Задолженность и дефицит исправлен. Действительно?

Загрузка

И у него есть очень впечатляющие новости, о которых он хотел бы, чтобы я рассказал вам. Казначейство не только подготовило пересмотренные прогнозы на только что завершившийся финансовый год и на бюджетный год 2023-34, но и сделало «прогнозы» еще на три года. Он также сделал «среднесрочные» прогнозы вплоть до 2033–2034 годов.

То, что они показывают, действительно удивительно. Невероятно даже. В бюджетных документах говорится, что отсутствие ранее ожидаемого дефицита в размере 78 миллиардов долларов в этом финансовом году и последующее улучшение прогнозов на следующие несколько лет «позволят избежать выплаты процентов в размере 83 миллиардов долларов за 12 лет до 2033–2034 годов. Это также означает [the government’s] валовой [public] долг как доля валового внутреннего продукта будет на 7,1 процентных пункта ниже в 2033-34 годах».

В это можно поверить. Это просто сложные проценты, которые, конечно, работают наоборот для заемщика, а не для вкладчика.

Теперь он становится волосатым. Различные решения правительства Албании по ограничению роста государственных расходов означают настоящий рост расходов в настоящее время «ожидается в среднем на 0,6% в год в течение пяти лет». [to] 2026-27».

Это сопоставимо со средним ростом реальных (с поправкой на инфляцию) расходов примерно на 4 процента за восемь лет до мирового финансового кризиса 2008 года и на 2,2 процента в год в течение восьми лет до 2018–2019 годов, до пандемии.

Действительно? Это поистине геркулесово достижение. И так мало крови на полу.

То, что раньше было горой долгов, теперь просто большой холм. Фу. А мы думали, что только Скотт Моррисон может вызывать чудеса.

За исключением, конечно, того, что это не было достигнуто. Это просто «проецируется», чтобы это произошло. Все остальные средние значения являются «фактическими», тогда как невероятные 0,6% — это просто прогноз.

Прогнозы основаны на предположениях, которые затем механически перемножаются год за годом. Одно из предположений состоит в том, что экономика и бюджет будут двигаться по прямой линии в течение следующих пяти лет, и ничто неожиданное — скажем, пандемия или рецессия — не сбивает нас с курса.

В пятилетнем прогнозе говорится, что валовой государственный долг теперь, как ожидается, вершина горы на уровне 36,5% ВВП в июне 2026 года. Теперь поймите: это будет на 10,4 процентных пункта ниже и на пять лет раньше, чем прогнозировалось всего семь месяцев назад в первом бюджете лейбористов.

И если вы продолжите крутить ручку прогноза, государственный долг «сократится» (по их словам) до 32,3% ВВП к июню 2034 года.

Ух ты. То, что раньше было горой долгов, теперь просто большой холм. Фу. А мы думали, что только Скотт Моррисон может вызывать чудеса.

Далее, помните всех экономистов, ломающих руки над «структурным» бюджетным дефицитом? Это часть баланса бюджета, которая остается, если вычесть ту часть, которая является просто продуктом того, где экономика находится в деловом цикле в данный момент.

Баланс будет выглядеть хорошо, когда вы находитесь на вершине бума (как мы сейчас), и плохо, когда вы находитесь на дне рецессии (как мы можем оказаться через год или два). Структурный дефицит или профицит — это расчет того, каким был бы баланс, если бы мы находились в мертвой середине цикла, ни вверх, ни вниз.

Загрузка

В первом бюджете Чалмерса, составленном в октябре прошлого года, Казначейство исключило свой прогноз сальдо бюджета на 10 лет и оценило структурный компонент как устойчивый при дефиците около 2 процентов ВВП.

Это 50 миллиардов долларов в год в сегодняшних долларах. Экономика среднего размера с большим долгом не может с этим жить. Мы должны получить его вниз, так что у нас есть хорошие возможности для крупных заимствований в следующий рецессия или пандемия.

Что ж, у Чалмерса есть хорошие новости для беспокойных экономистов. Семь месяцев спустя прогноз (бюджетный документ № 1, стр. 131) показывает, что структурный дефицит неуклонно угасает, пока в 2033–2034 годах он почти не сведется к нулю.

Итак, как же Чалмерс волшебно убрал его? Предположения, дорогой мальчик, предположения. В течение многих лет крупнейшей отдельной программой, стимулирующей рост государственных расходов, был взрывной рост Национальной схемы страхования по инвалидности.

Но правительство решило предпринять шаги, чтобы ограничить его рост всего лишь 8 процентами в год. Прогнозы основаны на механическом проектировании «существующей политики», поэтому цель в 8%, которая может быть достигнута или не достигнута, заложена.

Возьмите это монументально оптимистичное предположение, добавьте еще больше оптимизма в отношении ограничений в других областях расходов, позвольте им преумножить правдоподобную часть (то, что исчезновение дефицита в самом начале прогноза значительно снижает наши ранее ожидаемые процентные платежи в течение десятилетия), и вы получите устранил проблему.

Если бы реальность была такой же простой.

Росс Гиттинс — экономический редактор.

Росс Гиттинс раскрывает экономику в эксклюзивном информационном бюллетене только для подписчиков каждый вечер вторника. Зарегистрируйтесь, чтобы получить его здесь.