Самой большой угрозой экономике 2026 года по-прежнему будет Дональд Трамп

Эскалация торговой войны с Китаем в настоящее время находится в некотором роде на паузе. В октябре администрация Трампа ослабила напряженность, отменив свое решение о расширении списка китайских компаний, которым ограничен доступ к передовым американским технологиям. Ранее в этом месяце Трамп заявил, что разрешит Nvidia экспортировать в Китай некоторые высококачественные компьютерные чипы, при этом правительство США будет получать двадцать пять процентов доходов. Уолл-стрит, похоже, молчаливо предполагает, что разрядка продлится и после запланированной на апрель поездки Трампа в Китай, но кто на самом деле знает? Если правительство в Пекине не согласится на уступки, которых он хочет, он может легко вернуться к более жесткой позиции.

Даже если экономика сможет пережить еще один год действия тарифного министра, есть и другие проблемы, которые могут иметь большой политический эффект. Они включают в себя рабочие места, цены и расходы на здравоохранение. С апреля рост занятости в среднем составлял всего лишь сорок тысяч рабочих мест в месяц. В прошлом году эта цифра была более чем в четыре раза больше. Более того, Пауэлл заявил, что ФРС считает, что официальные ежемесячные данные о заработной плате завышают реальные цифры примерно на шестьдесят тысяч. Если это правда, то экономика теряет двадцать тысяч рабочих мест в месяц. Даже если судить по официальным данным, число людей, работающих в обрабатывающей промышленности, секторе, который, как предполагается, является основным бенефициаром тарифов Трампа, в этом году сократилось на шестьдесят три тысячи. Другими отраслями, в которых в последнее время наблюдается слабый набор сотрудников, являются информация и финансы, в которых занято много служащих. Это вызвало опасения, что ИИ сокращает рабочие места. В опросе Reuters/Ipsos семьдесят один процент респондентов заявили, что они обеспокоены тем, что ИИ «навсегда оставит без работы слишком много людей».

Трампа нельзя винить в создании искусственного интеллекта, хотя указ, который он издал две недели назад в попытке помешать штатам регулировать потенциально преобразующую новую технологию, продемонстрировал, насколько он обязан технологическим магнатам Кремниевой долины.

Он несет более прямую ответственность за устойчиво высокие цены. Его тарифы помогли поднять цены на многие импортные товары, включая основные продукты питания, такие как кофе и бананы, а его массовые депортации могут привести к нехватке рабочей силы в некоторых отраслях услуг, таких как рестораны и гостиничный бизнес, где осенью было почти миллион вакансий. Когда фирмы изо всех сил пытаются найти необходимых им работников, им приходится предлагать более высокую заработную плату, что увеличивает их затраты.

По мере приближения промежуточных выборов демократы наверняка прислушаются к совету Барака Обамы сосредоточиться на доступности, рабочих местах и здравоохранении. Поскольку Конгресс объявил перерыв, не обсудив истечение в конце года расширенных субсидий на полисы медицинского страхования, приобретаемые через биржи Obamacare, это затронет около двадцати двух миллионов американцев. В 2026 году многие из них могут столкнуться с гораздо более высокими страховыми премиями, в некоторых случаях более чем вдвое. Поскольку республиканцы разделены, а Трамп по-прежнему не делает ничего, кроме публичной критики Obamacare, нет никаких гарантий какого-либо решения.

Между тем, присутствие Трампа в Белом доме подчеркивает еще одну большую угрозу для экономики, которая исходит от финансовой хрупкости. За последние три года индекс S.&P.500 вырос более чем на семьдесят пять процентов, а индекс Nasdaq увеличился более чем вдвое. Исторически сложилось так, что по отношению к прибыли акции торгуются на очень высоком уровне, и инвесторы занимают рекордные суммы денег, чтобы купить эти акции. Основываясь на оптимистических предположениях о доходах и прибыли, компании, связанные с ИИ, увеличивают громадный суммы денег, во многих случаи друг от друга. И, несмотря на доходы от тарифов Трампа, правительство США имеет дефицит бюджета, составляющий около шести процентов ВВП.

Квалифицировать ли эту ситуацию как финансовый бум или пузырь – во многом вопрос терминологии. Ключевым моментом является то, что финансовая система уязвима к неожиданным сбоям, и, как недавно отметил Банк Англии, риски растут. Можно предположить, что шок может возникнуть из-за комплекса искусственного интеллекта или из сектора частного кредитования, где хедж-фонды, частные инвестиционные компании и другие небанковские кредиторы очень быстро расширяют свое кредитование, или из-за самого Трампа, когда он пытается расширить свою власть над ФРС, учреждением, независимость которого многие инвесторы здесь и за рубежом считают основным гарантом финансовой стабильности. Срок полномочий Пауэлла на посту председателя ФРС заканчивается в мае, и Трамп собирается объявить о замене в начале Нового года. Кевин Хассетт, который возглавляет Национальный экономический совет в Белом доме и часто появляется на телевидении, защищая политику Трампа, является фаворитом на получение этой должности, несмотря на слухи на Уолл-стрит о том, что он будет слишком слабым.