Рынки сохраняют веру – но нефть, оставшаяся выше 100 долларов, может проверить этот оптимизм | Нильс Пратли

Втпоскольку только в новом году раздались фанфары по поводу индекса FTSE 100. впервые преодолев отметку в 10 000? Это было 2 января, а к концу февраля индекс прибавил еще 900 пунктов. В четверг индекс Footsie ненадолго упал ниже этого круглого значения, поскольку Иран нанес удар по огромному комплексу Рас-Лаффан в Катарекоторая обычно поставляет пятую часть мирового объема сжиженного природного газа, закрылась на отметке 10 063, что на 2,3% ниже за день.

Есть два способа увидеть это ценовое действие. Можно сказать, что резкое отклонение от пика представляет собой неизбежно жесткую реакцию на войну с Иран. Другой вариант — сделать вывод, что стабильная доходность с начала года после обильного 20%-го прироста в 2025 году предполагает, что фондовые рынки едва начали серьезно относиться к инфляционным последствиям, если война продлится еще много недель или даже месяцев и удержит нефть выше 100 долларов за баррель.

«Рынки очень устойчивы и самодовольны, и мы немного удивлены этим», — сказал ранее на этой неделе Николай Танген, глава норвежского фонда национального благосостояния с капиталом в 2 триллиона долларов (1,5 триллиона фунтов стерлингов). Ну, вполне.

Устойчивость самих компаний, как он предположил, возможно, является одним из объяснений. Фирмы могут сократить расходы и попытаться добиться повышения цен на ресурсы. Недавние потрясения, такие как пандемия Covid и вторжение России в Украину, возможно, заставили их повысить гибкость своих цепочек поставок. Еще слишком рано слышать предупреждения о прибылях. В случае с Footsie, взвешенным по размеру индексом, есть также несколько крупных составляющих, которые явно выигрывают от более высоких цен на нефть и газ: акции Shell и BP выросли на 24% и 31% соответственно с нового года.

Другое объяснение состоит в том, что инвесторы, возможно, правы – несмотря на забастовку по Рас-Лаффану – сохраняя веру в то, что цены на энергоносители скоро успокоятся. Похоже, это общее мнение. Регулярный опрос управляющих фондами, который внимательно отслеживал Bank of America на этой неделе, показал, что только 11% ожидают, что баррель Brent будет стоить более 90 долларов к концу года, а средний прогноз составлял всего 76 долларов.

Однако этот вывод также предполагает, что есть много возможностей для того, чтобы ожидания были нарушены, если шок цен на энергоносители усилится. Эффекты переноса будут довольно быстрыми. В контексте Великобритании нынешних цен на нефть и газ «уже достаточно, чтобы добавить около 1% к общей инфляции в ближайшие месяцы, в то время как нехватка удобрений может привести к росту продовольственной инфляции в конце года», считает Дэвид Рис, глава отдела глобальной экономики в управляющем фондом Schroders.

В сложившихся обстоятельствах Решение Банка Англии сохранить процентные ставки был единственно возможным. Политики так же ничего не знают о продолжительности войны и стоимости энергии через шесть недель или шесть месяцев, как и инвесторы фондового рынка. Сообщения Банка неизбежно носили фальшивый характер. С одной стороны, он «готов действовать по мере необходимости» в отношении процентных ставок для контроля над инфляцией. С другой стороны, «рынки забегают вперед, предполагая повышение ставок», сказал губернатор Эндрю Бэйли.

Но есть подозрение, что нам не придется слишком долго ждать, чтобы увидеть реальный анализ инфляционных рисков, проведенный центральными банками. Если нефть останется на уровне 100 долларов еще в течение месяца, можно будет сделать ставку на более высокие процентные ставки.