Почему я люблю Netflix покупать Warner Bros.

(Добро пожаловать в Entertainment Strategy Guy, информационный бюллетень об индустрии развлечений и бизнес-стратегиях. Я пишу еженедельный отчет о рейтингах потокового вещания и двухнедельную колонку о стратегии, а также время от времени глубоко погружаюсь в другие темы, как, например, сегодняшняя статья. Пожалуйста, подпишитесь.)

Что ж, четвёртый раз — это прелесть.

С 2001 года киностудия Warner Bros. (и связанные с ней активы, такие как HBO и телепроизводство Warner Bros.) продавалась четыре раза. (Пять, если считать развод AOL и последующее выделение активов.) Сюда входит:

• 2001: AOL приобретает Time Warner за 165–182 миллиарда долларов.

• 2014: Time Warner продает активы оставшимся Warner Bros., Turner и HBO. (В частности, они выделили Warner Music в 2005 году, AOL в 2009 году, Time Warner Cable в 2009 году и печатные СМИ в 2014 году.)

• 2018: AT&T приобретает Time Warner за 85,4 млрд долларов (108,7 с учетом долга).

• 2022: Выделение WarnerMedia из AT&T в Discovery за 43 миллиарда долларов.

• 2025: Netflix покупает Warner Bros. за 82,7 миллиарда долларов.

Давайте продолжим и построим быструю гистограмму со значениями (с поправкой на инфляцию) с течением времени:

Несмотря на то, что Warner Bros. покупали и продавали много раз на протяжении многих лет, когда это происходит, это всегда становится важной новостью. Итак, как я сделал после сделки Warner Bros-Discovery, сделки AT&T-Warner Bros., сделки Amazon-MGM Studios и сделки Disney-Fox, Я собираюсь отложить свои «регулярные программы», пока мы обсуждаем последствия этой огромной сделки. Честно говоря, я полон идей и берусь за это потенциальное приобретение, поскольку оно настолько монументально.

Сегодня первая часть моего анализа, посвященная стратегии: кто победил, почему эта сделка имеет смысл и что может произойти дальше. Во второй части (начало следующей недели) будут рассмотрены аспекты конкуренции (имеется в виду антимонопольное законодательство/консолидация). Назовите это аспектом «стратегия против общества»: первый заключается в том, должны ли компании что-то делать; последний вопрос заключается в том, должно ли общество им это позволять. Так что я затыкаю нос, обсуждая сегодня эту сделку с первого ракурса, но, эй, я специалист по стратегии в сфере развлечений, так что стратегия на первом месте.

Сегодня я посмотрю…

• Почему Netflix выиграл тендерную войну

• Четыре причины, почему мне нравится эта сделка со стратегической точки зрения

• Почему мне не нравится ценник

• Почему сделка может не закрыться

• Почему Netflix может добиться успеха там, где другие потерпели неудачу

В целом, мне нравится эта сделка со стратегической точки зрения, но меня пугает цена. Так что скажу, что в целом мне нравится.

Давайте погрузимся!

Проще говоря, я думаю, что Warner Bros. Discovery (имеется в виду их генеральный директор Дэвид Заслав и совет директоров, включая ключевого инвестора Джона Мэлоуна) выбрали предложение Netflix, потому что оно приносит им больше всего денег. Как я недавно написал:

“Кто, по моему мнению, выиграет на этом аукционе? Черт возьми, обычно побеждает самая высокая ставка. Скажите мне, кто предложит больше всего, и именно на него я сделаю ставку”.

Насколько я понимаю утечки, Paramount-Skydance пыталась предложить около 75 миллиардов долларов для всех Warner Bros. Discovery, включая кабельные активы. Эта сделка на 8 миллиардов долларов больше (с учетом приобретения долга) для JUST Warner Bros.

Платить больше за меньшие деньги? Это более выгодная сделка, и, вероятно, именно поэтому Warner Bros. Discovery выбрала Netflix.

Я бы добавил, что Netflix действительно является сильнейшим игроком в сфере потокового вещания и телевидения в мире, и у них лучший баланс, чтобы справиться с этой задачей. Частью заключения сделки является уверенность в том, что деньги действительно появятся, а выбор компании стоимостью 445 миллиардов долларов с корпоративной стоимостью в 9 миллиардов долларов означает, что сделка, скорее всего, закроет эту планку.

Это также означает, что WBD меньше беспокоится о нормативных препятствиях, чем надеялась Paramount-Skydance. Отчасти это могло быть связано с тем, что компания Paramount-Skydance думала, что они смогут купить WBD со скидкой, и очевидно, что WBD считает, что они могут преодолеть любые антимонопольные проблемы со стороны федеральных властей в этой администрации (и, предположительно, в следующей, но подробнее об этом в будущем).

Не буду врать: со стратегической точки зрения мне нравится эта сделка с Netflix.

По иронии судьбы, я уверен, что некоторые быки Netflix хотели бы, чтобы я это ненавидел. По иронии судьбы, я думаю, что некоторым любителям больших технологий на самом деле не нравится эта сделка с Netflix, поскольку она настолько… традиционна.

У этой сделки есть четыре основных преимущества для Netflix, примерно в порядке от самого ценного к наименее:

В целом, мне кажется, что «сильные становятся сильнее», и это должно нравиться Netflix. Они уже находятся на вершине и используют свое положение «с большим стеком» за покерным столом, чтобы добиться большего преимущества. (Учитывайте эту аналогию в будущих статьях.)