Как Трамп обесценивает доллар и подрывает экономическое доминирование США

Конечно, внезапное падение доллара само по себе «недостаточно велико, чтобы что-то сломать», как выразился Сетсер. А в пятницу американская валюта восстановила часть своих недавних потерь после того, как Трамп назначил на замену Кевина Уорша, опытного банкира-республиканца. Джером Пауэлл в качестве председателя Федеральной резервной системы. Немедленная реакция рынка отразила мнение, что Уорш является инфляционным ястребом и что его влияние в ФРС может укрепить доллар. Однако это еще предстоит выяснить. Проходя прослушивание на эту должность, он сказал Трампу, что выступает за более низкие процентные ставки, и именно это президент и хотел услышать. Если бы Уорша стали считать сторонником Трампа, это было бы очень негативно для доллара. В более общем плане есть опасения, что слабость валюты может подпитывать сама себя, если иностранные инвесторы потеряют веру в экономическое управление США. Трамп не только подрывает НАТО и принудительное использование тарифов, указал мне Прасад, но он также провел двенадцать месяцев, атакуя многие внутренние основы экономической мощи США, включая верховенство закона, систему сдержек и противовесов и независимость ФРС.

На протяжении многих десятилетий статус доллара США как доминирующей мировой валюты практически не подвергался сомнению. Иностранные финансовые институты и центральные банки создали крупные позиции в финансовых активах США, отчасти потому, что они приносили высокую прибыль, а отчасти потому, что многие считали их безопасной гаванью в небезопасном мире. В настоящее время европейские страны являются крупнейшими инвесторами в Америке, владея акциями и облигациями США на сумму около восьми триллионов долларов. Эти инвестиции помогают финансировать торговый дефицит США и дефицит бюджета США, оба из которых очень велики. В шестидесятых годах Валери Жискар д’Эстен, министр финансов Франции (а впоследствии ее президент), описывал способность правительства Соединенных Штатов привлекать большие суммы иностранных денег по низким ставкам как «непомерную привилегию», которая позволяла стране жить не по средствам. Привилегия сохранилась. Но в то время как Трамп выступал с плохо завуалированными угрозами вторжения в Гренландию, Джордж Саравелос, руководитель отдела валютных исследований в Deutsche Bank, крупнейшем банке Германии, предположил в записке для клиентов, что эти шаги могут сделать европейских инвесторов менее склонными к накоплению финансовых активов США и помочь Америке финансировать ее двойной дефицит. «В условиях, когда геоэкономическая стабильность западного альянса существенно нарушается, неясно, почему европейцы с такой готовностью будут играть эту роль», — написал Саравелос.

Для страны, долг которой превышает тридцать триллионов долларов и бюджетный дефицит которой в прошлом году составил почти $1,8 триллиона, любые признаки того, что иностранные инвесторы могут колебаться, прежде чем покупать больше ее активов, нельзя воспринимать легкомысленно. Министр финансов Скотт Бессент, который также был в Давосе, объявил в интервью, что генеральный директор Deutsche Bank Кристиан Сьюинг позвонил ему и сказал, что банк, у которого есть крупные операции в США, не поддерживает отчет Саравелоса. Но сам Саравелос не отрекся от своего пессимистического анализа, и не без оснований. В конечном счете, превосходство доллара опирается на экономическую гегемонию США и доверие к американскому правительству, которое Трамп занят подрывом.

На данный момент не совсем ясно, кто продавал доллары. «Действие цены соответствует тому, что европейские институты пересматривают, хотят ли они продолжать увеличивать свои активы в США», — сказал Сетсер. «Это также соответствует стремлению быстрых денег» – хедж-фондов и других спекулянтов – «предвидеть эту тенденцию и опережать ее». На рынках ставки против доллара известны как сделка на унижение. К началу прошлой недели валюта упала достаточно сильно, чтобы политический репортер спросил Трампа, не зашла ли она слишком далеко. «Нет, я думаю, это здорово», — ответил он. «Доллар чувствует себя прекрасно». Эти комментарии вызвали дальнейшие продажи, и валюта достигла четырехлетнего минимума. Как это часто бывает, Бессенту пришлось объяснять высказывания своего начальника. На следующий день он появился на канале CNBC и настаивал на том, что «у нас сильная долларовая политика», и утверждал, что со временем снижение налогов и тарифов Трампа приведет к увеличению поступления денег в Соединенные Штаты и усилению доллара.

Такой исход не является невероятным. После мирового финансового кризиса 2007–2009 годов экономика США росла быстрее, чем другие крупные страны с развитой экономикой; это сделало его еще более привлекательным для зарубежных инвесторов. Если в ближайшие месяцы и годы ИИ обеспечит рост ВВП и производительности, о чем говорят его сторонники, это превосходство США может сохраниться или даже ускориться, а доллар может восстановиться, как и предсказывал Бессент.