В последнее время инвесторы фондового рынка в Индии, похоже, стекаются в сегмент опционов. Средний дневной оборот опционов стремительно растет; В частности, оборот премий по индексным опционам достиг рекордного уровня в 11,1 крор фунтов стерлингов в сентябре на Национальной фондовой бирже (NSE), увеличившись примерно на 162 процента по сравнению с оборотом в сентябре прошлого года.
Однако, несмотря на то, что войти в это пространство легко в эпоху мобильных приложений с нулевым брокерством, зарабатывать деньги не так просто. За исключением очень немногих, подавляющее большинство участников изо всех сил пытаются стабильно зарабатывать деньги, когда дело доходит до опционов. Проблема не начинается, когда трейдеры регистрируют свои первые убытки. Это начинается еще до того, как будет пробит первый ордер, когда они пренебрегают пониманием того, как работают опционы.
Крайне важно знать, что ценообразование опционов не является однозначным, как фьючерсы. Фьючерсы полностью коррелируют с ценами акций/индексов на данный момент и, таким образом, отслеживают базовый актив с предельной скидкой или премией. Опционы, с другой стороны, являются более сложным продуктом. Это продукт, в котором работает математическая модель, состоящая из нескольких компонентов. В Индии NSE использует модель Блэка-Шоулза-Мертона, часто называемую моделью Блэка-Шоулза или BSM, для установления базовой цены опциона.
Модель Блэка-Шоулза
Торговля опционами без понимания того, как они оцениваются, во много раз более рискованна, чем инвестирование в компанию, в бизнесе которой вы не разбираетесь. Это связано с тем, что скорость изменения цен опционов также может в несколько раз превышать скорость изменения стоимости базового актива, и, следовательно, ошибки в решениях могут иметь изнурительные последствия. Хотя подробное рассмотрение модели ценообразования выходит за рамки этой статьи, ниже приведена формула для расчета цены опциона колл. Здесь мы узнаем факторы, влияющие на определение цены:
Цена колл-опциона = N(d1)*S – N(d2)*K*e^(-rt)
Здесь S — спотовая цена базового актива.
K, цена исполнения опциона
r, безрисковая ставка
t, время до погашения
e, математическая константа, т.е. 2,718
N(d1) — нормальное распределение вероятности того, насколько прибыльным будет опцион по истечении срока действия.
N(d2) — нормальное распределение вероятности того, что опцион истечет в деньгах, т. е. цена базового актива выше цены исполнения.
d1 и d2 содержат компоненты времени и волатильности, то есть время до истечения срока действия этого опциона и стандартное отклонение этой ценной бумаги.
Хотя это может показаться сложным, трейдерам не обязательно становиться экспертами в решении уравнений. На самом деле, в Интернете есть бесплатные онлайн-калькуляторы цен опционов, в которых, как только вы предоставите необходимые данные, вам будет предоставлена ожидаемая цена.
Вы также не станете мгновенно успешным трейдером, если узнаете уравнение. Это просто показывает, что наиболее важными факторами, о которых должны беспокоиться трейдеры, являются волатильность и временная составляющая.
Распад времени и подразумеваемая волатильность
Цена опциона состоит из двух компонентов, т. е. внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость определяется на основе цены ценной бумаги по отношению к цене исполнения. Например, у вас есть колл-опцион на 100 страйков ценной бумаги, торгуемый по цене 110 фунтов стерлингов. Предположим, рыночная цена этого опциона составляет 15 фунтов стерлингов. Внутренняя стоимость этого опциона составляет 10 фунтов стерлингов (110-100 фунтов стерлингов), а оставшиеся 5 фунтов стерлингов являются временной стоимостью.
Но как определяется это значение времени? Если вы регулярно отслеживаете цены опционов, вы заметите, что цены время от времени взлетают или падают, даже когда базовый актив остается неизменным. Точно так же будут дни, когда цены опционов практически не изменятся или даже не упадут, несмотря на то, что базовый актив движется в направлении страйка. цена. Причиной этого является подразумеваемая волатильность (IV), важный фактор временной стоимости опциона. Другими факторами, которые могут влиять на временную стоимость, являются цена базового актива, цена исполнения и процентная ставка, но не в степени IV.
IV сообщает вам, насколько волатильным будет базовый актив в течение срока действия этого опциона, т. е. он указывает на рыночные ожидания относительно того, как далеко может двигаться актив, но не указывает направление. Вы можете обратиться к Индии VIX, индексу волатильности, чтобы узнать общую волатильность рынка. Индия VIX рассчитывается с использованием опционов на индекс Nifty 50.
Когда ожидания волатильности или значительного движения цены актива растут, спрос на опцион увеличивается и, следовательно, увеличивается IV, и наоборот. Иногда спрос на опцион падает, что приводит к взрыву IV, и по этой причине трейдеры иногда теряют деньги, несмотря на правильное направление.
Тем не менее, IV и HV (историческая волатильность) — это не одно и то же. В то время как IV дает намек на будущее, HV показывает, насколько нестабильной была ценная бумага в прошлом в определенный период.
Таким образом, принимая к сведению преобладающий IV и сколько времени осталось до истечения срока действия, вы можете очень помочь. В целом ожидается, что месячные опционы будут сталкиваться с наибольшим временным спадом в течение недели до истечения срока действия, т. е. на третьей неделе месяца. Распад во времени — это не что иное, как снижение цены опциона с течением времени, независимо от движения базового актива. То есть, даже если цена акций и волатильность остаются неизменными, цена опциона теряет ценность по мере приближения срока истечения.
Помимо времени и волатильности, у греков есть и другие факторы, которые могут влиять на цену опционов.
Вариант греков
Их можно запомнить как чувствительность опционов к различным другим факторам. Пять вариантов греков — это дельта, гамма, тета, вега и ро.
Дельта скорость изменения цены опциона на одну рупию изменения базового актива.
Гамма представляет собой скорость изменения дельты опциона при изменении базового актива на одну рупию.
Тета показывает скорость, с которой цена опциона уменьшается во времени, при прочих равных условиях.
Вега говорит нам, насколько может измениться цена опциона при изменении волатильности на 1%.
Ро показывает, насколько изменится цена опциона при изменении процентной ставки на 1%.
Существуют онлайн-порталы, на которых можно найти греческие значения опциона, которым вы хотите торговать.
Понимание вышеперечисленных факторов может сделать вас лучшим трейдером, поскольку они могут помочь решить, что лучше покупать или продавать в любой момент времени.
Покупка против продажи
Можно сформировать множество стратегий с вариантами. Но правильность покупки или продажи во многом зависит от ваших ожиданий рынка.
Теоретически покупка опционов означает ограниченный риск и неограниченное вознаграждение. Но хитрость в том, что вероятность успеха очень мала, так как время будет работать против вас.
Покупка опционов будет работать, когда базовая ценная бумага находится в тренде с хорошим импульсом (либо вверх, либо вниз) и когда волатильность растет (обычно вызвана событием). Это может быть хорошим инструментом для монетизации внутридневных ценовых движений, когда экспозиция по времени составляет всего один день.
С другой стороны, для продавцов премия, полученная при продаже, является максимальной прибылью, тогда как теоретически потери могут быть неограниченными, если кто-то ошибется в направлении. Тем не менее, вероятность успеха выше из-за распада времени. Однако продажа требует большей маржи, что поначалу может показаться непривлекательным.
Продажа работает лучше всего, когда базовый актив не находится в тренде и когда ожидается снижение волатильности. Таким образом, вместо того, чтобы ограничивать себя кем-либо, т. е. покупателем или продавцом навечно, будьте немного гибкими и применяйте стратегии, основанные на том, куда, как вы ожидаете, будет двигаться рынок. Прежде чем совершать какую-либо сделку, убедитесь в том, что вы беспристрастно установили объем и размер потенциальных прибылей и убытков.
Реализация стратегии
Возможности многочисленны, поскольку есть стратегии торговли опционами, которые можно использовать. Каждый будет работать в другом сценарии, и нужно найти наилучшее соответствие существующим рыночным условиям, чтобы увеличить шансы на успех. Но для этого вы должны формировать представление не только о направлении, но и о волатильности.
Например, вы можете ожидать, что волатильность останется практически неизменной, а базовая ценная бумага повысится в краткосрочной перспективе. Здесь простой ванильный колл-опцион может быть подходящей стратегией.
Как насчет ситуации, когда вы приходите к выводу, что ценная бумага потеряла объяснение, а волатильность слишком сильно подскочила, и считаете, что настало время, по крайней мере, для коррекционного роста? Обычно в таких случаях волатильность также снижается по мере роста цены. Это означает, что нужно искать стратегию для коротких продаж волатильности, а также для захвата восходящего движения цены. Здесь можно продать пут-опционы.
Продажа опциона требует более высокой маржи, которая может быть эквивалентна торговле фьючерсным контрактом. Помимо страха перед теоретически неограниченными потерями, это еще один фактор, который отталкивает розничных трейдеров, когда дело доходит до продажи. Но можно снизить маржинальные требования.
Возьмем приведенный выше сценарий продажи опциона пут. Помимо продажи пут-контракта, можно одновременно купить пут-опцион с более низким страйком. Да, он будет съедать вашу прибыль в размере премии, которую вы платите за длинный пут, но он также может быть хеджированием, дающим вам ценную подстраховку, если вы ошибетесь в своем прогнозе. См. таблицу для иллюстрации.
Таким образом, вместо того, чтобы всегда выбирать длинные позиции, использование комбинации обоих способов является хорошим способом удержаться и получить шанс заработать деньги в долгосрочной перспективе.
Большая история
Опубликовано 8 октября 2022 г.
