Операции LBO совершают прорыв во французских технологиях и финансировании

Л’ассоциация условия ” ЛБО » и «стартап» могут показаться противоречивыми. С одной стороны, выкуп с использованием заемных средств, который состоит из средств, связанных с приобретением банком компании за счет долга, нацелен на прибыльные компании. А с другой стороны, стартапы, которые по определенным определениям нерентабельны и поэтому финансируются венчурными фондами.

Но в последние годы это является признаком того, что экосистема становится зрелой. операции по выкупу с использованием заемных средств уже не такая редкость. По оценкам инвестиционного банка Clipperton, согласно данным, предоставленным «Echos», с 2021 года 30% выходов во French Tech происходили через LBO, включая 10 операций в 2022 году. Этот процент увеличился почти вдвое с 2011 по 2015 год (17 %). Поскольку эти данные сосредоточены на стартапах, которые собрали не менее 5 миллионов евро, они не включают самофинансируемые стартапы.

«С начала 2010-х годов по сегодняшний день мы увеличились в 10 раз с точки зрения потока сделок. [flux de dossiers, NDLR.] », — добавляет Пьер Мартини, директор партнер в Isai Expansion, фонде LBO Isai. Его компания этим летом участвовала в LBO компании DriiveMe, специалиста по автомобильной логистике.

Сильная конкуренция

Если DriiveMe исторически является самофинансируемым стартапом, то LBO все активнее вмешивается в мир венчурного капитала. «Это реальный вариант ликвидности, поскольку как только компания может стать кандидатом на LBO, конкуренция со стороны покупателей становится очень сильной», — отмечает Фабьен Билле, партнер-основатель Walter Billet Avocats.

Причины ? Хорошие результаты демонстрируют фонды LBO и зрелость стартапов, а также более циклические факторы. Застой в ходе первичных публичных размещений акций (IPO) и дефицит продаж промышленникам побуждают искать другие варианты выхода. Фонды венчурного капитала также направляют свои инвестиции в поисках горизонта роста. рентабельность.

«Когда мы начали свою деятельность в начале 2010-х годов, мы исходили из того, что стартапы, поддерживаемые венчурными фондами, выберут путь LBO, когда станут прибыльными. Мы не договаривались по этому тезису, — улыбается замдиректора. Сейчас происходит переход. »

Ресурсы

Пожалуй, одним из наиболее примечательных случаев во французской технологической сфере остается Sendinblue (140 млн евро), ставшая в 2020 году Brevo, с Bridgepoint Development Capital. Однако французским технологическим стартапам все равно потребуется время, чтобы преодолеть порог прибыльности и стать серьезными кандидатами, причем аналитики делают большие ставки на 2024 и 2025 годы.

«Это не вариант для компаний, которые будут иметь очень высокую оценку со стороны венчурного капитала, когда LBO имеет более рациональные цены и показатели», — добавляет Теофиль Бассер, инвестиционный директор компании Entrepreneur Invest, которая за последние годы провела восемь LBO французских технологических компаний. последние два года.

Для предпринимателя преимущества значительны. он может перепродать часть своих акций, сохранив контрольочистите таблицу капитализации и используйте специальные карманы для внесения капитализации внешний рост.

Операция также имеет больше шансов на успех. «Шансы на успех стратегического процесса слияний и поглощений составляют около 50%. LBO для подходящих компаний имеет успех почти на 95%», — отмечает Антуан Ганансия, партнер Clipperton.

Хотя эти механизмы становятся популярными, они, тем не менее, остаются незаметными в экосистеме французских технологий. Финансовый маркетинг подталкивает некоторые стартапы рассказывать о традиционном сборе средств, хотя на самом деле это операции LBO.

У LBO плохая репутация, в частности, из-за огромных долгов перед более традиционными компаниями. Риски, которые также имеют значение в контексте высоких процентных ставок.

«В технологическом LBO финансовые механизмы более разумны, чтобы максимизировать уровень долга, с логикой инвестиций, а не кредитного плеча», — отвечает Теофиль Бассер.

Это также означает личное обогащение. Даже если может быть сочетание («обналичивание» и «обналичивание»), LBO — это, прежде всего, финансовая операция для предпринимателей и фондов капитала.