Ажиотаж в розничной торговле спровоцировал бурное ралли серебра

На нефтеперерабатывающем заводе Диллон Гейдж в Техасе рабочие круглосуточно трудятся, переплавляя украшения, столовые сервизы и даже старые зубные пломбы, но заводу все еще трудно справиться с наплывом клиентов, распродающих фамильное серебро.

«Мы работаем в три смены семь дней в неделю», — говорит президент Терри Хэнлон. «Мы не успеваем».

Хэнлон не одинок. Прошлогодний бурный рост цен на серебро усилился: на этой неделе цены превысили 90 долларов за унцию и, несмотря на откат в пятницу, в этом году все еще выросли примерно на четверть. За последние 12 месяцев стоимость металла утроилась на фоне резких колебаний цен. Дилеры говорят, что запасы серебряных монет распродаются в рекордно короткие сроки, а торговцы драгоценными металлами предупреждают о глобальном дефиците.

Потрясающий рост, затмивший даже историческое ралли золота, произошел, когда всплеск спекуляций розничных инвесторов столкнулся с пятилетним дефицитом серебра. В то же время необычно высокие запасы серебра в США и Китае привели к истощению запасов слитков из хранилищ в Лондоне, где устанавливаются мировые цены.

«Это идеальный шторм», — говорит Филип Диль, бывший директор Монетного двора США. «Мы находимся в долгосрочном дефиците поставок, и ситуация только ухудшается».

Серебро, которое часто считают менее прославленным родственником золота, оказалось еще большим бенефициаром геополитических потрясений и опасений по поводу безопасности доллара США, которые привели к череде рекордных максимумов желтого металла.

К инвесторам, ищущим альтернативное убежище, присоединился поток розничных денег, что затрудняет функционирование рынка, на котором традиционно доминировали промышленные потребители и ювелиры.

По данным Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов, средний оборот на лондонском рынке составляет всего $24 млрд в день по сравнению с $160 млрд по золоту.

В отличие от золота, которое широко хранится в центральных банках, не существует продавца серебра в последней инстанции, когда цены начинают расти. А производство относительно не реагирует на изменение цен, поскольку в основном оно добывается как побочный продукт других металлов, таких как свинец и цинк.

Большие внутридневные колебания цен на фьючерсы на серебро вынудили CME неоднократно повышать маржинальные требования по фьючерсным контрактам в последние недели, и в понедельник она объявила, что начнет устанавливать маржу в процентах от стоимости контракта, а не в долларах.

По данным Vanda Research, индивидуальные инвесторы вложили рекордные $921 млн в биржевые фонды, привязанные к серебру, за последние 390 дней.

«Судя по фундаментальным показателям, никто не считает это ралли», — сказал один из участников рынка в Лондоне. «Это скорее победа розничных инвесторов».

Многие проводят параллели с кризисом 2021 года, вызванным Reddit, когда пользователи онлайн-платформы инвестировали в GameStop и серебро, что на короткое время привело к росту цен на серебро примерно на 5 долларов и до 30 долларов за унцию. Но по сравнению с этим это ралли намного сильнее и долговечнее.

«Это не просто скачок акций мемов; мы являемся свидетелями структурного накопления, которое теперь превысило высоту «серебряного сжатия» 2021 года», — написал аналитик Vanda Эшвин Бхакре в заметке для клиента.

В компании Sharps Pixley, лондонском торговце слитками, британский менеджер Джайлс Мабер заявил, что товары разлетаются за дверь на фоне «физического изъятия серебра», которое является беспрецедентным.

«Все, что приходит утром, исчезает к обеду», — сказал Мэйбер. «Клиенты просят нас обо всем, что у нас есть».

Популярные продукты, такие как серебряные монеты, не облагаемые налогом на прирост капитала, также были распроданы — Королевский монетный двор Великобритании сообщил своим дилерам в четверг о необычном четырех-шестинедельном ожидании, пока он не сможет пополнить запасы.

Рост запасов серебра в ETF означает, что «свободное обращение» — легкодоступный материал на лондонском рынке — ниже обычного. По мнению аналитиков, хотя количество серебра в хранилищах города в последние месяцы росло, большая его часть заблокирована ETF и недоступна для рынка.

В прошлом году в США накопились огромные запасы серебра из-за опасений, что президент Трамп может ввести пошлину на этот металл — хотя сейчас эти опасения ослабли, что побудило серебро начать возвращаться в Лондон.

В то же время в начале этого года Китай ужесточил правила выдачи лицензий на экспорт серебра, что вызвало опасения, что страна может начать ограничивать потоки серебра.

«Уменьшение запасов создает условия для сокращения, когда рост ускоряется, поскольку потоки инвесторов поглощают оставшийся металл в лондонских хранилищах», — написала аналитик Goldman Sachs Лина Томас в заметке для клиентов.

Эти скудные запасы привели к росту арендных ставок серебра (стоимости заимствования металлов), которые достигли рекордного уровня в конце прошлого года, но немного снизились на этой неделе.

В отличие от золота, серебро широко используется в промышленности — от солнечных батарей до электромобилей и электроники — на которые обычно приходится до половины годового мирового спроса на серебро.

«Серебро стало чем-то вроде криптоактива из-за его волатильности», — сказал Ники Шилс, аналитик MKS Pamp, добавив, что рост цен может «убить промышленный спрос и спрос на ювелирные изделия».

Но в Диллон Гейдж нет никаких признаков снижения спроса. Завод сообщает, что время ремонта линий по рафинированию серебра составляет три недели, что обычно занимает всего 48 часов.

«Дефицита серебра нет», — говорит Хэнлон. «Загвоздка в том, что так много металла поступает из источников, которые не являются чистым продуктом».