Вот как Европа может подать на развод с Дональдом Трампом | Филип Инман

Есть способ подать на развод с Дональдом Трампом, и Европа должна воспользоваться этой возможностью.

Для общественности это будет выглядеть так, как будто ничего не изменилось. Но за кулисами ЕС и Великобритания могут закрыть совместный банковский счет и сократить кредитные карты или, по крайней мере, запустить форму финансового разделения, которая ограничит власть контролирующего бывшего партнера.

Уйти будет нелегко и не быстро. Но определенная степень разделения необходима и, что особенно важно, достижима.

Поскольку бурная неделя в Швейцарских Альпах заканчивается отсрочкой для Гренландии и идут разговоры о мирном соглашении для Украины после Давоса, возможно, некоторые считают, что сочетание отвлечения внимания и умиротворения может успокоить президента США. Или что промежуточные выборы в США заарканят Трампа и навсегда его приручат.

Если бы это было возможно. Что мы знаем, так это то, что разрушение порядка, сложившегося после Второй мировой войны, уже на подходе – давайте посмотрим правде в глаза, признаки мигают красным после финансового кризиса 2008 года – и следующий президент Вашингтона, вероятно, будет столь же воинственным, когда его будут ограничивать международные правила.

Есть определенное признание в сдвиге тектонических плит международных финансов, которые показывают, что отделение от разрушительного шара Белого дома волнует почти всех.

Индекс S&P 500 мог бы сказать обратное, поглощая так много международных денег, что его рост кажется неудержимым. На других финансовых рынках ситуация обратная.

Например, Китай провел прошлый год, сокращая свои запасы государственных облигаций США. Другими словами, он сократил сумму кредитов правительству США через рынки облигаций. Японские пенсионные фонды сделали то же самое.

Частично их политика обусловлена страхом перед крахом фондового рынка сейчас, когда цены на акции США находятся на максимумах, невиданных со времен пузыря доткомов на рубеже веков. То, что является фантастическим сегодня, завтра может вызвать слезы, поэтому те, кто дает взаймы, должны проявлять более осмотрительность и застраховаться от катастрофы.

Китай и Япония также продаются, потому что у них проблемы внутри страны, что побуждает их репатриировать или перенаправлять свои иностранные инвестиции, но это другая, хотя и взаимосвязанная, история.

Продолжающийся отток инвесторов в облигации означает, что стоимость государственных займов США начала понемногу расти. Если бы Европа начала проводить финансовый развод, она бы тоже начала продавать имеющиеся у нее облигации США.

На этой неделе бесстрашная и энергичная пенсионная программа – главный пенсионный фонд датских ученых – дала представление о том, что может быть нормой.

AkademikerPension заявила, что к концу месяца продаст все оставшиеся государственные облигации США в своем многомиллиардном фонде. Инвестиционный директор Андерс Шельде сделал это заявление, поскольку Трамп все еще угрожал вторгнуться в Гренландию.

«Это решение связано с плохими финансами правительства США», — сказал он. «Таким образом, это не связано напрямую с продолжающимся расколом между США и Европой, но, конечно, это не усложнило принятие решения».

Холдинг небольшой — 100 млн долларов (73 млн фунтов). Тем не менее, его влияние как маяка для других может быть огромным.

Европейские регуляторы могли бы помочь, облегчив другим пенсионным фондам продажу своих активов в облигациях США. Некоторые эксперты полагают, что пенсионные фонды рабски следуют вердиктам кредитно-рейтинговых агентств. И хотя большинство агентств в прошлом году понизили рейтинг США, они по-прежнему говорят, что это безопасная ставка.

Следует помнить, что рейтинговые агентства оказались в центре краха 2008 года. Они заявили, что финансовые продукты, содержащие субстандартные ипотечные кредиты США, безопасны. Это не так.

Если пенсионные фонды посчитают, что долг США подвергается большему риску, они могут сократить свои активы. За сокращение, а не зачистку в датском стиле, всегда приходится платить, а именно: облигации, оставшиеся в любом портфеле, стоят меньше. И чем больше пенсионные фонды продают, тем ниже становится их стоимость.

Но, как и в случае с датчанами, существует выигрыш от менее рискованного портфеля, когда количество и стоимость облигаций США сокращаются.

Европейцы также могли бы кредитовать сами себя, если бы Брюссель создал рынок облигаций, номинированных в евро. Это создаст рынок, конкурирующий с казначейскими облигациями США, предлагая альтернативную безопасную гавань, которая еще больше истощит рынок США.

В качестве предложения оно восходит к документу аналитического центра Брейгеля 2010 года, который он недавно обновил. С тех пор ЕС сплотил своих разрозненных членов, чтобы согласовать разовые еврооблигации, совсем недавно это были заимствования, которые легли в основу его посткоронавирусной схемы восстановления ЕС NextGenerationEU на сумму 385 миллиардов евро (334 миллиарда фунтов стерлингов).

Как и предыдущие схемы, это была разовая акция. Как утверждали Брейгель, а в последнее время и Институт Петерсона, необходим постоянный рынок, который мог бы конкурировать с США и другими странами. Возможность созрела. Фонды по всему миру ищут безопасные гавани, и Европа может стать одним из таких мест.

Брюссель мог бы начать с коалиции желающих, а не всех 28 стран. Оно могло бы неохотно признать, что большая часть денег будет генерироваться банками в Лондоне, где расположены рынки облигаций, которые глубже и шире, чем что-либо на континенте.

И почему это может быть проблемой? Политики в Берлине, Амстердаме, Дублине и, возможно, даже в Париже хотят, чтобы Великобритания приблизилась к ЕС. Если удастся заработать больше денег, сопротивление по обе стороны Ла-Манша может ослабнуть.

И если существует определенная степень изоляции от угроз Трампа финансового наказания со стороны европейцев, создающих свой собственный долговой рынок в своей собственной валюте, то тем лучше.