Убыточный поставщик облачных услуг CoreWeave сталкивается с растущим финансовым давлением, поскольку доходность его облигаций приближается к 15 процентам, а кредитные дефолтные свопы достигли кризисных уровней. Анализисты HSBC предупреждают, что будущие оценки прибыли чрезмерно оптимистичны, что возобновило дебаты на Уолл-Стрит о том, питается ли бум инфраструктуры искусственного интеллекта неподдерживаемым долгом.
Доходность облигаций CoreWeave резко растет, оценки прибыли сталкиваются с предупреждением HSBC
CoreWeave стал центром жаркой дискуссии на Уолл-Стрит о финансировании бума искусственного интеллекта. Нью-Джерси-based поставщик облачных вычислений сдает в аренду вычислительное пространство, оснащенное современными чипами искусственного интеллекта Nvidia, крупным технологическим компаниям. Несмотря на то, что объем заказов компании достиг $104,2 млрд к концу второго квартала, согласно данным LSEG, масштаб ее заимствований вызвал беспокойство у инвесторов.
Компания сообщила о годовой выручке в размере $5,1 млрд и чистом убытке в $1,2 млрд в 2025 году. Доходность облигаций CoreWeave, погашаемых в 2030 и 2031 годах, временно превысила 16 процентов, а ее облигация с 9,625 процентным купоном, погашаемая в 2032 году, торгуется с доходностью в 14,9 процента, что отражает серьезное недоверие рынка к ее долговой нагрузке и кредитоспособности.
Аналитик HSBC Абхишек Шукла выдал негативное заключение по акциям, установив целевую цену в 39 долларов за акцию. Шукла прогнозирует, что оценки прибыли на акцию CoreWeave по негаап стандартам на 2028–2030 годы будут на 50–70 процентов ниже ожиданий. По оценкам аналитика HSBC, в 2028, 2029 и 2030 годах показатели прибыли на акцию CoreWeave окажутся соответственно на 53,7%, 70,6% и 64,3% ниже консенсус-прогнозов. К концу десятилетия HSBC оценивает, что чистые обязательства компании возрастут до $92 млрд, против оценки $46,9 млрд к концу 2026 года.
Компания накопила долги и заключила соглашения
Финансовые отчеты показывают, что CoreWeave имела в совокупности около $52 млрд обязательств по долгам и арендным платежам на балансе во втором квартале, включая $35,6 млрд в общей сложности по долгам и $16,3 млрд по операционным арендным обязательствам. Для поддержания своей деятельности компания планировала капитальные вложения в размере от $35 до $39 млрд только в 2026 году.
$CRWV – HSBC WARNS COREWEAVE IS SPENDING BILLIONS TO DESTROY VALUEHSBC maintains its Reduce rating on CoreWeave, with a $39 price target implying 36% downside.The bank estimates CoreWeave's 2026–2030 return on invested capital at 8.9%, below its borrowing costs.With over…
— https://x.com/DeItaone/status/2112509029595439581
Последователи этого бизнес-модели утверждают, что эти капитальные вложения надежно защищены оставшимися обязательствами по выполнению. Около 40 процентов ее $103,7 млрд заказов от клиентов планируется получить к 2028 году по соглашениям типа “take-or-pay” с крупными корпорациями, такими как Microsoft, OpenAI и Nvidia. Аналитик Cantor Fitzgerald Бредт Кноблауч сохранил рейтинг “Overweight” со ставкой в 176 долларов, отметив, что по мере роста активной мощности и маржи, инвестиции компании в чипы окупаются в течение 2–2,5 лет.
Более широкие риски распространения среди неоклуд-провайдеров и компаний с инвестиционным рейтингом
Давление на CoreWeave распространилось на более широкий технологический сектор, вызвав падение акций среди других неоклуд-провайдеров, таких как DigitalOcean, TeraWulf и Hut 8, а также производителей серверов, таких как Dell Technologies и Advanced Micro Devices. Исследования Gartner показывают, что около 80 процентов неоклуд-провайдеров могут прекратить самостоятельную деятельность к 2030 году из-за давления издержек и дисбаланса капитала.
Рынок склонен беспокоиться о компаниях, которые сталкиваются с риском рефинансирования при повышенных ставках, и CoreWeave был немного детьми-героями. Им нужны рынки долгов, чтобы расти, в какой-то форме или иной.
Несмотря на волатильность рынка, некоторые институциональные инвесторы рассматривают падение как возможность. Кэти Вуд из ARK Invest добавила акции CoreWeave в свой портфель в период спада, поддерживая мнение, что широкая паника на рынке указывает на то, что строительство ИИ все еще находится далеко от пузыря. Тем временем руководство компании пытается успокоить сотрудников и инвесторов, подчеркивая, что договоренные обязательства по выручке обеспечивают надежную основу для выполнения всех предстоящих долговых обязательств.
Ещё по этой теме
