Вот как появится пузырь ИИ

Некоторые люди думают, что искусственный интеллект станет самой важной технологией 21 -го века. Другие настаивают на том, что это очевидный экономический пузырь. Я считаю, что обе стороны правы. Как и железные дороги 19-го века и широкополосное подразделение 20-го века, ИИ поднимется первым, а не в конечном итоге изменит мир.

Цифры просто не имеют смысла. Прогнозируется, что технологические компании потратят около 400 миллиардов долларов на инфраструктуру на обучение и эксплуатацию моделей ИИ. По номинальным суммам в долларах, это больше, чем любая группа фирм, которые когда -либо потратили, чтобы что -либо делать. Программа «Аполлон» выделила около 300 миллиардов долларов в долларах, скорректированных по инфляции, чтобы доставить Америку на Луну между началом 1960-х до начала 1970-х годов. Строительство ИИ требует, чтобы компании коллективно финансировали новую программу Аполлона, не каждые 10 лет, но каждые 10 месяцев.

Не ясно, что фирмы готовы вернуть инвестиции, и все же, по их собственным показаниям, они просто будут продолжать расходовать. По прогнозам, общие затраты на капитал AI в США превысит 500 миллиардов долларов в 2026 и 2027 годах – годовой ВВП Сингапура. Но Wall Street Journal сообщил, что американские потребители тратят всего 12 миллиардов долларов в год на услуги искусственного интеллекта. Это примерно ВВП Сомали. Если вы можете Грока экономическую разницу между Сингапуром и Сомали, вы понимаете экономическую пропасть между видением и реальностью в AI-Land. Некоторые отчеты указывать Это использование ИИ на самом деле снижается в крупных компаниях, которые все еще пытаются выяснить, как крупные языковые модели могут сэкономить им деньги.

У каждого финансового пузыря есть моменты, когда, оглядываясь назад, думает: Как любой разумный человек пропустил знаки? Сегодняшние предзнаменования изобилуют. Minding Machines, стартап искусственного интеллекта, под руководством бывшего исполнительного директора Open AI Mira Murati, только что поднял самый большой раунд в истории: 2 миллиарда долларов при финансировании при оценке в 10 миллиардов долларов. Компания не выпустила продукт и отказалась сообщить инвесторам, что они даже пытаются построить. «Это была самая абсурдная встречи поля», – один из инвесторов, который встретился с Мурати сказалПолем «Она говорила:« Так что мы делаем компанию ИИ с лучшими людьми ИИ, но мы не можем ответить на какие -либо вопросы ». Между тем, недавний анализ тенденций на фондовом рынке показал, что Ни один из типичных правил для разумного инвестирования Можно объяснить, что происходит с ценами на акции прямо сейчас. Принимая во внимание, что цены на акции исторически последовали за фундаментами прибыли, сегодняшний рынок в подавляющем большинстве управляется импульсом, поскольку розничные инвесторы впадают в акции мемов и компании по искусственному искусству, потому что они думают, что все остальные накапливаются в акции мемов и компании искусственного интеллекта.

Каждый экономический пузырь также имеет речьи о финансовых завыках, таких как обеспеченные долговые обязательства и ценные бумаги, поддерживаемые ипотекой, которые взорвались в течение жилищного пузыря в середине 2000-х годов. Зловеще, ИИ, по -видимому, вступает в свою собственную фазу финансового волшебства. Как Экономист указал, что гиперсмешки ИИ, то есть самые большие расходы на ИИ Использование учетных приемов для удручения их зарегистрированных расходов на инфраструктуру, которые влияют на их прибыльПолем Как инвестор и автор Пол Кедроски сказал мне на моем подкасте Обычный английскийБольшие фирмы ИИ также сдвигают огромное количество ИИ, которые тратят свои книги в SPV или транспортные средства для специальных целей, которые замаскируют стоимость создания ИИ.

Мое интервью с Кедроски получило наиболее восторженные и бесплатные отзывы любого шоу, которое я сделал за некоторое время. Его уровень понимания в минуту был вне чартов, затрагивая:

• Как распадаются капитальные затраты AI

• Почему создание ИИ отличается от прошлых инфраструктурных проектов, таких как железная дорога и наращивание дот-COM

• Как расходы на ИИ создают черную дыру капитала, которая отстраняет ресурсы вдали от других частей экономики

• Как обычные инвесторы могут почувствовать всплеск пузыря непосредственно перед тем, как это произойдет

• Почему вся финансовая система уравновешивает крупных чипов, таких как Nvidia

• Если появится пузырь, то какие удивительные отрасли промышленности столкнутся с расплатой

Ниже приведена отточенная стенограмма нашего разговора, организованная тематической областью и украшенная диаграммами и графами для визуализации его очков. Я надеюсь, что вы учитесь столько же из его комментариев, как и я. С чистой экономической точки зрения, я не думаю, что в мире есть более важная история.

Дерек Томпсон: Насколько велика создание инфраструктуры ИИ?

Пол Кедроски: Развертывается огромная сумма денег, и она идет на очень узкий набор получателей и некоторые действительно небольшие географии, такие как Северная Вирджиния. Так что это невероятно сконцентрированный пул капитала, который также достаточно большой, чтобы повлиять на ВВП. Я сделал математику и узнал, что в первой половине этого года расходы, связанные с центром данных-эти гигантские здания, полные графических процессоров [graphical processing units] и стойки и серверы, которые используются крупными фирмами ИИ для генерации ответов и моделей обучения – вероятно, составляют половину роста ВВП в первой половине года. Который абсолютно бананы. Эти расходы огромны.

Томпсон: Куда идут все эти деньги?

Кедроски: Для крупнейших компаний – Meta, Google и Amazon – чуть более половины стоимости центра обработки данных – это чипы GPU, которые входят. Примерно 60 процентов. Остальное – это сочетание охлаждения и энергии. И затем относительно небольшим компонентом является фактическая конструкция центра обработки данных: рама здания, бетонная площадка, недвижимость.

Томпсон: Как вы видите, как ИИ -расходы уже деформируют экономику 2025 года?

КедроскиОглядываясь назад, аналогия, которую я рисую, такова: массовые капитальные расходы в одном узком кусочке экономики в 1990 -х годах вызвали отвлечение капитала от производства в Соединенных Штатах. Это голодало небольших производителей капитала и затрудняло их дешево собрать деньги. Их стоимость капитала увеличилась, что означает, что их маржа должна была быть выше. В течение этого времени Китай вошел в Всемирную торговую организацию, и тарифы упали. Мы очень затрудняли для внутренних производителей конкурировать с Китаем, в значительной степени из -за растущей стоимости капитала. Все это было втянуто в эту «Звезду смерти» телекоммуникации.

Таким образом, странным образом, мы можем проследить некоторую потерю рабочих мест в производстве в 1990 -х годах до того, что произошло в телекоммуникациях, потому что это был великий сосающий звук, который высосал весь капитал везде везде в экономике.

То же самое происходит сейчас. Если я крупная частная инвестиционная фирма, нет вознаграждения за тратить деньги где -либо еще, кроме как в центрах обработки данных. Так что это то же самое явление. Если я маленький производитель, и я надеюсь извлечь выгоду из розыгрыша производства в результате тарифов, я выхожу на улицу, пытаясь собрать деньги с этим в качестве моего тезиса. Уровень препятствий стал намного выше, что означает, что я должен получить гораздо более высокую прибыль, потому что они сравнивают меня с этой другой частью экономики, которая примет гигантские суммы денег. И похоже, что возвращение будет огромным, потому что посмотрите на то, что происходит в ИИ, и массовое поглощение Openai. Поэтому я снова непреднамеренно голодал огромный кусочек экономики, так же, как и то, что мы делали в 1990 -х годах.

Томпсон: Это так интересно. История, которую я привык рассказывать о производстве, заключается в том, что Китай устроился на нашу работу. «Китайский шок», как называют такие экономисты, как Дэвид Автор, по сути, взяли производство в Китай и производство в Шэньчжэне заменили производство в Огайо, и именно это выпустило пояс ржавчины. Вы добавляете, что телеком поглотила капитал.

И теперь вы быстро переходите к 2020-м годам. Трамп пытается изменить Китайский шок с тарифами. Но мы воссоздаем капитальный шок с ИИ в качестве нового телекоммуникации, новой звезды Смерти, которая принимает капитал, которая может на марже, отправиться на производство.

Кедроски: Это еще более коварно, чем это. Допустим, вы гигантская частная инвестиционная компания Дерека и контролируете 500 миллиардов долларов. Вы не хотите выделять эти деньги по одному чеку в размере 5 миллионов долларов за несколько производителей. Все, что я вижу, – это кошмар необходимости отслеживать все эти маленькие компании, которые делают, кто что знает.

Я хотел бы написать 30 отдельных чеков на 50 миллиардов долларов. Я хотел бы написать небольшое количество огромных чеков. И это динамика в частном капитале, которую люди не понимают. Капитал может быть распределен по -разному, но партнеры в этих фирмах не хотят писать кучу небольших чеков на группу небольших производителей, даже если уровень препятствий является конкурентоспособной. Я человек, я не хочу сидеть на 40 досках. И поэтому у вас есть эта другая извращенная динамика, что даже если все остальное равное, это не равно. Таким образом, мы поставили производителей, которые в противном случае могли бы извлечь выгоду из феномена, в еще худшем положении отчасти из -за внутренней динамики капитала.

Томпсон: Как насчет энергетического куска этого? Цены на электроэнергию растут. Центры обработки обработки данных невероятно энергии. Я думаю, что потребители будут восставаться против строительства местных центров обработки данных, но центры обработки данных имеют собственную политическую власть. Как это будет разыграться?

Кедроски: Поэтому я думаю, что вы собираетесь быстро увидеть офшоринг центров обработки данных. Это будет ответ. Все чаще будет то, что это происходит в Индии, это происходит на Ближнем Востоке, где в новых центрах обработки обработки передаются массовые ассигнования. Это происходит во всем мире. Основное внимание будет уделено перемещению оффшорных по этой причине. На днях у Bloomberg была отличная история об эксплуатации в Северной Вирджинии, которая в основном окружена центрами обработки данных. Ранее это была сельская местность, и все вокруг них, все фермы распроданы, и люди в этом районе были похожи, подождите минуту, кого я подаю в суд? Я никогда не подписался на это. Это начало феномена Нимби, потому что оно стало интуитивным и эмоциональным для людей. Речь идет не только о ценах. Это также о: если у вас есть здание на шесть акров рядом с вами, которое все время издает шум, это не то, на что вы подписались.