Макроскоп | Обуздайте секьюритизацию кредитов, прежде чем произойдет новый финансовый кризис

Преддверием следующего кризиса на долговых рынках уже стал крах двух компаний, «Ферст Брендс» и «Триколор», потрясший рынок так называемых обеспеченных кредитных обязательств (ОКО). Однако, поскольку фондовые рынки все еще находятся в настроении «ревущих двадцатых», похоже, мало кто из инвесторов это заметил.

Только когда угроза кризиса достигнет апогея, они прислушаются. К тому времени, возможно, будет уже слишком поздно предотвращать экономическую чрезвычайную ситуацию, подобную глобальному долговому кризису 2008 года и последовавшей за ним рецессии.

Существует жуткая параллель между тем, что произошло тогда, и тем, что могло бы произойти сейчас. В 2008 и 2009 годах глобальный финансовый кризис затронул некоторые крупные банковские компании, такие как Lehman Brothers и Washington Mutual, а также множество других учреждений, тогда как имена First Brands и Tricolor вряд ли можно назвать нарицательными. Но причина неудач тогда и сейчас была удивительно схожа.

Это смесь официальной халатности: тщательный мониторинг крупных банков, в то же время оставляя эмитентов кредитов на рынке CLO слаборегулируемыми, – и в то же время отсутствие более жесткого подавления процесса секьюритизации кредитов. В совокупности эти два недостатка послужили маскировкой истинной подверженности законного банковского сектора кредитным рискам, а также позволили розничным инвесторам стать более подверженными рискам.

Долг больше не является проблемой только развивающихся рынков. Это явная и реальная опасность также и для стран с развитой экономикой. Витор Гаспар, глава Департамента по бюджетным вопросам Международного валютного фонда, ссылаясь на отчет МВФ, заявил на брифинге во время недавней встречи МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне, что растущий глобальный долг может создать финансовые потрясения и развязать фискально-финансовую катастрофу.

Глобальный финансовый кризис возник во многом из-за «нарезания кубиками» (используя банковский жаргон) или переупаковки ипотечных кредитов в ссудные ценные бумаги, которые банки раскупали (из-за относительно привлекательных процентных ставок, которые они предлагали), а затем продавали инвесторам. Многие ипотечные кредиты были выданы заемщикам с сомнительным положением. Когда так называемые субстандартные ипотечные кредиты обанкротились, многие банки обанкротились вместе с ними.