он выразил полную уверенность в большом количестве и в стратегии GSK – как и следовало ожидать, учитывая, что он был главным коммерческим директором с 2017 года. Тем не менее, он произвел сносное впечатление на своего старого наставника из времен AZ, Сорио, произнеся проповедь о «научном мужестве», поддержав ваши лучшие ставки раньше, проявив гибкость и в целом продемонстрировав больше рыночного чутья.

Конечно, слова «ура-ура» просто создают хорошие начальные вибрации. Но поскольку реальная осведомленность посторонних о качестве исследовательской деятельности практически равна нулю, яростный оптимизм со стороны нового босса был самым большим, чего акционеры могли ожидать на данном этапе. Мильс, как и все остальные, знает историю корпораций и опасности чрезмерных обещаний. Это еще только начало, потому что фармацевтика — это самый долгосрочный бизнес. Но GSK, второй дубль, явно выглядит более здоровым.