Абубакр Барри, CFA
Автор является основателем и генеральным директором компанииResults Associates, базирующейся в Бетесде, штат Мэриленд, США.
Почему мировая торговля должна зависеть от доллара?
13 апреля 2023 г. президент Бразилии Лула спросил Шанхай:
«Почему мировая торговля должна зависеть от доллара?»
Его вопрос — «Кто принял решение о главенстве доллара после отмены золотого стандарта?» — до сих пор звучит.
Несмотря на все заголовки о «дедолларизации», реальность проста: доминирование доллара продолжаетсяпотому что он предлагает ликвидность, величина и др. огромный пул безопасных активовне имеет аналогов в других валютах.
Пол Блюстейн, в Королевский доллар (2025) сообщает, что примерно 60% резервов центрального банка выражены в долларах, в основном в казначейских векселях США. Более трех четвертей мировой торговли за пределами Европы номинировано в долларах, а в Западном полушарии 96 %. Доллар представляет примерно 60% трансграничных депозитов и кредитов и др. 70% всех международных облигаций.
Он вмешивается в 90% валютных операций ; например, нигерийские компании, торгующие в чилийских песо, обычно используют доллар.
Почему доллар до сих пор доминирует
Экспортеры выставляют счета и берут кредиты в долларах, чтобы избежать валютных рисков. После оплаты в долларах их конвертация для местных расходов еще больше увеличивает спрос на валютных рынках. Большинство инструментов управления рисками основаны на инструментах, номинированных в долларах.
Согласно Банк международных расчетов (БМР)ежедневные торги на валютном рынке достигли 9,6 миллиардов долларов США в апреле 2025 года, когда доллар будет участвовать в 89 % этих сделок.
Рынок для Казначейские облигации СШАрейтинг в 18 миллиардов долларов СШАс 600 миллиардов обмениваются каждый деньявляется крупнейшей в мире, позволяя инвесторам заключать огромные объемы сделок, не нарушая цен.
Как отмечалось Дэвид Малфордсоветник Саудовского валютного агентства в начале 1980-х годов и автор Упаковка для Индии (2014), даже сделки на сумму 5–10 миллионов долларов США могут повлиять на цены на других рынках.
Американские финансовые рынки остаются убежище во время кризисаблагодаря сильные права собственностиимеет строгое соблюдение договоров и чтобы денежная независимость.
Источник: Банк международных расчетов (БМР).
А как насчет евро и юаня?
Евро стремится к глобальному статусу, но сталкивается с ограничениями.
Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка (ЕЦБ), написала в журнале Файнэншл Таймс (17 июня 2025 г.):
“Европа сталкивается со структурными проблемами. Ее рост остается постоянно слабым, ее рынки капитала по-прежнему фрагментированы, и – несмотря на сильную совокупную финансовую позицию с соотношением долга к ВВП 89% по сравнению со 124% в Соединенных Штатах – предложение высококачественных надежных активов остается недостаточным. Последние оценки показывают, что количество суверенных облигаций с рейтингом не ниже АА составляет чуть менее 50% ВВП в ЕС, по сравнению с более чем 100% в Соединенных Штатах… Для того, чтобы евро развивался, Европа должна действовать решительно, завершив создание единого рынка, уменьшив нормативное бремя и построив настоящий союз рынков капитала. »
Хотя еврозона получает выгоду от верховенство закона и независимый центральный банкрынок суверенных облигаций остается фрагментированным между государствами-членами, что ограничивает ликвидность и др. однородность безопасных активов — тем самым не позволяя евро соответствовать глубине американских рынков.
Со своей стороны, Китай разработал роль юань через систему Трансграничная межбанковская платежная система (CIPS)примерно вдвое увеличив свою дневную стоимость в период с 2020 по 2023 год, чтобы достичь 90 миллиардов долларов США. Этот показатель остается низким по сравнению с 1,8 триллиона долларов США обрабатывается каждый день Система межбанковских расчетов клиринговой палаты (CHIPS)на основе доллара.
Юань представляет примерно 4,5% международных платежей и только 2% мировых резервов.
Инвестиционные возможности в юанях остаются ограниченными: контроль за капиталом, слабая независимость судебной властии др. требуется официальное разрешение для многих транзакций.
Эта жесткость значительно снижает универсальность юаня.
В 2018 году, когда Си Цзиньпин Предложив Саудовской Аравии деноминировать продажи нефти в юанях, возник главный вопрос: что делать с излишками юаней?
Аналогично, в мае 2023 г. Сергей Лавров заявил, что Россия, продав нефть Индии за рупии, не сможет легко использовать эти доходы:
«Мы должны использовать эти деньги, но для этого необходимо конвертировать рупии в другие валюты, и это обсуждается».
Что это значит для Африки
Когда доллар укрепляется – например, во время ужесточения монетарной политики ФРС и 2022 год — последствия серьезны для африканских экономик:
долларовые долги и стоимость импорта растут.
Согласно CNUCED и Нью-Йорк Таймсместные цены на пшеницу подскочили 112% в Египте (по сравнению с 89% во всем мире) и 176% в Эфиопии между 2020 и 2022 годами.
В Гане стоимость основных предметов домашнего обихода за год выросла на две трети, а стоимость займов на мировых рынках выросла с 8% в 2016 году имеет более 35% в 2022 году.
Уроки и следующие шаги
Опыт азиатских стран после кризиса 1997 года предлагает модель, обобщенную Кеннет Рогоффбывший главный экономист МВФ, в Наш доллар, ваша проблема (2025 г.), под именем «Токийский консенсус» :
- Накопить огромные резервы избежать зависимости от МВФ (Япония: 1,2 триллиона долларов США; Индия: 650 миллиардов; Бразилия: 300 миллиардов; Южная Африка: 50 миллиардов).
- Укрепить финансовое регулированиевключая требования к капиталу и ликвидности.
- Восстановить выборочный контроль за капиталом для ограничения нестабильных краткосрочных потоков.
- Гарантировать независимость центральных банков в целях борьбы с инфляцией и углубления рынков местной валюты.
- Внедрить управляемый валютный режимни строго фиксированной, ни полностью плавающей, чтобы лучше справляться с потрясениями, связанными с долларом.
Доктор Зети Ахтар Азизбывший управляющий Центрального банка Малайзии (2000–2016 гг.) подчеркивает, что развитие устойчивых внутренних рынков является трудной задачей, требующей регуляторных и институциональных реформ, но остается важной задачей.
Для Африки крайне важно:
- стабилизировать обменные курсы,
- дать центральным банкам право поддерживать стабильность цен,
- усилить регулирование финансового сектора,
- и, прежде всего, развивать возможности заимствований в местной валюте..
Министры финансов и управляющие центральных банков африканских стран имеют рычаги для устойчивого преобразования экономики континента, при условии, что они черпают вдохновение из этого. Токийский консенсус и адаптировать его к реалиям Африки.
Заключение
Как замечено Пол Волкербывший председатель Федеральной резервной системы США и один из самых влиятельных центральных банков 20-го века:
«Обменный курс — самая важная цена в экономике».
В освоение этой важной ценыАфрика сможет:
- лучше защитить себя от глобальных потрясений,
- укрепить социальную стабильность,
- и привлечь капитал, необходимый для преобразующий и суверенный рост.
2025-10-09 23:49:00
1760072630
#Дедолларизация #не #так #быстро #что #это #значит #для #Африки
По теме
