Инвесторы за последний год поняли, что Дональд Трамп обладает безграничной способностью быстро менять курс перед лицом острого политического или рыночного давления.
Но спустя неделю после того, как Соединенные Штаты и Израиль нанесли ракетные удары по Ирану, есть опасения, что война может перерасти в затяжной конфликт.
В чисто экономическом плане война привела к тому, что долгое время считалось наихудшим сценарием конфликта на Ближнем Востоке: закрытие Ормузского проливачерез который проходит пятая часть мировых поставок нефти и газа.
С начала военных действий мировая базовая цена на нефть подскочила на 17% и превысила 85 долларов США за баррель, что вызвало шок на финансовых рынках.
Австралийский рынок акций был относительно защищен от худших последствий, но все же понес резкие потери на 3,8% за неделю.
Зарегистрируйтесь: электронная почта AU Breaking News
Азиатские рынки, многие из которых расположены в странах, сильно зависящих от импорта энергоносителей, пострадали.
В Южной Корее фондовый рынок рухнул на 13% за одну сессию, зафиксировав худший день в истории.
Но на Уолл-стрит индекс S&P 500 потерял менее 1% перед заключительной сессией в пятницу вечером.
Просто еще один шок
В то время как администрация Трампа в пятницу обдумывала возможность использования стратегического нефтяного резерва Америки, чтобы ослабить давление на цены, Шейн Оливер, главный экономист AMP, сказал, что он обеспокоен тем, что «рынки немного самодовольны».
«Мягкость ответа меня удивила», — сказал Оливер.
«И это частично отражает опыт прошлого года или около того с Трампом, когда были многочисленные потрясения – особенно вокруг американских тарифных объявлений – а затем мы получали своего рода откат.
«Рынки предполагают, что произойдет своего рода откат, и это не будет долгая и затяжная война».
Основная проблема для инвесторов заключается в том, что неясно, почему Трамп решил начать войну и, следовательно, что нужно сделать, чтобы положить ей конец.
Это привело к тому, что рынки оказались в состоянии ожидания: они рассчитаны на острый, но относительно короткий конфликт, который продлится еще две-три недели, а не месяцы.
Это ставка с высокими ставками, но вполне оправданная.
Тот факт, что австралийский доллар удерживается выше 70 центов США, является свидетельством относительно оптимистичной реакции на то, что называют третьей войной в Персидском заливе.
Рэй Аттрилл, глава валютной стратегии Национального банка Австралии, сказал, что устойчивость австралийского доллара частично отражает тот факт, что Австралия является крупным экспортером энергии через наши ресурсы СПГ и угля.
«Учитывая, что цены на нефть находятся на уровне 80-х годов, основное предположение заключается в том, что нефть начнет проходить через Ормузский пролив раньше, чем позже, и большой сбой не продлится слишком долго», — сказал Аттрилл.
Ставки, сделанные на рынках деривативов, предполагают, что цены на нефть вернутся к уровню 60 или 70 долларов США в течение месяца.
Но гораздо более сильный и продолжительный шок приведет к значительному падению доллара, сказал Аттрилл.
“Если это предположение начнет подвергаться сомнению, то нефть по цене 90 или 100 долларов США станет очень жизнеспособной. И в таких условиях произойдет гораздо более глубокая распродажа”.
Стагфляционное воздействие нефти
Шок цен на нефть – это стагфляционныйпоскольку более высокие затраты на топливо приводят к росту инфляции, хотя они и вредят экономическому росту.
Эта динамика ставит центральных банков в тупик: повысить ставки для сдерживания инфляции или смягчить денежно-кредитную политику для поддержки экономики?
Сейчас не 1970-е годы, когда удвоение цен на нефть привело к тому, что инфляция и безработица в Австралии достигли двузначных цифр.
Это не значит, что никакого воздействия не было и не будет.
Джим Чалмерс на этой неделе предупредил о возможности «существенных» последствий войны для местной и мировой экономики.
На данный момент основное внимание уделяется тому, как высокие цены на нефть означают инфляцию и процентные ставки.
По оценкам экономистов NAB, инфляция сейчас, вероятно, достигнет пика примерно на уровне 4,75% в этом году до июня, что на полпроцента выше, чем прогнозировалось до начала войны с Ираном.
И это при том, что цены на нефть марки Brent находятся на текущем уровне.
По их расчетам, устойчивое движение к уровню $100 за баррель может привести к тому, что инфляция превысит 5% и достигнет самого высокого уровня с конца 2023 года.
Подобные цифры показывают, почему инвесторы, руководители центральных банков и политики во всем мире так зациклены на цене на нефть.
Мишель Буллок, глава Резервного банка: во вторник дала понять, что она предупредила о риске, который рост цен на бензин укрепит мнение о том, что инфляция будет оставаться высокой в течение длительного времени, что может затруднить возвращение ценового давления под контроль.
РБА обычно не обращает внимания на временные ценовые шоки, но Буллок сказал, что не ясно, какой подход является правильным.
«Это может быть немного сложнее, потому что… у нас уже есть повышенная инфляция, и я думаю, что существует риск того, что инфляционные ожидания могут стать немного незакрепленными», — сказала она.
На этот раз могло быть по-другому
Бретт Соломон, старший портфельный менеджер в команде QIC по инструментам с фиксированной доходностью, сказал, что за последние годы инвесторы привыкли к геополитической неопределенности, но на этот раз все может быть по-другому.
“За последние несколько лет инвесторы видели, что геополитические заголовки длятся всего лишь неделю. Мы видели это много-много раз. Поэтому мы привыкли к этому”, – сказал Соломон.
«На этот раз отличие состоит в том, что это может продлиться дольше, и это может быть действительно большой разницей».
Соломон сказал, что на данный момент он придерживается мнения, что РБА еще раз повысит ставку в мае.
Но он, как и другие инвесторы, будет следить за тем, будут ли цены на нефть подниматься достаточно высоко и достаточно долго, чтобы побудить центральных банков и инвесторов фундаментально пересмотреть свои позиции.
Керри Крейг, стратег глобального рынка в JP Morgan, сказал, что «базовый сценарий для большинства не изменился: это не будет чем-то, что затянется на месяцы, и перспективы мировой экономики довольно приличные».
«На самом деле, когда вы меняете эту точку зрения, это потому, что вы думаете, что сейчас мы движемся к рецессии».