Рынок акций Китая потерял 3,5 триллиона долларов с майского пика, а падение индекса CSI 300 в октябре 2026 года переросло в полноценный «медвежий» рынок. Инвесторы столкнулись с ловушкой: корпоративные прибыли сокращаются на фоне затяжного спада потребления и ценовых войн, а власти воздерживаются от масштабных стимулов.
В октябре 2026 года вторая по величине рыночной капитализации фондовая площадка мира столкнулась с глубоким кризисом доверия. Индекс «голубых фишек» CSI 300 опустился на двадцать процентов от своего июньского пика, перешагнув границу «медвежьего» рынка. Одновременно с этим технологический индикатор в Гонконге оказался близок к тому, чтобы полностью растерять прирост, полученный после масштабного пакета мер поддержки пекинских властей, принятого два года назад.
Сжатие корпоративной прибыли и разочарование в отчетности за третий квартал
В основе пессимистичных настроений лежит понимание того, что экономический спад разрушает финансовые показатели бизнеса во всех секторах — от банков и производителей электромобилей до разработчиков искусственного интеллекта. По данным агентства Bloomberg, консенсус-прогнозы по прибыли участников индекса MSCI China на 2026 год снизились более чем на 4 процента по сравнению с концом марта. В то же время технологический индекс Hang Seng Tech продемонстрировал падение прогнозов по прибыли более чем на 13 процентов.
Отчетность за третий квартал усилила негатив. Компания Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (CATL), являющаяся гигантом в сфере производства аккумуляторов, отчиталась о серьезном падении прибыли, столкнувшись с жесткой конкуренцией и слабым спросом. Инвестиционный директор Bold Wealth Partners Джейсон Лемир охарактеризовал ситуацию следующим образом:
Даже на фоне сниженных ожиданий компании из индекса MSCI China показали результаты ниже консенсус-прогнозов в среднем на 9 процентов, зафиксировав второй худший квартальный результат за последние два года. Среди них оказался и телекоммуникационный гигант China Mobile Ltd., активно инвестирующий в дата-центры для искусственного интеллекта: его чистая прибыль за период с января по сентябрь сократилась на 8 процентов в годовом выражении на фоне растущих издержек.
Почему дешевеющие акции превратились в инвестиционную ловушку
Резкое падение стоимости ценных бумаг создает иллюзию доступности, однако аналитики предостерегают участников торгов от поспешных покупок. Падение котировок вызвано не избыточным пессимизмом на рынке, а фундаментальным ухудшением финансовых показателей компаний. Когда прибыль бизнеса падает вслед за ценой акций, мультипликаторы не становятся привлекательнее, а долговая нагрузка и ценовые войны между корпорациями продолжают съедать маржинальность.
Финансовое давление заставляет китайских технологических гигантов, ведущих затратную гонку вооружений в сфере искусственного интеллекта, испытывать острую нехватку ликвидности. Это вынуждает компании прибегать к дополнительному размещению акций на открытом рынке для привлечения капитала, что ведет к размыванию долей существующих акционеров. Ярким примером стала дополнительная продажа акций Alibaba Group Holding Ltd. на сумму 10 миллиардов долларов.
Ограниченность государственных интервенций и сдержанная позиция регуляторов
На фоне обвала на рынке китайские власти задействовали государственные фонды, известные как «национальная команда», с целью остановить неконтросаемое падение котировок. Тем не менее эксперты отмечают ограниченность подобных мер. Как отмечают наблюдатели, государственные закупки способны сбить волну распродаж, но они не устраняют причины, по которым инвесторы предпочитают избавляться от активов.
Экономика Китая в третьем квартале продемонстрировала рост на 4,5 процента в годовом исчислении, вернувшись в целевой диапазон правительства на уровне 4,5–5 процентов. Успешное достижение плановых показателей убедило руководство страны сохранить привычный точечный подход к поддержке экономики без смягчения фискальной дисциплины.
Управляющий директор по исследованию акций стран Азиатско-Тихоокеанского региона в BNP Paribas Уильям Браттон поясняет позицию властей следующим образом:
Глава отдела мультиактивной стратегии и исследований в Berenberg Ульрих Урбан также подчеркивает сохраняющиеся риски:
В то время как пессимизм преобладает среди большинства участников рынка, некоторые институциональные игроки находят текущие оценки привлекательными. Китайское подразделение Bridgewater Associates сообщило о переходе к «благоразумно оптимистичному» взгляду на локальные акции, указывая на то, что падение в третьем квартале было обусловлено в основном оттоком ликвидности при низких базовых оценках, а государственная политика создает благоприятные условия для формирования долгосрочного капитала.
Продолжение темы
