Вот ответ на все «да, но», которые последовали за экономическим прогнозом Кена Фишера на 2026 год.

Многие из моих читателей, похоже, не могут представить себе мою бычий прогноз на 2026 год разыгрывается, и «Да, но» стало популярным рефреном. Да, но а как насчет промежуточного хаоса? Ага, но посмотрите на эти пузырьковые оценки! Ага, но Разве этот бычий рынок не затянулся? Ага, но как насчет этого жалкого доллара?

Для моих ушей это прекрасная и оптимистичная музыка, показывающая, что, несмотря на широко растущий оптимизм, стена беспокойства на фондовом рынке остается нетронутой. Давайте разберемся с этими «но».

Да, промежуточные экзамены, возможно, обычно приводили к тупику, приводя в действие ваше «промежуточное чудо». Но Трамп меняет это время.

Сэр Джон Темплтон сказал, что четыре самых опасных слова в инвестировании: «На этот раз все по-другому». Люди говорили, что промежуточные выборы 2022 года будут другими. Они не были.

Партия президента теряла места в Палате представителей на 22 из 25 промежуточных выборов с 1926 года, потеряв в среднем 26 мест. В Сенате она потеряла в среднем четыре места. Президент Трамп должен радикально повысить свой рейтинг одобрения — сейчас он составляет 36% по сравнению с 59% долгосрочным средним долгосрочным показателем для президентов на данном этапе их президентства — чтобы добиться ошеломляющего результата (согласно опросам Gallup).

Да, вы говорите, что ИИ не создал пузырь. А как насчет высоких оценок S&P 500?

Оценки не являются прогнозируемыми. Никогда не было, как я показал статистикой в ноябре. Для каждого рынка с высоким P/E, который потерпел крах, я могу показать вам тот, который продолжал расти (и наоборот, для рынков с низким P/E рост вместо падения). Рост прибылей в настоящее время способствует росту акций, несмотря на кажущуюся высокую оценку.

Но наверняка Трамп развяжет новый тарифный террор?

Может быть! Ему нравятся тарифы как рычаг воздействия. На горизонте маячит пересмотр условий USMCA, поэтому угрозы не будут сюрпризом. В то время как люди беспокоились по поводу тарифов на протяжении всего 2025 года, глобальная торговля на самом деле вырос 3,4%. Акции выросли, поскольку тарифы доказали свою эффективность меньше, чем их кора. Тарифный террор утратил свою неожиданную силу, но способствует тому, что акции неамериканских компаний будут опережать американские акции в 2025 году и сейчас.

Да, но не слишком ли стареет этот бычий рынок, чтобы не умереть в ближайшее время?

Бычьи рынки никогда не умирают от старости. Ухудшение фундаментальных показателей, чрезмерные настроения или и то, и другое всегда их достают. В 41 месяц он даже не старый. Средний бычий рынок прошлого столетия длился 60 месяцев. Лишь один дожил до своего третьего дня рождения, не отпраздновав четвертый (1962–1966).

Но вы игнорируете слабый доллар. Это обрекает акции.

Чистая мифология. Валюты не торгуйте акциями. И падение доллара на 10,7% с начала 2025 года не является чем-то необычным при президентах Республиканской партии. Это немного отстает от падения на 11,7% за тот же период первого срока Трампа.

Да, но разве вы не слышали, как Америка шатается под горой долгов?

Это около 40 триллионов долларов. Звучит грандиозно! Не позволяйте большим, вырванным из контекста цифрам напугать вас. Растущая доля налоговых поступлений в выплату долга США вернулась к максимумам конца 1980-х и начала 1990-х годов. Но эти высоты не совсем повлияли на ВВП или акции. Долг по-прежнему остается доступным — и фактически сокращается в размере погашения после поправки на инфляцию..

Да, но все эти увольнения, безусловно, являются предвестником рецессии.

Создание рабочих мест в частном секторе более чем компенсирует недавние сокращения. Занятость на самом деле всегда является запаздывающим индикатором – последствием тенденций роста, которые акции всегда предварительно оценивают. Сокращение рабочих мест не ударяйте по потребительским расходам и не провоцируйте рецессию. Никогда.

Вы сказали, что ожидаете штрафа в 2026 году. Но почему не такого размера, как в 2025 году?

«среднесрочное чудоЯ подробно описал акции США поздно в среднесрочные годы. Но начало и середина промежуточных лет, как правило, утомительны, а пронзительная экстремистская кампания разжигает ужасную неопределенность. У «чуда» недостаточно времени, чтобы вызвать огромный рост до конца года.

Держите «да, но» приходящий. Упрямая гибель и мрак держат настроения под контролем. Дело в том, что волноваться пора только тогда, когда настроение поднимается настолько высоко, что «Но-в-лыжах» наконец-то бодается.

Кен Фишер — основатель и исполнительный председатель Fisher Investments, четырехкратный автор бестселлеров New York Times и постоянный обозреватель в 21 стране мира.