Ралли акций США может замедлиться из-за сильного доллара, предупреждают аналитики

Разблокируйте дайджест редактора бесплатно

Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.

Американские акции выросли в тандеме с долларом в этом году, что противоречит историческим тенденциям, что заставило некоторых аналитиков задаться вопросом, как долго ралли сможет противостоять силе доллара.

В этом году доллар вырос на 4,7 процента по отношению к корзине шести аналоговых валют, в то время как за тот же период индекс S&P 500 Уолл-стрит прибавил 7 процентов.

«Если доллар продолжит расти, акции будут испытывать трудности», — сказал Мислав Матейка, руководитель отдела глобальной стратегии акций JPMorgan. «Исторически сложилось так, что акции и доллар демонстрировали сильную обратную корреляцию».

По мнению стратегов, рост доллара, вызванный повышением ставок Федеральной резервной системы, стал одним из факторов, оказывающих давление на акции в 2022 году. Индекс доллара в том году вырос на 8 процентов, в то время как S&P 500 потерял почти одну пятую своей стоимости, что стало самым большим годовым падением со времен мирового финансового кризиса 2008 года.

Когда доллар силен, зарубежные продажи американских компаний конвертируются в меньшее количество долларов, что приводит к снижению прибылей и потенциальному удару по доходам и оценкам.

Однако акции смогли лучше «переварить» рост доллара в этом году, потому что «темпы укрепления доллара не такие резкие, как в 2022 году», сказал Карим Чедид, руководитель инвестиционной стратегии iShares Emea в BlackRock.

Он также отметил, что большинство крупных центральных банков, включая ФРС, похоже, переходят от цикла ужесточения к смягчению, в отличие от 2022 года, и любое снижение ставок в США, вероятно, окажет давление на доллар. «Мы находимся на пике ценового цикла. Да, ожидания были отодвинуты, но мы все еще ожидаем начала цикла снижения ставок».

В этом году акции продолжили расти, несмотря на то, что трейдеры быстро отказались от высоких ожиданий снижения ставок в США. Рынки свопов полностью заложены в стоимость снижения процентной ставки в США всего на одну четверть пункта к концу 2024 года; в конце 2023 года ожидали больше шести.

Действительно, по мнению Бинки Чадхи, главного глобального стратега Deutsche Bank, в последние месяцы акции и доллар, как ни странно, двигались в ответ на один и тот же драйвер.

«Улучшение экономического роста в США означает лучшие перспективы для доходов и акций США. [but] это также означает более высокие ставки в США – меньшее снижение процентных ставок – и более сильный доллар, поскольку рост в других странах был слабым», – сказал Чадха.

Однако некоторые стратеги предупреждают, что ралли акций, возможно, не сможет долго противостоять силе доллара.

«Прибыль на данный момент вполне приличная, но если такое положение дел сохранится, ситуация может стать немного сложнее», — сказал Кевин Тозе, член инвестиционного комитета французского управляющего активами Карминьяка.

Воздействие может ощущаться неравномерно по всему рынку. Акции крупнейших технологических компаний, которые обеспечили большую часть роста индекса S&P 500 в прошлом году, могут оказаться более устойчивыми, чем некоторые другие компании, к влиянию сильного доллара на цены на товары и услуги американских фирм за рубежом.

«Более сильная валюта делает американские товары и услуги менее конкурентоспособными на международной основе», — сказал Джек Аблин, директор по инвестициям Cresset Capital. «Я не уверен, что сильная валюта помешает кому-то купить чип Nvidia или использовать Amazon. [but] мы, вероятно, увидим влияние в средней части индекса S&P 500».

Рост доллара также может означать, что после отставания от роста Уолл-стрит за последний год фондовые рынки других регионов могут начать догонять его.

«Мы можем оказаться в периоде, когда рынки за пределами США смогут, наконец, превзойти ожидания», — сказал Эндрю Коул, глава отдела мультиактивов Pictet Asset Management.