SPIVA, Активные против. Система показателей пассивных средств, ходы 20

Двадцать лет назад была запущена система показателей SPIVA, чтобы проверить предположение о том, что при наличии достаточного мастерства можно постоянно превосходить рынок или рыночные ориентиры. Это вызвало давние споры между управляющими фондами о том, какой способ инвестирования лучше: активное управление или пассивное управление.

Активный — это процесс, в котором финансовые менеджеры анализируют акции, определяют их истинную стоимость, а затем покупают и продают эти акции так часто, как им нравится, чтобы превзойти их эталонный индекс.

Пассивное инвестирование — это вложение денег в фонды, которые следуют индексу. Поскольку индексная компания уже определила портфель, управляющим фондами не нужно ежедневно исследовать акции или торговать ими. Индексный фонд должен давать результаты, соответствующие доходности эталона за вычетом небольшой комиссии, необходимой для покрытия расходов на управление фондом.

Активные менеджеры должны превзойти свои ориентиры, чтобы оправдать высокие гонорары, которые они получают. Спор между активным и пассивным инвестированием заключается в том, что если я могу получить рыночную прибыль, просто купив индекс, что я получу с активным управляющим? Ответ заключается в том, что вы должны получать более высокую доходность, чем индексный фонд, в противном случае вам будет лучше в индексном фонде.

Полугодовой оценочный лист S&P Indices Versus Active, более известный как SPIVA, представляет собой исследовательский отчет, в котором результаты активно управляемых фондов сравниваются с их соответствующими контрольными показателями. Основная роль SPIVA Scorecard заключается в том, чтобы помочь информировать общественность об относительных достоинствах активного и пассивного инвестирования. Оценочные карты предоставляют данные, сравнивающие активно управляемые фонды с контрольными показателями на рынках по всему миру, а также предлагают более глубокий анализ и статистику эффективности активных фондов. Система показателей охватывает более 100 категорий на рынках США, Канады, Латинской Америки, Европы, Ближнего Востока/Северной Африки, Южной Африки, Индии, Японии и Австралии.

Бенедек Вёрёш из S&P Dow Jones Indices сказал, что ключевые выводы из SPIVA, которые преобладают независимо от региона, заключаются в следующем:

Большинство активных менеджеров большую часть времени склонны отставать от своих эталонных показателей.

Уровень неэффективности как в категориях, так и в регионах имеет тенденцию к увеличению с увеличением временных горизонтов. Когда мы видим, что фонды превосходят в определенной категории, превосходство не сохраняется. Это не увеличивает шансы на превосходство в будущем периоде.

Получается ли из всех этих данных непротиворечивая история?

Ворос сказал: «В краткосрочной перспективе вы всегда можете найти категорию, в которой активные фонды превосходят свои ориентиры. Но если мы возьмем более длительный временной горизонт, 10 лет, 20 лет, мы увидим, что подавляющее большинство активно управляемых фондов во всех категориях отстают. их контрольные показатели. Это говорит нам о том, что пассивный подход к инвестированию далек от среднего».

Пока что в этом году большинству активных менеджеров снова не удалось превзойти свои ориентиры.

В сентябре SPIVA сообщила об этих результатах за первую половину 2022 года. За эти шесть месяцев наблюдался медвежий рынок, когда S&P 500 упал на 20%. Тем не менее, в то время, когда активные менеджеры конкурировали с падающим эталоном и должны были превзойти свой эталон, более половины этого не сделали. Тем не менее, всего 49% отечественных фондов акций с большой капитализацией превзошли контрольный показатель, что является лучшим показателем с 2009 года, во время финансового кризиса.

Среди фондов акций со средней капитализацией в первой половине 2022 года 54% оказались хуже индекса S&P Midcap 400, а 63% фондов малой капитализации отстали от индекса S&P SmallCap 600.

В среднем более 70% активных фондов с большой капитализацией отстают от индекса S&P 500, при этом его рост достигает 85%.