Венчурная деятельность в третьем квартале 2025 года – здоровый скептик

После того, как мне потребовалось так много времени, чтобы получить результаты второго квартала, я подумал, что в этом квартале могу быть немного быстрее!! Третий квартал 2025 года продолжает общую тенденцию года – год неплохой, не ужасный и не очень хороший. Мир частных инвестиций включает в себя как фирмы венчурного капитала, так и частные инвестиции. Граница между ними размыта, но венчурный капитал больше ориентирован на более мелкие компании и более ранние раунды финансирования. Общий объем сделок венчурных фирм в третьем квартале 2025 года составил 4208 раундов финансирования на сумму 81 миллиард долларов; с начала года было совершено 12 422 сделки на сумму 250 миллиардов долларов. Эти цифры в основном соответствуют историческим, но сильно искажены из-за нескольких раундов финансирования заявок, в первую очередь в области искусственного интеллекта. На долю этих транзакций пришлось целых 64% всей стоимости сделок.

С другой стороны, мы видим снижение количества сделок и стоимости финансирования на ранних стадиях, которые фактически запускают и поддерживают компании. В сфере здравоохранения количество и стоимость сделок в сфере медико-биологических наук сокращаются, хотя показатели оценки выросли. Побережья, особенно Западное побережье, продолжают получать огромную долю венчурного финансирования. Возможно, из-за трудностей, с которыми некоторые компании сталкиваются с получением венчурного финансирования, использование долга этими компаниями увеличилось. Положительным моментом является то, что в 2025 году увеличилось количество выходов, создающих ликвидность для венчурных компаний, но опять же, это в значительной степени ориентировано на технологии. Это может увеличить сбор средств со стороны фирм венчурного капитала, который в настоящее время находится на крайне низком уровне.

Если рассматривать только сферу прямых инвестиций в этом мире инвесторов, то в третьем квартале 2025 года в 2347 транзакциях было инвестировано 331 миллиард долларов. Это в значительной степени соответствует недавней активности, но общая сумма отражает несколько очень крупных сделок, в первую очередь в области искусственного интеллекта и других технологий. Из этих инвестиций только 20% идет на рост/расширение небольших компаний. Услуги здравоохранения, технологии здравоохранения и продукты здравоохранения получают низкий процент всех инвестиций.

Выходы PE, которые подпитывают цикл, были несколько приглушенными: 464 транзакции на сумму 125 миллиардов долларов. Это меньше, чем в предыдущем квартале, но на 19% больше, чем в 2024 году. IPO по-прежнему проводится мало, причем те, которые происходят, как правило, очень крупные. Показатели оценки выходов соответствуют показателям последних нескольких лет. Что касается сбора средств, было инициировано всего 244 новых фонда, собрав 214 миллиардов долларов. Это снижение по сравнению с предыдущим годом. Однако в прошлых фондах по-прежнему остается очень большой объем невостребованного, но выделенного капитала, что гарантирует наличие большого количества «сухого порошка» для инвестиций. (Отчет PE) (Отчет NVCA)

Меня беспокоит то, что небольшим компаниям, которые действительно продвигают инновации и нанимают сотрудников, сложно конкурировать за финансирование в этой среде, где все хотят добиться огромной прибыли благодаря инвестициям в ИИ. И эти инвестиции в ИИ вряд ли принесут ту прибыль, о которой думают инвесторы, а это означает, что выходная стоимость реинвестирования будет меньше. Более широкая инвестиционная среда была бы лучше для нашей экономики.