План правительства Альбаны лишить казначея права отменять решения Резервного банка не должен никого удивлять.
Ведь из 51 рекомендации от обзор РБА – все это было принято правительством в принципе – отмена таких полномочий была самой первой в списке.
РБА принял целевой показатель инфляции три десятилетия назад и с тех пор является фактически независимым. Но положение Закона о РБА, касающееся того, как разрешать «разногласия», оставляет открытым вариант отмены решения центрального банка.
Казначей Джим Чалмерс выделил пять рекомендаций обзора, которые правительство планирует принять в законодательном порядке. Отмена права казначея вмешиваться в решения денежно-кредитной политики была третьей в списке.
Конечно, у заемщиков возникает соблазн пожелать, чтобы Чалмерс воспользовался своими полномочиями, чтобы отменить хотя бы одно из 12 повышений процентных ставок за время его пребывания в должности.
У его предшественника Джоша Фриденберга было еще больше стимулов вмешаться, чтобы отложить повышение ставок в мае 2022 года, которое положило начало циклу в разгар в конечном итоге неудачной кампании по переизбранию правительства Моррисона.
Группы социального обеспечения, занимающиеся растущим финансовым стрессом домохозяйств, также хотели бы видеть срочное облегчение в виде снижения ставок, а не одного или нескольких возможных повышений.
И почему правительство должно укреплять независимость центрального банка, когда управляющие получают миллион долларов в год и даже получают доступ к субсидируемым ипотечным кредитам, как в случае с предыдущим руководителем Филипом Лоу? Прошли десятилетия с тех пор, как профсоюзы были представлены в совете РБА – и маловероятно, что кто-либо из нынешних членов совета, даже ученые-экономисты, пережил бы времена безденежья.
Сам обзор РБА «решительно» поддержал независимость банка, включая аргументы в пользу отделения принятия решений по ставкам «от краткосрочных государственных приоритетов».
Короче говоря, центральные банки должны вызывать доверие. Рынки, предприятия и домохозяйства должны поверить в то, что РБА способен достигать поставленных целей, а не накладывать вето на вердикты.
«Если избранное правительство контролирует денежно-кредитную политику, существует риск того, что оно может попытаться заставить экономику работать выше своих возможностей, что приведет к более высокой инфляции, но без долгосрочного воздействия на занятость», – утверждается в обзоре. «Или ему было бы проще финансировать бюджетный дефицит путем печатания денег».
Если пойти по этому пути, то цели низкой и стабильной инфляции будут отброшены. «[W]Здесь правительства заявили о своем влиянии на параметры денежно-кредитной политики, например, в Аргентине и Турции в последние годы, это способствовало устойчиво высокой инфляции и плохим макроэкономическим результатам в целом».
Годовой уровень инфляции в Турции в октябре превысил 60%, в то время как мы отслеживаем его на уровне около 5% при запланированном снижении до 3% через два года.
Инфляция в Аргентине составляет около 140%, и страна ранее в этом месяце избран Хавьер Милейкрайне правый смутьян, приверженный отмене центрального банка этой страны – то, чего обзор РБА не предсказывал, но мог предвидеть.
Конечно, в Австралии многое может пойти не так, чтобы страна пошла по темному пути Аргентины.
Однако любой намек на то, что независимость РБА находится под вопросом, немедленно приведет к переоценке профиля риска страны.
Луис Куйс, главный экономист S&P Global в Азиатско-Тихоокеанском регионе, сказал, что рынок облигаций будет тем местом, где инвесторы могут ожидать неблагоприятной реакции. Давление со стороны правительства на РБА с целью не повышать ставки «ухудшит ситуацию с инфляцией в Австралии», сказал он.
Куйс сказал, что другие должны будут определить, окажется ли под угрозой легендарный рейтинг Австралии «три А», но любое вмешательство «определенно будет негативным». Другими словами, эти инвесторы будут требовать более высоких процентов для кредитования австралийских заемщиков.
В общем, «усиленный» независимый РБА не гарантирует, что он будет безошибочным, но, по крайней мере, ему не придется отбиваться от ошибок политиков, сосредоточенных на лихорадочном цикле новостей и следующих выборах.