Огневая мощь китайских драконов с чипами искусственного интеллекта по большей части мифична

Разблокируйте дайджест редактора бесплатно

Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.

«Здесь будут драконы» — таков был код древних картографов, обозначающий неизведанное. Нечто подобное относится и к последней группе так называемых драконов в Китае — производителям микросхем искусственного интеллекта, стремящимся получить прибыль от геополитических путаниц Nvidia. Их поддержал оптимизм инвесторов, но их дальнейший путь неясен.

На прошлой неделе акции Biren Technology выросли на 76 процентов после первичного публичного размещения акций в Гонконге после того, как производитель микросхем привлек чуть более $700 млн. В прошлом месяце в Шанхае, Мур Темды и MetaX подскочили на 425 процентов и почти на 700 процентов соответственно во время своего дебюта, собрав в общей сложности 1,7 миллиарда долларов. Ожидания лихорадочные: акции гиганта поисковых систем Baidu выросли на 15 процентов на прошлой неделе после того, как он заявил, что выделит свое подразделение по производству чипов в Гонконге.

Как и везде, волнение вызывает постоянно растущие прогнозы по использованию ИИ. Но у местных производителей чипов есть и другой попутный ветер. Прошлогоднее решение президента США Дональда Трампа прекратить экспорт чипов Nvidia H20 в Китай побудило Пекин усилить поддержку местных игроков за счет увеличения финансирования производственных мощностей и поощрения пользователей покупать местные продукты.

США, возможно, с тех пор отступили, но решимость Китая должна увеличить долю рынка чипов, принадлежащую отечественным производителям, до 53 процентов в этом году, по оценкам аналитиков Bernstein, по сравнению с 29 процентами в 2024 году, до того, как Nvidia заткнула рот. Расширение рынка предполагает увеличение выручки почти в пять раз до $29 млрд.

Это хорошо для Biren и конкурентов в целом, но им все равно придется бороться за долю рынка. Ни один из трех недавно выпущенных на рынок производителей чипов, все они убыточные, не имеет продаж, превышающих десятую часть продаж их более крупного конкурента, компании Cambricon. Прорастают и другие, такие как Hygon и Enflame. Согласно проспекту Бирена, в 2024 году возвышающаяся компания Huawei будет занимать колоссальную одну пятую долю рынка. Ни одному другому китайскому производителю микросхем не удалось получить даже 1 процент.

Недавний ажиотаж привел к тому, что Cambricon и Biren приобрели корпоративную стоимость, которая в 40 с лишним раз превысит объем продаж в 2026 году — при условии, что выручка обеих компаний примерно удвоится по сравнению с прошлогодним доходом. Nvidia, для сравнения, в прошлом году достигла пика, кратного 24. AMD, далекое второе место и, таким образом, вероятно, лучший образец для подражания для местных конкурентов Huawei, набрала 12 баллов.

Конечно, будущее ИИ наполнено непознаваемыми величинами с дракона. Мелкие производители микросхем могут оказаться на удивление устойчивыми на рынке, где существует привычка к поддерживаемому государством фаворитизму. Это не делает их разумными инвестициями. Подумайте о 130 с лишним китайских производителях электромобилей или о бесчисленных производителях солнечных панелей до этого. Сегодняшний дракон может оказаться завтрашним тритоном.

[email protected]