как Уолл-стрит и ETF изменили игру

Биткойн в свободном падении! Это только удивит инвесторов, которые никогда не интересовались королевой цифровых валют. В течение предыдущих циклов он уже терпел серьезные неудачи: минус 87% в январе 2015 года по сравнению с предыдущим максимумом; минус 84% в декабре 2018 года; минус 77% в ноябре 2022 года. На этот раз между максимумом прошлого октября 6 (125 700 долларов) и его котировкой 17 февраля (68 260) мы едва…менее 50%.

Однако этот коллапс очень тяжело переживается пристрастился к криптовалютам. Потому что прошлый год прошел в атмосфере эйфории с приходом к власти Дональда Трампа, который посвятил мир цифровому золоту и предложил Соединенные Штаты в качестве центра и убежища. Но что произошло потом, почему эта нисходящая спираль?

Падение без очевидного виновника

Упоминаются тысячи причин: падение золота и серебра; назначение нового председателя Федеральной резервной системы Кевина Марша, который, как предполагается, будет проводить ограничительную монетарную политику; закон о криптовалютах в Сенате США (Закон о ясности), который медленно принимается; Цены Nasdaq и неопределенные ставки ИИ; геополитическая напряженность (Гренландия, Венесуэла, Иран)… Больше не выбрасывайте.

« Никакое событие, никакая четко определяемая причина не может оправдать такой резкий спад.— отмечает Тибо Бутру, глава криптоплатформы Meriam. Скорее, мы должны говорить о скоплении малых явлений. ».

Но нет ли чего-то еще? Некоторые люди говорят о неприличном отношении семьи Трампа, когда дело касается криптовалюты, что ставит под сомнение способность Соединенных Штатов обеспечивать соблюдение правил в быстро развивающемся мире. Немного коротковат тоже.

Когда вмешается Уолл-стрит

На самом деле, ответ, несомненно, есть у Мануэля Валенте, научного директора криптобанка Coinhouse: « суть проблемы он сказал: это позиция традиционных финансов ».

Небольшой флэшбек: в январе 2024 года биткойн-ETF авторизованы SEC, организацией американской фондовой биржи.. Эти ETF представляют собой фондовые индексы, которые повторяют цену биткойнов и обеспечиваются при покупке… биткойнов. Они позволяют финансовым гигантам (Blackrock, Fidelity, Grayscale и т. д.) предлагать своим клиентам возможность играть в биткойны, не владея ими. ETF немного похожи на биткойн, дебютирующий на Уолл-стрит. По словам Мануэля Валенте: « По оценкам, количество уже выпущенных ETF составляет от 4,5 до 5% от объема биткойнов. Этого может быть достаточно, чтобы вызвать движение ».

Фактически, биткойн, созданный в обход традиционных финансов, теперь зависит от него. « Когда управляющие фондами замечают неясность, они реагируют », — объясняет Тибо Бутру. Или мы находим тысячу упомянутых выше причин, потому что именно они и сохраняют неопределенность.

« Как только возникает небольшая неопределенность, фонды сначала избавляются от самых рискованных и ликвидных линий. — добавляет Алексис Боглин из Crypcool, еще одной криптоинвестиционной платформы. Однако биткойн является рискованным активом, поскольку он особенно волатильен. Это также чрезвычайно ликвидный актив, который торгуется двадцать четыре часа в сутки по всему миру. ».

« Когда институциональные инвесторы хотят снизить свою подверженность рискам, первое, с чем они расстаются, — это криптовалюты. », — настаивает Мануэль Валенте.

С появлением традиционных финансов ничто не говорит о том, что циклы, которые повлияли на биткойн с момента его создания в 2008 году, будут развиваться по-прежнему. В любом случае, после саммита в октябре прошлого года ни один ETF не был запущен…

Как далеко зайдет падение? Никто не знает, конечно. С другой стороны, мы знаем, что, если такая ситуация продолжится, она вполне может стать самоподдерживающейся, отодвигая время отскока назад. На самом деле существует два риска. Первый относится к майнингу биткойнов.

Каждые десять минут при проверке блоков транзакций майнер получает в качестве вознаграждения биткойны. Для этого он должен первым решить уравнение с сотней неизвестных, что он и делает, запуская специальные компьютерные выравнивания (Asics). Это не бесплатно: вам придется амортизировать часто обновляемое оборудование, платить зарплату и оплачивать счета за электроэнергию.

Сегодня предполагается, что стоимость получения биткойна составляет около 60 000 долларов США. Проблема: «Если расходы станут чрезмерными, — объясняет Мануэль Валенте, — майнеры могут оказаться вынуждены продать биткойны, которые они отложили в резерв». Но мы не очень далеки от 60 000 долларов…

Еще один фактор, который может поддержать спад: судьба биткойн-компаний. Это компании – их более сотни – которые хотят разбогатеть, накапливая биткойны. Наиболее показательной является Strategy, компания, котирующаяся на Уолл-стрит, которая влезла в долги, чтобы купить биткойны: сейчас у нее их более 700 000, это один из крупнейших холдингов в мире! « Если она больше не сможет погасить свои долгиобъясняет Алексис Беглин, Стратегия будет представлять собой системный риск для криптоэкосистемы. ».

Слабые стороны криптосистемы

Недостаточно, чтобы запаниковать заядлых последователей « биткойнеры ». « Столкнувшись с непоследовательностью в управлении традиционными валютамисчитает Тибо Бутру, однажды нам придется оплатить счет. Биткойн предлагает способ защитить себя «. Это долгосрочное ценностное предложение». Я понимаюон сказал биткойнов до миллиона долларов или больше, но мы не доберемся до этого по прямой. До тех пор будут стремительные взлеты и падения. Поэтому пуристы биткойнов продолжают покупать в режиме DCA (усреднение долларовой стоимости), то есть регулярно, чтобы сгладить затраты.

Ничего общего с « туристы » которые думали, что многого добились за короткое время, и теперь держатся в стороне. Эксперты по биткойнам Знайте, что каждые четыре года количество единиц, полученных майнерами во время проверки блока, делится на два (« сокращение вдвое »).

Итак, сегодня « награда » составляет 3,125 биткойнов и будет снижена до 1,5625 в 2028 году. Этот запланированный дефицит вызвал циклы, включая увеличение примерно вдвое, затем падение… перед восстановлением. Биткойнеры успокаивают себя, утверждая, что в течение предыдущих циклов самые высокие уровни продолжали быть… все выше и выше (1217 долларов в 2013 году, 19 800 в 2017 году, 69 200 в ноябре 2021 года и 126 000 в 2025 году).

Для них сеть работает без ошибок, как швейцарские часы, которые каждые десять минут отрабатывают свои единицы. И в конечном итоге дефицит обеспечен, поскольку будет выпущено не более 21 миллиона биткойнов. «20 миллионов, вероятно, будут достигнуты, — говорит Мануэль Валенте, — между 10 и 15 марта. Для последнего миллиона нам придется подождать до 2140 года…». Итак, немного терпения.