Команда Пана борется с массовым Жилищный пузырь сдувается В реальном времени быстрый отток капитала, резкое ухудшение деловых и потребительских настроений, повышение доходности глобальных облигаций и кризис доверия к готовности президента Си Цзиньпина стабилизировать ситуацию. Что еще хуже, НБК действует в условиях, когда Коммунистическая партия посылает явно неоднозначные сигналы.
Эта последняя динамика приобретает серьезные последствия после событий прошлой недели. Центральная экономическая рабочая конференция. За несколько дней до ежегодной запланированной сессии государственные СМИ создали впечатление, что смелый стимул ходы были в пути. Собеседование завершилось без планов по встряхиванию замедляющейся экономики.
На первый взгляд это может показаться прагматичным и, возможно, даже обнадеживающим. Это можно рассматривать как намек на то, что правительство Си с оптимизмом смотрит на 2024 год и что трейдеры, торгующие шанхайскими акциями, возможно, захотят переосмыслить стратегии. Под этим, дефляционные силы активизируются таким образом, что можно предположить опасный уровень самоуспокоенности в Пекине.
Продавцы ждут покупателей в магазине в Шанхае 7 августа. Проблема Китая заключается в дефляции, а не в росте цен, и прогнозы предполагают широкомасштабное замедление, в том числе роста кредитования и торговли. Фото: Блумберг
Студенты, изучавшие дефляционный фанк Японии 1990-х годов, знают, как это сделать. В случае Токио правительство за правительством обещало, что они будут в курсе тенденций падения цен. Но это оказалось далеко не так, поскольку политический истеблишмент Японии недооценил проблемы, зрелая экономика столкнутся с наступлением дефляции.
Лучшая аналогия — большой автомобиль, колеса которого застряли в грязи. Стимулы, которые правительства и центральные банки бросают на решение этой проблемы, не получают должного эффекта. Колеса экономики крутятся и крутятся.
Китай рискует оказаться в затруднительном положении, пока Пекин возится. Как научила нас Япония, политики должны действовать быстро и с подавляющей силой на разных направлениях одновременно. НБК должен добавить новую ликвидность, в то время как правительство усиливает стимулирование.
Еще более важными являются усилия правительства по выводу токсичных активов с балансов. В случае Японии потребовалось около 10 лет падения цен, чтобы создать механизмы избавления от плохих кредитов, душивших банковскую систему.
16:50
Может ли Китай извлечь уроки из «потерянных 30 лет» Японии?
Может ли Китай извлечь уроки из «потерянных 30 лет» Японии?
Китай должен действовать гораздо быстрее, чтобы помочь гигантам девелопмента, отягощенным незавершенными жилищными проектами, снизить риски дефолта. Поскольку собственность может генерировать 25-30 процентов валового внутреннего продукта, Пекину нельзя терять ни минуты.
В данном случае очевидное отсутствие срочности среди ближайшего окружения Си Цзиньпина не внушает доверия. То же самое касается относительного гомеостаза в штаб-квартире НБК.
Конечно, центральный банк Китая не совсем независим. Пань не стал бы предпринимать ничего радикального без зелёного света Си Цзиньпина или премьер-министра Ли Цяна. Но в речь В Гонконге в прошлом месяце Пан говорил в необычайно резких выражениях о будущем крупнейшей экономики Азии.
«Традиционная модель, основанная на сильной опоре на инфраструктуру и недвижимость, может обеспечить более высокие темпы роста, но также задержит структурную перестройку и подорвет устойчивость роста», — сказал он, добавив: «Продолжающиеся экономические преобразования будут долгим и трудным путем, но это путешествие, которое мы должны предпринять».
10:57
Бум, крах и займы: обвалился ли рынок жилья в Китае?
Бум, крах и займы: обвалился ли рынок жилья в Китае?
Отрадно слышать, как Пан признает, что сектор недвижимости Китая «ищет новое равновесиеи обещают, что Пекин добьется здорового и устойчивого роста «высококачественного» сорта. Также разумно, что Пан принимает тот факт, что финансово нестабильные регионы на западе и севере страны могут иметь «трудности с обслуживанием долгов местных органов власти».
Почему же тогда кап-кап-кап предлагает ремонтные работы, которые пекинские политики, возможно, надеются реализовать в предстоящие недели и месяцы?
Возьмите план из 25 пунктов был представлен в прошлом месяце с целью активизировать инновации и производительность среди частных предприятий. Хотя это звучит потрясающе, неопределенность предстоящих изменений – и нехватка графиков их реализации – уже заставила инвесторов хвататься за следующий список желаемых реформ Пекина, которые, похоже, никогда не осуществятся.
Китайские быки ждали 10 лет, пока Си выполнит свои обещания и позволит рыночным силам сыграть свою роль. «решающая» роль в выработке политики в Пекине. Указ прозвучал пустым звуком 2015 год когда партия Си бросила всю мощь государства на обвал шанхайских акций. То же самое и с ретроградными репрессиями Си Цзиньпина в отношении технологических предпринимателей в конце 2020 года.
Эти созданные им самим препятствия на пути снижения доминирования государственного сектора стоили Си Цзиньпину доверия к глобальным рыночным кругам до его ошибки, вызванной Covid-19. Последствия драконовских ограничений, введенных Си Цзиньпином, породили нечто вроде момента Хитрого Э. Койота. Застройщики посмотрели вниз и поняли, что дорога исчезла.
Следовательно дефицит доверия Правительство Си сталкивается дома и за рубежом. На сегодняшний день Китай допустил ошибку, подобную японской: лечить симптомы скатывания Китая в дефляцию, а не ее причины.
Пекин должен работать быстрее над созданием более широких сетей социальной защиты, чтобы заставить домохозяйства меньше сберегать и больше тратить. Оно должно создать экономическое пространство для частного бизнеса, чтобы разрушить экономику и создать новые рабочие места. Ему необходимо разработать более сильную инфраструктуру рынка капитала. Он должен справиться с последствиями стареющее населениечто имеет тенденцию усугублять дефляцию.
Тем временем мировую экономику ожидает потенциально длительный период отставания Китая. Хуже того, 2024 год может стать годом адаптации к тому, что Китай экспортирует больше дефляционных товаров, чем промышленных товаров.
Уильям Песек — журналист из Токио и автор книги «Японизация: чему мир может научиться из потерянных десятилетий Японии».
