Акции металлов: тренд, первый за пять лет, посылает ключевой сигнал

В свежей заметке Elara Securities говорится, что после почти трех лет сдержанной активности долгосрочный импульс притока в фонды сырьевых акций решительно вернулся. Брокерская компания сообщила, что аналогичные резкие развороты наблюдались в январе 2009 года, октябре 2015 года и октябре 2019 года, за которыми последовал сильный рост акций индийских металлургических компаний. Единственным заметным исключением стал период с апреля 2012 по июнь 2014 года, когда глобальные потоки сырьевых товаров возобновились, но индийские металлы не смогли поспеть за ними.

«Наш еженедельный отчет GLT постоянно отмечает это оживление на протяжении последних нескольких месяцев, и нынешний цикл роста знаменует собой самое мощное восстановление товарных потоков за последние пять лет, начиная с 2020 года», — говорится в сообщении.

Элара отметила, что ротация сырьевых товаров в сырьевые активы возобновилась спустя пять лет. «Наш анализ моделей потоков средств показывает последовательную и ведущую связь между фондами физических товарных акций и фондами товарных акций. Исторически сложилось так, что притоки в фонды физических товаров обычно опережают притоки в фонды товарных акций на несколько месяцев», — сказал Элара.

Брокерская компания заявила, что типичная наблюдаемая последовательность заключается в том, что инвесторы сначала распределяют капитал в физические сырьевые товары на ранней стадии роста сырьевых товаров. По мере того, как уверенность в более широкой теме сырьевых товаров укрепляется, а ценовая динамика нарастает, эта ликвидность затем смещается в сторону акций, связанных с сырьевыми товарами, продолжая ралли даже после того, как приток в физические сырьевые товары начинает выходить на плато, говорится в сообщении.

«Например, аналогичные закономерности наблюдались во время бычьих фаз товарного рынка 2014–2017 и 2019–2021 годов. В настоящее время мы снова наблюдаем раннюю фазу этой динамики. Приток в фонды физических сырьевых товаров был устойчивым с января 2024 года, в то время как приток в фонды сырьевых акций начал ускоряться только с июня 2025 года», — сказал Элара.

Это расхождение, по его словам, предполагает, что текущий рост цен на сырьевые товары все еще имеет значительный потенциал.

Элара отметила, что продолжающееся оживление сырьевого цикла, судя по всему, обусловлено структурными причинами. Ключевым индикатором, подтверждающим эту точку зрения, является соотношение «Мирового индекса производителей металлов и горнодобывающей промышленности (без учета золота и серебра)» к акциям США, которые отскочили от сильной поддержки.

Этот коэффициент отражает относительную эффективность мировых производителей металлургической и горнодобывающей промышленности по сравнению с более широкими фондовыми рынками США. Эта тенденция предполагает, что глобальные инвесторы постепенно возвращают капитал обратно в сырьевой комплекс после многих лет предпочтения ориентированных на рост акций США, отражая ожидания более сильной ценовой власти, ограничений предложения и возобновления динамики доходов в металлургическом и горнодобывающем секторе.

Среди отечественных взаимных фондов металлургический сектор занимает третье место по уровню недовладения, уступая только NBFC и FMCG.

«Наш анализ активных весов – как на совокупном уровне, так и на уровне AMC – показывает осторожную позицию большинства фондовых домов. Jindal Steel & Power выделяется как единственная переоцененная акция в секторе, что обусловлено, главным образом, перевесом позиций Kotak, HDFC и DSP Mutual Funds. Напротив, JSW Steel оказывается самой недооцененной металлургической компанией, а HDFC MF является единственным крупным фондом, сохраняющим активную позицию с перевесом», – говорится в сообщении.

Мировые акции металлургов на грани серьезного прорыва, сказал Элара. Мировой индекс производителей металлов и горнодобывающей промышленности MSCI (без учета золота и серебра) сейчас торгуется вблизи самого высокого уровня с мая 2008 года — зоны, которая была повторно протестирована в марте 2022 года. С возобновлением интереса инвесторов и ускорением притоков как в фонды физических товаров, так и в фонды акций сырьевых товаров, индекс, похоже, готов к потенциальному структурному прорыву, сказала Элара.

«Эта ситуация отражает ценовое движение, наблюдавшееся на золоте в 2024 году, когда устойчивый приток средств и ужесточение динамики спроса и предложения привели к решающему прорыву после многих лет консолидации. Аналогичное движение в промышленных металлах может ознаменовать начало долгожданной смены лидерства в мировом сырьевом комплексе», — говорится в сообщении.

По словам Элара, промышленные товары, такие как медь, алюминий и цинк, приближаются к многолетним зонам прорыва, что сигнализирует о потенциальном начале возобновления роста цен на базовые металлы.

«Серебро тоже пытается преодолеть свои исторические уровни сопротивления — двойные пики, наблюдавшиеся в 1981 и 2011 годах — хотя в настоящее время оно сталкивается с давлением, поскольку цены консолидируются вблизи максимумов десятилетия. Как только этот технический избыток предложения будет поглощен, эти металлы могут стать свидетелями резкого повышения рейтинга. Алюминий уже прорывается из своей трехлетней зоны сопротивления», — говорится в сообщении.