«Нога на холоде»: лидеры толпятся в МВФ, когда дует ледяной экономический ветер | Международный валютный фонд (МВФ)

«ТНас укрывает защитное одеяло, но, возможно, мы оказались на холоде. Это было типично красочное предупреждение управляющего директора Международного валютного фонда Кристалины Георгиевой, сделанное на этой неделе собранию министров финансов в Вашингтоне.

На своих весенних заседаниях в апреле МВФ заявил, что беспорядочная торговая политика, исходящая из Белого дома, расположенного в полумиле от его штаб-квартиры по производству стекла и стали, представляет собой «серьезный негативный шок» для мировой экономики.

С тех пор худшие опасения экспертов не оправдались – глобальный рост продолжился; лихорадочные переговоры, гибкие производители и новые торговые связи предотвратили крах цепочек поставок.

Но экономика США была защищена от всех последствий торгового сдвига благодаря мега-буму искусственного интеллекта – и МВФ на этой неделе выступил с четким предупреждением, что это может не продлиться долго.

В своем отчете о глобальной финансовой стабильности, опубликованном во вторник, МВФ заявил, что рынки кажутся «самодовольными», учитывая политические потрясения последних нескольких месяцев. Он выделил три причины для беспокойства: завышенная оценка акций технологических компаний; волатильность рынков государственных облигаций, поскольку они поглощают быстрорастущие долги; и риски в растущем частном кредитном секторе.

Георгиева сказала, что именно последнее беспокойство ее особенно беспокоило. Поскольку банковское регулирование было ужесточено после катастрофического глобального финансового кризиса 2008 года, другие, менее тщательно проверяемые небанковские финансовые учреждения (НБФО), такие как инвестиционные компании, втянулись в кредитный бизнес.

МВФ обеспокоен тем, что этот огромный сектор «теневых банков» может спровоцировать глобальный хаос, если кредиты начнут ухудшаться – особенно потому, что многие из вовлеченных в него фирм финансируются за счет займов у основных банков.

«Неблагоприятные события в этих учреждениях, такие как понижение рейтингов или падение стоимости залога, могут существенно повлиять на коэффициенты достаточности капитала банков», – говорится в сообщении. В общей сложности выяснилось, что банки в США и Европе имеют кредиты НБФО на сумму 4,5 триллиона долларов.

Недавний крах американского поставщика автозапчастей First Brands и субстандартного автокредитора «Триколор», который в значительной степени полагался на сложное частное кредитное финансирование, был расценен некоторыми ветеранами рынка, в том числе Джейми Даймоном из JP Morgan, как знак того, что нас могут ожидать новые проблемы. «Наверное, мне не следует этого говорить, но когда вы видите одного таракана, возможно, их больше», — сказал он на телефонном разговоре с аналитиком на этой неделе.

Через несколько дней страхи рынка обратились к паре шатких региональных банков – Western Alliance и Zions Bank – и распродажа продолжалась до пятницы.

Администрация Трампа, не являющаяся поклонником финансового регулирования, похоже, спокойно относится к этому вопросу и больше озабочена тем, чтобы наказать Китай за его предполагаемую несправедливую промышленную и торговую политику.

Ожидается, что в следующем году Вашингтон будет использовать свой статус председателя в группе стран «Большой двадцатки», чтобы настаивать на более активных международных действиях по ограничению «дисбалансов», таких как устойчивое положительное сальдо торгового баланса Пекина – при этом МВФ будет играть роль в контроле за политикой стран-членов.

Однако на этой неделе в округе Колумбия именно риски появления новых «тараканов», появившихся из обширной и глобально связанной финансовой системы США, тренировали политиков, особенно ветеранов глобального финансового кризиса 2008 года.

Отвечая на вопрос о проблеме частного кредита на своей пресс-конференции в четверг, Георгиева сказала: «Мы задаем вопрос, что следует сделать, чтобы иметь больше контроля и лучше видеть, что там происходит?» Она добавила, что этот вопрос «время от времени не дает мне уснуть по ночам».

Для Рэйчел Ривз водоворот встреч в столице США стал долгожданным напоминанием о том, что Великобритания далеко не единственная страна, которая сталкивается с давлением в области налогов и расходов, нервозными рынками облигаций и тарифным хаосом. Энергичный канадский коллега британского канцлера Франсуа-Филипп Шампань, с которым она подружилась, также имеет трудный бюджет для реализации в следующем месяце, поскольку администрация Марка Карни приходит к соглашению с новыми, более жесткими отношениями со своим южным соседом.

пропустить прошлую рекламную рассылку

после продвижения информационного бюллетеня

Политическая нестабильность во Франции, вызванная финансовыми трудностями, такова, что Ривз встретилась бы со своим пятым французским коллегой с тех пор, как Лейбористская партия пришла к власти в прошлом году, если бы Ролан Лескюр не остался дома, чтобы столкнуться с вотумом недоверия своему премьер-министру.

Ривз воспользовался поездкой, чтобы начать готовить почву для повышения налогов в бюджете следующего месяца – в том числе для богатых – и был вознагражден снижением доходности по британским государственным облигациям, известным как золотые облигации. Доходность, которая движется в направлении, противоположном ценам, определяет процентную ставку, которую Казначейство платит за займы у инвесторов.

Аналитики говорят, что движение по облигациям также было частью «бегства в безопасность», поскольку рынки беспокоятся о кредитном секторе, но стратеги Казначейства, тем не менее, были удовлетворены.

Между тем, как бы подчеркивая обеспокоенность МВФ по поводу «внезапной, резкой коррекции» на рынках, его обзор глобальной финансовой стабильности был представлен на пресс-конференции во вторник утром на фоне падения цен на акции. Падение было вызвано тем, что Дональд Трамп повысил ставку в отношениях с Китаем, разместив на своей платформе Truth Social предупреждение о том, что США могут прекратить – в первую очередь – импорт растительного масла в отместку за то, что Пекин не покупает соевые бобы. Позже Уолл-стрит выросла и завершила день закрытием.

В тот же день на другом конце города управляющий Банка Англии Эндрю Бэйли говорил аудитории инвесторов на конференции Института международных финансов, что «мы должны очень внимательно следить за тем, насколько завышенными становятся оценки». С типичным преуменьшением он добавил: «На данный момент существуют очень разные потенциальные пути».

Как осторожно отметил МВФ, любой поворот вспять бума искусственного интеллекта будет иметь реальные последствия, поскольку технологические компании откажутся от инвестиций, которые способствуют строительству огромных центров обработки данных в США и за их пределами – и вызывают волну импорта технологий из Азии. «Снижение совокупных инвестиций может быть довольно резким», — предупредил он.

И кризис, если бы он наступил, ударил бы по политически фрагментированной глобальной экономике, в которой финансы многих правительств уже перегружены, а долг может достичь самого высокого уровня со времен Второй мировой войны.

На этой неделе в Вашингтоне было не по сезону холодно, но МВФ сделал все возможное, чтобы предупредить политиков, озабоченных внутренней борьбой, о растущем риске, что глобальный фон может резко охладиться в ближайшие месяцы.