Данные европейского рынка стартапов пока не соответствуют его энергетике

волнение по поводу ЭЕвропейский рынок стартапов было трудно игнорировать на ежегодной конференции Slush в Хельсинки в прошлом месяце. Однако реальные данные о состоянии венчурного рынка региона показывают иную реальность.

Итог: европейский рынок не оправился от глобальной перезагрузки венчурного капитала, которая произошла в 2022 и 2023 годах. Но есть свидетельства того, что он находится на пороге поворота, включая недавний уход Klarna и отечественные стартапы в области искусственного интеллекта в регионе, привлекающие внимание местных инвесторов и за их пределами.

По данным PitchBook, инвесторы вложили 43,7 млрд евро (52,3 млрд долларов) в европейские стартапы в 2025 году, совершив 7743 сделки в третьем квартале. Это означает, что годовая сумма будет соответствовать, а не превышать, 62,1 миллиарда евро, инвестированных в 2024 году, и 62,3 миллиарда евро в 2023 году.

Для сравнения, по данным PitchBook, объем венчурных сделок в США в 2025 году уже превысил показатели 2022, 2023 и 2024 годов к концу третьего квартала.

Однако восстановление сделок не является самой большой проблемой Европы — это сбор средств венчурными компаниями. За третий квартал 2025 года европейские венчурные компании привлекли всего 8,3 миллиарда евро (9,7 миллиарда долларов), что ставит Европу на путь к самому низкому общему годовому объему сбора средств за десятилетие.

«Сбор средств, от LP до GP, определенно является самой слабой областью в Европе», — сказала > Навина Раджан, старший аналитик PitchBook. “Мы находимся на пути к снижению примерно на 50-60% за первые девять месяцев этого года. Во многом это происходит сейчас за счет начинающих менеджеров, а не опытных фирм, и мегафонды, которые закрылись в прошлом году, не повторили ситуацию в этом году”.

Хотя Раджан не разделяет той лихорадки, которая исходила от посетителей Slush, она указала на несколько положительных данных, которые позволяют предположить, что европейский рынок разворачивается.

Во-первых, участие американских инвесторов в европейских стартап-сделках снова растет. Раджан сказал, что эта цифра упала до минимума в 2023 году, когда американские венчурные капиталисты участвовали всего в 19% европейских венчурных сделок. По ее словам, с тех пор этот показатель неуклонно растет.

«Они кажутся довольно оптимистичными на европейском рынке», — сказал Раджан. «Просто с точки зрения входа, поскольку вы думаете об оценках, особенно в сфере технологий искусственного интеллекта и в США, сейчас просто невозможно войти, тогда как, если вы находитесь в Европе и ваши мультипликаторы ниже, и вы новичок в качестве инвестора, это просто обеспечивает лучшую точку входа для, возможно, аналогичных технологий».

Шведский стартап по кодированию вибрации Lovable — один из примеров такого сдвига. Компании, занимающиеся кодированием Vibe, собрали много венчурных денег в США. Но американские инвесторы также явно любят Lovable. Компания только что объявила о новом раунд серии B на сумму $330 млн. его возглавляли и принимали в нем участие множество американских венчурных капиталистов, включая Salesforce Ventures, CapitalG и Menlo Ventures, среди других.

Французская исследовательская лаборатория искусственного интеллекта Mistral пользуется такой же любовью со стороны американских фирм. Mistral выиграл раунд серии C на сумму 1,7 млрд евро. в сентябре в их число входили Andreessen Horowitz, Nvidia и Lightspeed.

Недавний уход Кларны также предполагает, что процесс перемен уже начался.

Шведский финтех-гигант Кларна стала публичной в сентябре после привлечения $6,2 млрд за два десятилетия на частном рынке. Этот выход, вероятно, вернул часть капитала европейским LP или вселил в них уверенность в меняющейся среде выхода.

По мнению Виктора Энглессона, партнера шведской EQT, недавние европейские истории успеха, такие как Klarna, начали менять подход основателей в Европе к построению своих компаний.

«Амбициозные основатели увидели, как хорошо выглядят такие компании, как Spotify, Klarna, Revolut, и теперь создают компании с такими амбициями», — сказал Энглсон >. Они не создают компании с такими словами: «Я хочу победить в Европе» или «Я хочу победить в Германии». Они создают компании с мышлением, что я хочу победить во всем мире. Я не думаю, что мы видели это в такой же степени раньше».

Такое мышление заставляет EQT и других оптимистично смотреть на Европу.

«Для EQT мы инвестировали 120 миллиардов долларов в Европу. [over the] за последние пять лет, – сказал Энглсон. – Мы собираемся инвестировать 250 миллиардов долларов. [over the] ближайшие пять лет в Европе. Поэтому мы чрезвычайно привержены Европе».