Рост экономики США и снижение инфляции подавляют опасения рецессии

С 2020 года Соединенные Штаты пережили пандемию, которая случается раз в столетие, самую высокую инфляцию за 40 лет и последствия двух иностранных войн. Теперь, после того, как в прошлом году был зафиксирован более быстрый годовой рост, чем в 2022 году, экономика США подавляет опасения по поводу новой рецессии, одновременно предлагая уроки для будущей борьбы с кризисом.

«США действительно вышли из этой ситуации и стали сильными и движутся вперед так, как будто никогда не было Covid», — сказала Клаудия Сам, бывший экономист Федеральной резервной системы, которая сейчас руководит одноименной консалтинговой фирмой. «Мы это заслужили; это была не просто случайность».

В пятницу президент Байден приветствовал свежие правительственные данные, показывающие, что годовая инфляция во второй половине 2023 года упала до целевого показателя Федеральной резервной системы в 2 процента. В сочетании с новостями в четверг о том, что экономика выросла на 3,1 процента за последние 12 месяцев, отчет Министерства торговли показал, что Соединенные Штаты, похоже, достигли экономической мягкой посадки.

Восстановление после пандемии бросило вызов давним экономическим убеждениям, таким как идея об обратной зависимости между безработицей и инфляцией. (По мере того, как один из них рос, ожидалось, что другой упадет.) Выраженное в том, что экономисты называют кривой Филлипса, это лекарство оказалось практически бесполезным для объяснения недавнего поведения экономики.

Успех Вашингтона в оживлении экономики также предполагает новый подход к будущим спадам, который больше полагается на власть правительства над кошельком, а не на контроль Федеральной резервной системы над стоимостью кредита.

«Передача денег в руки людей вместо изменения процентных ставок, что является денежно-кредитной политикой, фискальная политика будет более сильной», – сказал Сам. «Мы не можем подходить к следующему кризису со словами: «О, ФРС это получила».

Потребительские расходы являются движущей силой экономики: реальное потребление выросло на 0,5 процента в декабре, что является самым быстрым темпом с января прошлого года. Ожидаемые продажи домов также подскочили. После шквала хороших новостей экономисты JPMorgan Chase заявили, что повысили прогноз роста экономики на первый квартал.

IBM, Visa и General Electric на прошлой неделе сообщили о прибылях, которые превзошли ожидания аналитиков, что является еще одним признаком продолжающегося здоровья экономики.

Экономика США стоимостью 28 триллионов долларов пережила множество потрясений за последний год и вернулась на путь роста, на котором она была до пандемии. Размер экономики с поправкой на инфляцию вернулся к своему допандемическому пику в начале 2021 года. К концу сентября он был более чем на 7 процентов больше, чем до пандемии. По данным британского парламента, это более чем в два раза превышает прирост Японии и намного лучше, чем анемичный рост Германии на 0,3 процента.

Для большинства американцев этот рост окупился в виде более высоких заработных плат. За четыре года до сентября (по последним доступным данным) заработная плата в США (после инфляции) выросла на 2,8 процента.

По данным Министерства финансов, в большинстве других стран «Большой семерки» индустриальных демократий наблюдался спад. Заработная плата в Италии за этот период упала более чем на 9 процентов, а немецкие рабочие зарабатывали на 7,2 процента меньше, чем до пандемии.

«В США наблюдается особенно сильное восстановление ВВП, а инфляция снизилась раньше и быстрее, чем в других крупных странах с развитой экономикой. А повышение реальной заработной платы является уникальным фактором восстановления нашей страны», — заявила министр финансов Джанет Л. Йеллен в своей речи в Чикаго на прошлой неделе.

Истоки этой катастрофической ситуации можно отнести к быстрой реакции законодателей на пандемию коронавируса в марте 2020 года. Еще до конца месяца Конгресс утвердил помощь экономике на сумму более 2 триллионов долларов, поскольку предприятия закрылись, а 17 миллионов американцев потеряли свои доходы. рабочие места.

Это было только начало беспощадной реакции Вашингтона на худший экономический кризис со времен Великой депрессии. Конгресс в конечном итоге утвердил примерно 6 триллионов долларов на спасение экономики от пандемии; По данным Комитета по ответственному федеральному бюджету, президенты Дональд Трамп и Байден предприняли административные меры, такие как приостановка выплат по студенческим кредитам, что добавило еще 875 миллиардов долларов в счет спасения.

ФРС помогла, сократив стоимость займов для потребителей и бизнеса, а также купив государственные и ипотечные ценные бумаги на триллионы долларов, чтобы подогреть экономику.

Но основная сила сегодняшней устойчивой экономики заключается в налогово-бюджетной политике, использовании государственных расходов и налогообложения для стимулирования экономического роста. При двух президентах — республиканце и демократе — законодатели решили наполнить экономику деньгами, чтобы предотвратить распространение коронавируса.

По данным Международного валютного фонда, все эти государственные расходы — стимулирующие меры, кредиты малому бизнесу и расширенные пособия по безработице — составили ошеломляющие 25,5 процента валового внутреннего продукта.

Крупнейшие европейские и азиатские страны потратили значительно меньше. В Германии правительство выделило 15,3 процента ВВП на борьбу с пандемией. Франция потратила 9,6 процента, а Италия — 10,9 процента. Даже Великобритания, которая наиболее близка к американским экономическим взглядам, сильно отстает от США с 19,3 процента ВВП.

«Масштаб фискальной поддержки экономики США был на порядок больше, чем в Европе», — сказал Нил Ширинг, главный экономист Capital Economics в Лондоне.

Мировая экономика переживает самый слабый период роста с 1990-х годов

Конечно, реакция Америки на кризис не была без изъянов. Будучи преисполнен решимости избежать политических ошибок, которые привели к анемическому восстановлению после финансового кризиса 2008 года, Байден, возможно, слишком компенсировал это.

Последний всплеск помощи из-за коронавируса, Американский план спасения на сумму 1,9 триллиона долларов в начале 2021 года, хотя и стимулировал экономический рост, широко рассматривается как способствовавший резкому росту цен, который поднял инфляцию до 40-летнего максимума в 9,1 процента.

План спасения включал в себя чеки на сумму 1400 долларов для большинства американцев, увеличение пособий по безработице и помощь правительствам штатов и местным органам власти. Согласно нескольким исследованиям экономистов, «Американский план спасения», появившийся в дополнение к отдельной программе стоимостью 900 миллиардов долларов в декабре 2020 года, стал причиной от двух до четырех процентных пунктов инфляционного всплеска.

Чрезвычайная помощь пострадавшей экономике также привела к тому, что государственный долг достиг нового максимума в 34 триллиона долларов, или более 120 процентов годового объема производства, что усугубляет долгосрочную угрозу процветанию страны, говорят некоторые экономисты.

По мере ослабления пандемии Байден добился и других законодательных побед в сфере инфраструктуры, субсидий полупроводниковой промышленности и проектов в области чистой энергетики. По словам Дина Бейкера, экономиста Центра экономических и политических исследований, они не были задуманы как программы стимулирования, но, направляя дополнительные потоки денег в экономику, они оказали соответствующий эффект.

«Они начали проявляться в прошлом году, когда эффект первоначального стимулирования пошел на убыль. Я понимаю, что во многом это была удача, но это было невероятно удачное время», — сказал он.

Соединенные Штаты извлекли выгоду из быстрой и свободной политики расходов. Но Европа пострадала от того, что оказалась ближе к линии фронта войны России с Украиной. До того, как в феврале 2022 года разразился конфликт, такие страны, как Германия, зависели от России в обеспечении большей части своих потребностей в природном газе. Война вызвала огромный скачок цен на продукты питания, топливо и удобрения, что привело к резкому росту инфляции в еврозоне.

Реакция Европы на экономический кризис, как правило, требовала, чтобы предприятия, получившие государственную помощь, сохраняли своим работникам заработную плату. В то время как американцы были уволены, но затем благодаря мерам по безработице и стимулирующим мерам, европейцы остались на работе.

Это избавляло их от неопределенности неопределенности на рынке труда, но часто ограничивало их работой, которая не была нужна в постпандемическом мире.

Курс Байдена для США на торговые перерывы с Клинтон и Обамой

В течение многих лет после кризиса 2008 года президент Барак Обама — под давлением республиканского Конгресса — признавал необходимость сокращения федеральных расходов. В результате ФРС пришлось бороться с экономической слабостью самостоятельно. В следующий раз, благодаря опыту пандемии, взоры нации могут обратиться к Капитолийскому холму.

По словам экономистов, одним из уроков восстановления после пандемии является сила способности правительства взимать налоги и тратить деньги. Действия Конгресса могут повлиять на экономику быстрее, чем запаздывающий эффект изменения стоимости заимствований, и более определенны, чем результаты других, менее традиционных мер ФРС, направленных на стимулирование экономического роста.

«Правительство посредством налогово-бюджетной политики действительно может повлиять на скорость восстановления после спада», — сказал бывший экономист ФРС Майкл Стрейн, сейчас работающий в Американском институте предпринимательства. «Теперь есть миллион предостережений по этому поводу».

Любой спад в экономике не требует масштабного государственного вмешательства, и какие бы программы ни реализовывались, они должны быть хорошо продуманными и тщательно контролироваться. Например, в спешке с предоставлением помощи в связи с пандемией Администрация малого бизнеса выделила более 200 миллиардов долларов в виде потенциально мошеннических бизнес-кредитов и связанной с ними помощи, сообщил в прошлом году генеральный инспектор агентства.

Это больше, чем годовой бюджет Департамента транспорта.

Некоторые экономисты видят в восстановлении экономики США нечто большее, чем просто политику правительства. Поскольку пандемия сделала миллионы американцев безработными почти в мгновение ока весной 2020 года, многие отреагировали на это открытием новых деловых предприятий.

Эта тенденция сохраняется уже четыре года. В декабре в Налоговую службу было подано 457 316 заявлений на получение идентификационного номера налогоплательщика по сравнению с 314 337 в декабре 2019 года.

«Я думаю, мы видим что-то в американском духе и в том экономическом динамизме, которого — по какой-то причине — нет в других странах с высоким уровнем дохода в той степени, в которой он существует здесь», — сказал Стрейн. «Одна из самых интересных вещей, происходящих в экономике сейчас и за последние несколько лет, — это большой бум предпринимательства».