Новый золотой стандарт? Мотилал Осваль объясняет рост до $5000 за унцию | Личные финансы

На протяжении десятилетий золото было активом, «разбивающим стекло в случае чрезвычайной ситуации». Но с начала 2026 года чрезвычайная ситуация стала новой нормой.

В ежеквартальном отчете по драгоценным металлам, опубликованном 24 февраля 2026 года, компания Motilal Oswal Financial Services Ltd (MOFSL) сообщила, что золото официально вступило в «фазу структурной переоценки». Это не просто временный всплеск; это фундаментальный сдвиг в том, как мир ценит деньги. Когда цены на золото преодолели барьер в 5000 долларов за унцию, желтый металл превратился из простого хеджирования в краеугольный камень мирового финансового порядка.

Нарушение правил: почему высокие ставки не остановили ралли

Традиционно цены на золото падают, когда процентные ставки растут. Почему? Потому что золото не приносит процентов. Однако между 2023 и 2025 годами произошло нечто странное: цены на золото выросли, хотя реальные процентные ставки оставались положительными.

По мнению MOFSL, такое «разъединение» является серьезным сигналом. Инвесторы больше не смотрят на краткосрочную доходность; они наблюдают за огромным глобальным долгом и растущим политическим давлением на центральные банки. Поскольку доверие к традиционным «безрисковым» государственным облигациям колеблется, золото вышло на первый план в качестве «несуверенных денег» — актива, который ни одно правительство не может напечатать или обесценить.

“Сила золота, несмотря на положительные реальные процентные ставки, показывает явный сдвиг в мышлении инвесторов. Реальная прибыль все чаще рассматривается как временная и обусловленная политикой, что снижает стоимость хранения золота и усиливает его роль в качестве защиты от более широких финансовых рисков”, – сказал Манав Моди, аналитик по сырьевым товарам, Motilal Oswal Financial Services Ltd.

Геополитическая напряженность и торговая неопределенность поддерживают золото

В докладе подчеркивается, что растущая геополитическая напряженность в таких регионах, как Восточная Европа, Ближний Восток, Арктика и некоторые части Азии, приводит к повышению глобальной неопределенности. Наряду с этим возобновившаяся торговая напряженность и сбои, связанные с тарифами, привели к повышению волатильности инфляции, валютной неопределенности и давлению на глобальные цепочки поставок — условиям, которые традиционно поддерживали спрос на золото.

Инфляционное давление, связанное с тарифами, в сочетании с признаками замедления экономического роста еще больше усилило привлекательность золота как безопасного и нейтрального актива в нестабильные времена.

Денежно-кредитная политика, политическое давление и доверие к центральным банкам

Согласно отчету, ожидания смягчения денежно-кредитной политики и усиление политического давления на центральные банки оказали долгосрочную поддержку ценам на золото. Растущие затраты на обслуживание долга и бюджетные ограничения мешают политикам поддерживать значимо высокие процентные ставки в течение длительных периодов времени.

Поскольку доверие к традиционным «безрисковым» активам ослабевает, золото приобрело значение в качестве несуверенных денег – актива, находящегося за пределами финансовых систем, находящихся под политическим влиянием.

“Золото все чаще рассматривается как долгосрочный резервный актив, а не просто краткосрочный хедж. По мере того, как усиливается бюджетный стресс и возникают вопросы относительно монетарной независимости, роль золота как несуверенных денег становится все более важной, что приводит к структурному сдвигу в спросе”, – сказала Навнеит Дамани, руководитель отдела исследований сырьевых товаров Motilal Oswal Financial Services.

Ограниченные физические поставки и ограниченная доступность

В докладе также указывается на ужесточение условий на физическом рынке. Рост мирового предложения рудников остается ограниченным, в то время как запасы на основных биржах сократились, что снижает доступность золота, которое можно немедленно доставить. Длительные сроки разработки новых рудников и растущие производственные затраты еще больше ограничивают предложение, помогая ценам оставаться устойчивыми даже во время волатильности рынка.

Обесценение рупии и высокий розничный спрос

Обесценение валюты стало ключевым фактором спроса на золото на развивающихся рынках, особенно в Индии. Рост местных цен на золото усилил роль золота как надежного средства сбережения для домохозяйств и розничных инвесторов. В то же время участие инвесторов через биржевые фонды восстановилось после нескольких лет оттока средств.

Интерес к золотым ETF возобновился: Индия стала ключевым долгосрочным растущим рынком, расширяя спрос на золото за пределы традиционных моделей покупок.

Центральные банки продолжают поддерживать спрос на золото

Центральные банки остаются наиболее стабильными покупателями золота, их чистые покупки составляют около 1000 тонн в год в течение четырех лет подряд. В отчете отмечается, что эти покупки вышли за рамки краткосрочного накопления и стали формальной частью управления резервами, вызванной опасениями по поводу риска санкций, безопасности резервов и зависимости от долларовых активов.

Ключевые моменты отчета:

В отчете определены три основных принципа, поддерживающих минимальную цену в 5000 долларов США:

Геополитическая фрагментация. Напряженность в Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Азии в сочетании с торговыми тарифами привела к тому, что долларовоцентричная система стала рискованной для многих стран.

Покупки центральных банков: В течение четырех лет подряд центральные банки накапливали около 1000 тонн золота ежегодно. Это не просто тенденция; это официальная стратегия диверсификации резервов, позволяющая избежать риска санкций и зависимости от доллара.

Физический дефицит: запасы полезных ископаемых находятся в застое. На разработку новых месторождений уходят годы, а себестоимость добычи стремительно растет. Поскольку биржевые запасы сокращаются, просто остается меньше золота, которое можно «немедленно доставить» для удовлетворения растущего спроса.

Взгляд Индии: рупия и розничная торговля

Для индийского инвестора ситуация еще более напряженная. На местные цены на золото повлияли два фактора:

Обесценивание валюты. Поскольку рупия колеблется, золото укрепило свой статус главного «сбережения» для индийских домохозяйств.

Возрождение ETF: После многих лет затишья золотые ETF переживают масштабное возрождение. В настоящее время Индия является ключевым растущим рынком цифрового и бумажного золота, выводя этот актив за пределы просто ювелирных изделий и превращая его в сложные портфели.

Чего ожидать?

Мотилал Осваль ожидает, что золото сохранит хорошую поддержку в долгосрочной перспективе, поскольку диверсификация резервов, ограниченный рост предложения и продолжающаяся глобальная неопределенность продолжают влиять на инвестиционное поведение.

«Поскольку глобальные резервы постепенно диверсифицируются от активов, ориентированных на доллар, а физическое предложение остается ограниченным, цены на золото, вероятно, останутся на уровне около $5000 за унцию и выше. Этот цикл обусловлен не только инфляцией, но и доверием к фискальной и монетарной системам», — сказал Дамани.

«IV для золота превышает 20-25%, поэтому поэтапный подход к инвестированию и сохранение осторожности среди риска фиксации прибыли или возможных встречных ветров оправданы. Сильная база для вышеупомянутой цели находится на уровне 4000 и 4200 долларов США на COMEX, что соответствует 1,23 000 фунтов стерлингов и 1 30 000 фунтов стерлингов на внутреннем фронте, при условии, что доллар США к индийской рупии равен 91. Для долгосрочных инвесторов золото работает не как хеджирование, а как стратегический монетарный актив в портфелях, ориентирующихся в мире после финансовых репрессий», — говорится в отчете.