Ожидается, что канадская Oilpatch продолжит наращивать объемы за счет слияний и поглощений

Консультанты Oilpatch ожидают, что волна консолидации продолжится после прошлогодней череды громких канадских сделок, но готовы ли иностранные покупатели вступить в борьбу, остается открытым вопросом.

Компании увидели преимущества в наращивании объемов за счет слияний и поглощений, поскольку цены на нефть колеблются около тусклой отметки в 60 долларов США за баррель, акционеры требуют большей прибыли за счет дивидендов и обратных выкупов, а неопределенность продолжает омрачать способность производителей продавать свою продукцию на прибыльных мировых рынках, сказал Грант Завальски, старший партнер и вице-председатель юридической фирмы Burnet, Duckworth and Palmer LLP в Калгари.

«Слияния и поглощения — это способ роста, когда вы не хотите инвестировать в бурение и не собираетесь получать ожидаемую прибыль», — сказал он.

«Пока основные принципы не изменятся, мы, вероятно, увидим то же самое».

В прошлом году Завальский работал над тремя крупными энергетическими сделками: тендерной войной за MEG Energy Inc., в которой Cenovus Energy Inc. вышла победителем; Объединение Whitecap Resources Inc. с Veren Inc. стоимостью 15 миллиардов долларов и приобретение Ovintiv Inc. компании NuVista Energy Ltd. за 3,8 миллиарда долларов.

Бернет, Дакворт и Палмер в целом участвовали в восьми из десяти крупнейших сделок с производителями энергии в прошлом году.

Сделки заключались в основном между отечественными игроками, за исключением «Овинтива». Ее штаб-квартира находится в Денвере, но ее акции торгуются на TSX, и она имеет значительное присутствие в Канаде, ранее она была известна как Encana и базировалась в Калгари.

«Рынок покупателя»

Том Павич, президент Sayer Energy Advisors, ожидает, что этот год будет напряженным.

«Я не знаю, увидим ли мы те значения, которые мы видели в 2025 году, когда доминировал ряд крупных сделок, исчисляющихся миллиардами», — сказал он.

«Я думаю, вы все равно увидите немало активности, только в меньших масштабах».

Павич добавил, что это «рынок покупателя», поскольку компании ищут наиболее экономически эффективный способ пополнения своих буровых запасов.

По словам Павича, инвестиционная среда улучшается после того, как Оттава и Альберта достигли масштабного энергетического соглашения, которое включает поддержку нового нефтепровода на Западном побережье. Но пока он не заметил всплеска глобального интереса к канадским приобретениям.

Завальский сказал, что потенциальным покупателям приходится сопоставлять привлекательное качество и стоимость канадских активов с сохраняющимися опасениями по поводу нормативного бремени и инфраструктуры, необходимой для зарубежного экспорта.

Однако американские игроки в сфере прямых инвестиций проявляют интерес к приобретению канадских активов, наращиванию производства, а затем к продаже компаний или их публичному размещению, сказал он.

«Везде, где они видят стоимостной арбитраж, когда канадские активы продаются дешевле или разрабатываются по более низкой цене, они рассматривают это как возможность», — сказал Завальский.

«И они, как правило, более охотно идут на риск в сфере регулирования, чем признанные производители нефти и газа».

По словам Завальского, ожидается, что враждебные предложения, подобные предложению Strathcona Resources Ltd., которое весной прошлого года ввело в игру MEG, будут выдающимися.

По его словам, около 40 человек из Бернета, Дакворта и Палмера приложили руку к саге MEG-Strathcona-Cenovus, поскольку ее юристы работали от имени целевой компании, сказал он.

«Они очень трудоёмки с юридической точки зрения для участника торгов. Это очень дорогое предложение — выдвигать предложение, когда вы не уверены, что добьетесь успеха».

В своем прогнозе на 2026 год компания ATB Capital Markets заявила, что ожидает «скромного замедления» консолидации геологоразведочных и добывающих компаний.

«Это ожидаемое снижение динамики вызвано сочетанием структурных и экономических факторов, в первую очередь нехваткой оставшихся высококачественных объектов, которые обладают достаточным масштабом и глубиной запасов, чтобы оправдать оценочные премии», – говорится в отчете.

«Кроме того, слабость нефтяных сырьевых показателей в преддверии нового года… и ограниченный аппетит к кристаллизации в нижней части цикла цен на сырьевые товары создают сложный фон для транзакций, вероятно, расширяя разрыв между оппортунистическими покупателями и продавцами, терпеливо ожидающими более высоких оценок».