Приготовьтесь к впечатляющему буму IPO от крупных компаний Кремниевой долины.

Разблокируйте дайджест редактора бесплатно

Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.

Обычно требуется гораздо больше, чем три компании, чтобы вызвать первоначальный бум публичного размещения акций. Но если этими тремя компаниями будут SpaceX, OpenAI и Anthropic, Уолл-стрит вскоре может оказаться в центре бума IPO, который затянется на века.

Одним из первых явных признаков того, что некоторые из наиболее ценных частных технологических компаний начали работу над выходом на биржу, стала газета Financial Times на прошлой неделе, которая сообщила, что Anthropic назначила юристов, чтобы заложить основу. Это ставит компанию на шаг впереди OpenAI, которая также рассматривает возможность IPO. Сообщения последних дней, в первую очередь от Bloomberg, предполагают, что ракетная компания Илона Маска SpaceX также готовится выйти на биржу.

Нетрудно понять, почему. Частные инвесторы предоставили этим компаниям огромные суммы капитала, но у них есть свои пределы. В этом году OpenAI привлекла $41 млрд акционерного капитала, и для получения прибыли потребуется гораздо больше. Сообщается, что SpaceX планирует привлечь более $30 млрд в ходе IPO.

Они заполнили бы полезную нишу для инвесторов на публичном рынке. OpenAI и Anthropic, являясь чистыми разработчиками моделей, предоставят Уолл-стрит новый способ сделать ставку на искусственный интеллект. А SpaceX, на долю которой пришлось более половины всех запусков ракет в прошлом году, будет непревзойденной ставкой на будущую космическую экономику.

Если все три акции станут публичными примерно в одно и то же время, возможно, в следующем году, это станет исключительным моментом для Уолл-стрит. Цифры в заголовках были бы ошеломляющими. SpaceX надеется, что ее последняя частная продажа акций будет оценена в $800 млрд, а Anthropic нацеливается на $350 млрд. Последняя продажа акций OpenAI составила 500 миллиардов долларов.

Учитывая, что любой, кто инвестирует сейчас, будет надеяться на еще один большой рост до дня IPO, конечные цифры, если все пойдет по плану, будут еще намного больше. Любое из этих событий поставит в тень предыдущий рекорд IPO в сфере высоких технологий — оценку Alibaba в $230 млрд, достигнутую во время ее дебюта в 2014 году.

Они также могут открыть новые горизонты в связи с масштабами своих потерь и необходимостью убедить инвесторов в устойчивости своих бизнес-моделей.

Одним из индикаторов того, сколько красных чернил выливает OpenAI, стала компания Microsoft, которая оценила свою долю убытков компании, занимающейся искусственным интеллектом, в последнем квартале в 4,1 миллиарда долларов. Учитывая, что ему принадлежало около трети компании, это позволяет предположить, что производитель ChatGPT в целом мог потерять примерно 12 миллиардов долларов — устрашающая цифра, хотя разовые факторы или другие факторы могли привести к завышению этой суммы.

В то же время, однако, рост бизнеса OpenAI с момента запуска ChatGPT был просто впечатляющим, и еще год или 18 месяцев могут иметь огромное значение.

По словам человека, знакомого с финансами компании, ее доходы росли примерно пропорционально мощности центров обработки данных, примерно утрояясь за каждый из последних двух лет. Имея мощность чуть менее 2 гигаватт, он заканчивает этот год с годовой выручкой в 20 миллиардов долларов. В планах компании увеличение мощности до 6 ГВт — 6,5 ГВт к концу следующего года. Кажется осторожным оптимизмом, что эта тенденция сохранится, и к концу 2026 года объем выручки составит $60 млрд, хотя ряд вопросов относительно сроков способности монетизировать свои новые центры обработки данных может усложнить картину.

Однако даже когда они готовы поддержать убыточных компаний, публичные рынки имеют возможность подогреть обстановку. Uber, последняя крупная убыточная технологическая компания, попавшая в список, в первые годы своего существования столкнулась с сильным давлением. Лишь спустя несколько лет после того, как компания сообщила о своей первой операционной прибыли, ее акции наконец достигли устойчивого уровня выше цены IPO.

Тогда возникает вопрос управления. Уолл-стрит открыта для технологических компаний, которые концентрируют право голоса в руках основателей. У него меньше опыта работы с группами, чьи миссии могут поставить их в противоречие с интересами акционеров.

Фундаментальный вопрос стоит перед кандидатами на мега-IPO. Рассматривает ли OpenAI ChatGPT и другие как способ финансирования своей первоначальной миссии, которая заключалась в том, чтобы гарантировать, что ИИ принесет пользу всему человечеству? Или это бизнес, ориентированный на максимизацию прибыли, который рассматривает помощь человечеству как побочную выгоду?

Аналогичный вопрос висит и над SpaceX. Если главной целью Маска является полет на Марс (причина, по его словам, он основал компанию), какой компромисс может пойти его компания между прибыльностью и исследованием космоса?

Однако фондовый рынок продемонстрировал большой интерес к акциям Маска, в результате чего Tesla значительно превысила ее возможную стоимость как чисто автомобильной компании. Учитывая возможность инвестировать в доминирующую коммерческую ракетную компанию, есть все основания полагать, что она будет приветствовать вторую.

[email protected]