Билл Акман хочет еще раз попытаться встряхнуть IPO

БИЛЛ АКМАН ищет сделки. Руководитель хедж-фонда Pershing Square ищет «крупные частные растущие компании», которые стремятся привлечь $1,5 млрд или более, но опасаются «рисков и затрат» обычного первичного публичного размещения акций (IPO). Его решение: специальная компания по приобретению прав или СПАРК. 29 сентября регулирующие органы одобрили новый инвестиционный инструмент, который г-н Акман называет более справедливой и дешевой альтернативой его испорченному родственнику, компании по приобретению специальных активов (СПАК), который пережил бум в 2021 году.

В этой финансовой инновации есть что понравиться. Во-первых, в отличие от СПАКs, которые собирают кучу денег через IPO а затем прочесать рынок в поисках потенциальных целей, СПАРК сначала найдет кандидата на слияние. К счастью, у Акмана больше времени на заключение сделки — десять лет по сравнению с двумя годами ранее. СПАКс. Он также нашел потенциальных инвесторов: Першинг-сквер предоставил СПАРК права на безвозмездной основе для акционеров ранее расформированной СПАК. Сама Pershing Square может сохранить за собой до 5% новой компании.

После того как сделка согласована с целевой фирмой, СПАРКАкции России могут начать торговаться на бирже. СПАРК правообладатели смогут затем приобрести акции по цене, согласованной в сделке, в течение четырех недель с момента их дебюта на фондовом рынке. Если инвестор решает не пользоваться своими правами, срок их действия истекает. Пообещав внести от $250 до $3,5 млрд в качестве якорного инвестора, Pershing Square приводит свои стимулы в соответствие со стимулами своих инвесторов.

Для слияния фирмы с его СПАРКГ-н Акман обещает определенность и снижение комиссий. В старой школе IPO Сумма денег, которую компания привлекает, не определяется до тех пор, пока ее акции не будут оценены непосредственно перед ее торговым дебютом. Напротив, слияние бизнеса с СПАРК точно знает, какой капитал он привлечет: это цена, по которой он объединится с уже перечисленными СПАРК. Более того, СПАРК не нужно платить банкирам дорогостоящие комиссионные за поиск инвесторов и гарантирование выпуска акций. СПАКОни предлагают свои цели по слиянию с такой же уверенностью, но за высокую цену для всех, кроме ранних спонсоров (или «промоутеров»), которые получают льготные варранты (право покупать акции по установленной цене позже).

Что касается последующих размещений, г-н Акман надеется «переманить» инвесторов в первую очередь. СПАРК, создавая пул капитала без накладных расходов в виде комиссии за поиск. Его предложение также обращается к двум другим группам. Во-первых, это основатели стартапов, которые жалуются на огромные комиссии, взимаемые банкирами за проведение публичного листинга. Они также питают подозрения, что банки намеренно занижают цены на предложения за счет своих компаний, чтобы привлечь привилегированных клиентов в день открытия. Вторая группа — это розничные инвесторы, стремящиеся войти в рынок. IPO действия, которые банки обычно резервируют для тех же клиентов.

СПАККомпания получила плохую репутацию из-за плохих показателей фондового рынка (см. диаграмму) и нескольких впечатляющих обвалов. Многие не смогли вовремя определить цель слияния и были вынуждены вернуть акционерам денежные средства. Сможет ли автомобиль г-на Акмана избежать той же участи, будет зависеть от того, сможет ли он действительно снизить затраты и найти объект по привлекательной цене. Многие технологические стартапы привлекли средства по высокой цене до того, как процентные ставки резко выросли. Мало кому понравится публичный листинг, который позволит привлечь капитал по более скромной оценке. СПАРК может быть блестящей идеей. Но это не беспроигрышный вариант. ■

Чтобы быть в курсе самых важных новостей в сфере бизнеса и технологий, подпишитесь на Нижняя границанаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.