Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Автор является председателем Rockefeller International. Его последняя книга — «Что пошло не так с капитализмом».
Индия по-прежнему сообщает об экономическом росте, опережающем мир, но больше не вызывает к нему никакой любви. Потоки иностранных денег в страну иссякли, что позволяет сторонним наблюдателям полагать, что заявленные темпы роста ВВП, превышающие 8 процентов, маскируют основные слабости.
Самое поразительное, что корпоративные доходы обычно растут (или уменьшаются) вместе с экономикой — в любой стране. Но в прошлом году рост корпоративных доходов листинговых компаний в Индии замедлился и едва достиг половины темпа роста ВВП. Вместо того, чтобы утешаться общими показателями реального ВВП, которые, вероятно, будут повышены техническими факторами, связанными с поправками на инфляцию, политикам было бы разумно устранить некоторые ключевые недостатки.
Среди основных признаков слабости: Индия теряет больше людей и привлекает гораздо меньше денег, чем раньше. В этом десятилетии ежегодно эмигрировало 675 000 человек по сравнению с 325 000 в 2010-х годах. Только Пакистан, Бангладеш и Украина стали свидетелями более масштабного исхода, в то время как в Китае происходит кровотечение такими же темпами, как и в последнее десятилетие – 300 000 человек в год. Часть этого оттока из Индии представляет собой «утечку мозгов» — потерю именно тех квалифицированных рабочих, которые необходимы стране для конкуренции в передовых областях. В результате треть технического персонала Кремниевой долины теперь составляют индийцы.
Рост занятости продолжает оставаться слабым; даже в знаменитых Индийских технологических институтах 38 процентов закончили обучение, не получив ни одного предложения о работе от кампусного рекрутера в 2024 году. Многие индийцы уезжают в поисках работы в те немногие страны, которые все еще дружественны к иммигрантам, такие как ОАЭ и Саудовская Аравия, привлеченные строительным бумом в регионе.
Ощущение ограничений также меняет потоки капитала. Индия уже давно привлекает лишь скромный капитал из-за границы, во многом благодаря сохраняющейся «Лицензии Раджа», которая может сделать приобретение земли или наем и увольнение рабочих непомерно дорогими. В азиатских экономиках, которые в последнее время демонстрируют быстрый рост, таких как Китай и Вьетнам, во время фаз бума чистые прямые иностранные инвестиции превышали 4 процента ВВП.
В Индии эта цифра никогда не превышала 1,5 процента, а сейчас составляет всего 0,1 процента. За последнее десятилетие Индия опустилась в рейтинге по чистому ПИИ/ВВП с 12-го на 19-е место среди 25 крупнейших развивающихся стран. Хотя чистые показатели в последнее время снизились из-за того, что иностранцы репатриировали прошлые прибыли, валовые потоки также низки: в прошлом году Индия заняла место ниже большинства развивающихся рынков.
Помимо давней репутации Индии как сложного места для ведения бизнеса, иностранных инвесторов сдерживают новые риски, включая ухудшение отношений Нью-Дели с соседями, тарифную битву с Вашингтоном и сомнения в ее технологическом потенциале. Китай и Южная Корея тратят более 2,5 процента ВВП на исследования и разработки; Расходы Индии в прошлом году составили всего 0,65 процента ВВП. Поэтому неудивительно, что у нее нет серьезных игроков в сфере ИИ.
Эти недостатки ухудшают финансовые рынки. После продолжительной засухи в прошлом году фондовые рынки развивающихся стран наконец увидели чистый приток капитала. Индия, однако, испытала рекордный чистый отток капитала в размере 19 миллиардов долларов. Интенсивным зарубежным продажам противодействовали внутренние покупатели, при этом домохозяйства стремились увеличить свою исторически низкую долю в акциях. Тем не менее, в прошлом году индийский фондовый рынок значительно отставал от своих конкурентов.
Индии нужно гораздо больше иностранного капитала для быстрого роста, потому что ее внутренних сбережений недостаточно. В отличие от восточноазиатских экономических чудес, Индия имеет слабый производственный сектор, поэтому она никогда не стала экспортной державой и почти всегда имела дефицит текущего счета. Среди других полезных побочных эффектов иностранного капитала – особенно прямых инвестиций – является то, что он обеспечивает более широкий доступ к новым технологиям.
Основные слабости Индии указывают путь вперед. За последний год Нью-Дели предпринял значительные шаги по оптимизации трудового кодекса, упрощению правил банкротства и создал агентство, занимающееся дальнейшим сокращением бюрократической волокиты. Есть надежда, что эти реформы, наконец, стимулируют новые инвестиции.
Не случайно, что внутренние частные инвестиции в Индии в последнее десятилетие также были анемичными, их сдерживал тот же лабиринт регулирования и чрезмерно усердная бюрократия, на которую жалуются иностранцы. А увеличение инвестиций, как внутренних, так и иностранных, является ключом к созданию рабочих мест и прекращению исхода населения.
Реальные темпы роста Индии будут выявлены со временем, когда технические факторы, искажающие экономические данные, исчезнут. Независимо от того, какова эта цифра, явный признак того, что Индия находится на чудесном пути, появится, когда она начнет импортировать больше капитала и экспортировать меньше рабочей силы.
Читайте также
