Почему гонка за талантами и технологиями может ускорить слияния и поглощения стартапов в 2026 году

Примечание редактора: эта статья является частью нашего прогноза на 2026 год. Посмотрите наш Перспективы рынка IPO здесь.

В течение многих лет отраслевые обозреватели предсказывали рост активности стартапов в сфере слияний и поглощений, отчасти из-за ограниченного числа компаний, выходящих на биржу. Когда в 2025 году дамба IPO наконец прорвалась, мы не увидели огромного всплеска сделок M&A, но мы увидели значительный всплеск известной стоимости сделок M&A.

По данным Crunchbase, в 2025 году во всем мире было заключено около 2300 сделок слияний и поглощений с участием венчурных компаний с общей известной стоимостью сделки более 214 миллиардов долларов. данные. (Следует отметить, что в большинстве заявленных сделок слияний и поглощений суммы не указаны, поэтому сумма в долларах основана только на тех сделках, в которых была указана стоимость.)

Интересно, что количество сделок увеличилось лишь незначительно, что указывает на гораздо больший размер сделок. Сумма в долларах выросла с известной суммы в 112 миллиардов долларов в 2024 году, что означает впечатляющий рост на 91%.

Аналогичная тенденция наблюдалась и в США, где доминировала деятельность по слияниям и поглощениям, на которую приходилось около 73% всех сумм транзакций и 56% только транзакций во всем мире.

Известная стоимость почти 1300 сделок составила 157 миллиардов долларов по сравнению с известной суммой в 79 миллиардов долларов по примерно 1100 транзакциям в США в 2024 году. По данным Crunchbase, около 37 из этих сделок были оценены в 1 миллиард долларов или более. данные.

Анудж Бахаллидер в области консультирования и стратегии в области технологий, средств массовой информации и телекоммуникаций КПМГ СШАне удивлен ростом объемов сделок M&A и долларов.

«Здоровый рынок IPO имеет тенденцию увеличивать активность слияний и поглощений, а не снижать ее», — сказал он Crunchbase News. “Многие компании придерживаются двойной стратегии, одновременно готовясь к IPO и изучая возможности слияний и поглощений, что дает им большую гибкость и рычаги влияния в переговорах. Угроза публичного размещения может быть использована в качестве разменной монеты для повышения цены продажи стартапа”.

Вдобавок ко всему, отмечает он, сильный рынок IPO создает новую волну богатых публичных компаний, которые «немедленно обращаются к приобретениям для ускорения своего роста», что в конечном итоге стимулирует спрос на слияния и поглощения.

Крупные сделки заключаются

Google Покупка единорога облачной безопасности на 32 миллиарда долларов Виз ознаменовало крупнейшее приобретение частной американской компании с венчурным капиталом не только в этом году, но и за всю историю. Следующей по величине сделкой в истории, согласно данным Crunchbase, была Метаприобретение в 2014 году компании WhatsApp за 19 миллиардов долларов. Тем не менее, сама по себе эта сделка не стала причиной значительного увеличения стоимости сделок слияний и поглощений в этом году.

Следующей ближайшей сделкой в 2025 году была Naver Financial Corp.покупка южнокорейской компании Fintech за 10,3 миллиарда долларов Дуна. После этого пришел Термо Фишер Сайентификприобретение компании стоимостью $8,87 млрд. Кларио.

Фактически, количество сделок M&A в этом году самый высокий за всю историю для компаний-единорогов: в 2025 году будет заключено 36 сделок на общую сумму 67 миллиардов долларов.

Другие крупные сделки включали:

Стратегические игры и поток новых сотрудников

Люк Хобарт, EY-Парфенон Америка лидер технологического сектора, считает, что стратегические игры привели к всплеску слияний и поглощений в 2025 году гораздо больше, чем проблемные продажи.

«Корпорации выписывают крупные чеки на ИИ, кибербезопасность, сбор данных, а также на крупные сделки в сфере технологий и талантов», — сказал он. «Раньше эти сделки в сфере технологий и талантов стоили десятки миллионов, а теперь мы исчисляемся миллиардами».

Действительно, страх упустить выгоду оказался движущим фактором во многих сделках по слияниям и поглощениям, особенно когда дело касалось искусственного интеллекта. Этот сектор также вызвал шквал новых сотрудников.

“С одной стороны, крупные корпорации раскупают посевные стартапы/стартапы серии А ради талантов и технологий — мы можем назвать это тенденцией найма ИИ. Многие команды с числом сотрудников менее 100 человек получили выходы на сумму более 100 миллионов долларов”, — сказал Хёбарт. «С другой стороны, группа единорогов в возрасте от 3 до 6 лет, которые застопорились на планах IPO, наконец-то продается».

Заглядывая в будущее до 2026 года, он прогнозирует, что покупатели, скорее всего, будут все больше внимания уделять более ранним играм — скупке новых технологий до того, как они начнут масштабироваться, особенно в быстрорастущих секторах, таких как искусственный интеллект и кибербезопасность.

Линдси С. Миньяносоучредитель ССМ и корпоративный юрист по стартапам и малому бизнесу, согласен с тем, что больше приобретений происходит на начальных стадиях и в серии А, но считает, что на более поздних стадиях совершаются сделки с большей стоимостью.

«Покупатели покупают на более раннем этапе, чтобы ускорить освоение возможностей, а не создавать внутренние силы, поскольку нанимать одну и ту же команду по отдельности медленнее и рискованнее», — отметила она. «Учредители Seed и Series A более охотно продают в свете текущей финансовой ситуации и того факта, что в настоящее время вокруг действительно раннего выхода меньше стигмы».

Если финансовая среда не улучшится равномерно для компаний на ранней стадии развития и компаний серии А, она ожидает, что эта тенденция сохранится.

ИИ против всего остального

Сверхконкурентная среда, особенно в отраслях искусственного интеллекта и кибербезопасности, не только привела к увеличению числа приобретаемых компаний, но и таланты также сыграли большую, чем когда-либо, роль в определении стоимости транзакций.

Итай Сагивладелец израильской компании Саги Капитал Эдвайзерссчитает, что в 2025 году ценообразование фактически разделится на два рынка: ИИ и все остальное.

«В сфере искусственного интеллекта часто доминируют ценность талантов и интеллектуальной собственности, включая найм крупных компаний, что было бы иррационально в других секторах», — сказал он.

Однако в сфере технологий, не связанных с искусственным интеллектом, цены по-прежнему привязаны к мультипликаторам доходов и публичным сопоставимым показателям, на которые сильно влияют юнит-экономика и операционные ключевые показатели эффективности.

«Глядя на 2026 год, я ожидаю большей финансовой дисциплины во всех секторах, включая искусственный интеллект, с большим упором на устойчивые прибыли и убытки и оправданную юнит-экономику», — предсказал он.

Бахал из KPMG заявил, что, хотя традиционные показатели оценки, такие как мультипликаторы выручки, по-прежнему играют роль, цены приобретения все больше определяются стратегической ценностью талантов компании и ее интеллектуальной собственности.

«Этот фундаментальный сдвиг в сторону ценности людей и технологий, а не чистого дохода, является новой реальностью в заключении сделок, особенно с учетом того, что тенденция «приобретения» найма ускоряется, чтобы привлечь лучшие инженерные таланты в таких востребованных областях, как искусственный интеллект», — сказал он.

В отличие от Сэги, он считает, что эта тенденция не временна.

«Ожидается, что к 2026 году она усилится, поскольку война за таланты и уникальные технологические возможности продолжает оставаться основным драйвером стоимости», — предсказал он.

Слияния и поглощения, вызванные раундами вниз

Талант и технологии были не единственными движущими силами слияний и поглощений.

По мнению Хёбарта, наиболее частым триггерным событием в 2025 году стал кризис финансирования. Поскольку в компании, занимающиеся искусственным интеллектом, поступает так много денег, можно легко забыть, что многие другие отрасли испытывают трудности.

«Многие учредители предпочли быть приобретенными, столкнувшись с падением или неудачным повышением», — сказал Хёбарт. «В этом году мы увидели, что раунды снижения стартапов достигли десятилетнего максимума — около 16% сделок — поэтому вместо того, чтобы согласиться на значительное разбавление, учредители сделали поворот к слияниям и поглощениям. Эти раунды вниз теряются в более широком повествовании об искусственном интеллекте, которое на данный момент продолжает оставаться очень позитивным».

Миньяно соглашается. По ее словам, в 2025 году наиболее распространенным практическим стимулом, который подтолкнул основателей ранних стадий к продаже, было не одно драматическое событие, а стечение многих из них, сказала она.

Эти события включают в себя невозможность провести следующий раунд вообще или на хороших условиях. Если это компания, занимающаяся искусственным интеллектом, то технология искусственного интеллекта не была «достаточно» оправданной, чтобы вывести ее на следующий этап, и ее основатели устали после нескольких лет, когда они были финансово ограничены.

Еще один фактор?

«Расширение и увеличение показателей доходов требуют капиталоемкой конструкции GTM, которую нынешние инвесторы не будут финансировать, и которую возможный покупатель может финансировать после приобретения», — отметил Миньяно.

Заглядывая в будущее

Так что же ждет нас в 2026 году?

Бахал считает, что траектория рынка слияний и поглощений в 2026 году будет определяться общим состоянием и стабильностью экономики.

«Бычий сценарий будет подпитываться необходимостью продолжать цифровую трансформацию каждого бизнеса, благоприятной нормативно-правовой средой, снижением процентных ставок и продолжающимся экономическим ростом, что даст участникам сделок уверенность в возможности осуществления стратегических приобретений, особенно в сфере технологий и искусственного интеллекта», — сказал он.

И наоборот, Бахал считает, что в результате экономического спада, отмеченного более высокой инфляцией или усилением контроля со стороны регулирующих органов, а также возросшей геополитической неопределенностью, возникнет «медвежий» сценарий, что создаст препятствия, которые заставят как покупателей, так и продавцов приостановить заключение сделок.

Хёбарт отмечает, что EY-Parthenon Americas прогнозирует умеренный рост активности слияний и поглощений в 2026 году, и определенно ниже, чем в этом году. По их данным, объем сделок слияний и поглощений в США, как ожидается, вырастет примерно на 3% после увеличения на 9% в 2025 году.

По его мнению, факторы бычьего сценария включают смягчение денежно-кредитной политики и продолжающееся снижение процентных ставок, сильные корпоративные балансы, значительные объемы прямых инвестиций и продолжающиеся инновации в быстрорастущих секторах, таких как искусственный интеллект и кибербезопасность.

Хёбарт считает, что к факторам «медвежьего сценария» относятся экономический спад, неопределенность в торговле и тарифах, ограниченность рынков финансирования, ограничивающая ликвидность, а также усиление контроля со стороны регулирующих органов, особенно в Китае, ЕС и Великобритании, или геополитические барьеры, замедляющие одобрение сделок.

«Слон в комнате по-прежнему остается вопросом о том, что произойдет с ИИ», — сказал он. «Мы видим первые признаки отката в сфере искусственного интеллекта, который будет иметь волновой эффект далеко за пределами технологической экосистемы».

Сэги считает, что если макроэкономическая среда «перестанет мешать, деятельность по слияниям и поглощениям позаботится сама о себе».

«Более низкие и более предсказуемые процентные ставки, меньшее количество регуляторных сюрпризов и ослабление торговой напряженности дадут советам директоров и покупателям уверенность в том, что они смогут снова планировать», — сказал он. «Когда это происходит, консолидация естественным образом возвращается, и не потому, что компании в отчаянии, а потому, что покупка становится более быстрым и менее рискованным способом роста, чем строительство с нуля».

Дело не в внезапной поломке технологии, отмечает Сэги.

«Речь идет о колебаниях», — сказал он. “Если ставки остаются высокими, геополитический шум продолжается или рынки капитала остаются нестабильными, покупатели замедляются. Решения принимаются дольше, сделки становятся меньше, и фактически закрываются только сделки с очень четким стратегическим обоснованием. Что разделяет эти две вещи, так это уверенность. Когда руководители считают, что они могут гарантировать следующие три-пять лет с некоторой степенью уверенности, слияния и поглощения происходят быстро. Когда эта уверенность отсутствует, даже хорошие активы с трудом заключают сделки”.

Связанные запросы Crunchbase:

Связанное чтение:

Иллюстрация: Дом Гусман