Франция угрожала историческим понижением рейтинговых агентств

Решение Fitch, ожидаемое 12 сентября, входит в особенно нестабильный бюджетный и политический контекст, отмеченный голосованием доверия и дефицитом, все еще далеко от европейских целей.

В этот понедельник, 8 сентября, правительство Байру сталкивается с решающей уверенностью в Национальном собрании. Четыре дня спустя агентство Fitch должно вынести свой приговор на ноту французского долга. В этом контексте нестабильности риск понижения на категорию «простой A» является все более заслуживающей доверия гипотезой. Ситуация, которая ставит под сомнение позицию Франции на финансовых рынках.

Обозначение на горячем сиденье

Франция могла бы потерять ступеньку своей суверенной записки в предстоящие дни. Агентство Fitch, которое сохранило его в прошлом году, готовится вернуть свой вердикт 12 сентября, в то время как страна проходит напряженную политическую фазу. Эта нота, сопровождаемая негативной перспективой, может перейти на+, порог никогда не пересекался с момента потери Triple A в 2012 году.

Этот пересмотр приходит в тонкий момент. Правительство Франсуа -Байру играет свое выживание во время голосования доверия, запланированного на 9 сентября. Если исполнительная власть падает, неопределенность в рамках бюджета на 2026 год будет расти. Фитч, однако, был ясен: отсутствие видимости бюджетной консолидации может привести к падению записки. «Мне кажется, что мы там», – сказал Эрик Дор, директор по экономическим исследованиям в Iéseg, цитируемый ЭхоПолем

Другие агентства, Moody’s и Standard & Poor’s, дадут свое мнение соответственно в конце октября и в конце ноября. Пока два из них сохраняют свой текущий рейтинг, влияние на инвесторов останется довольным.

Государственные финансы и напряженный политический климат

Планы сокращения дефицита правительства планируют увеличить до 4,6 % ВВП в 2026 году по сравнению с 5,7 % в соответствии с прогнозами Европейской комиссии. Среди предлагаемых мер: отмена двух праздников, сильно критикована. Но без твердого большинства, принятие бюджета на 2026 год скомпрометировано. В случае отклонения бюджет на 2025 год будет продолжать применяться, с дефицитом, вероятно, выше, чем ожидалось.

На рынках ситуация начинает ощущаться. С момента объявления о голосовании доверия доходность овса на 10 лет увеличилась с 3,42 % до 3,52 %. Распространение с Германией теперь достигает 80 базовых точек. Что касается Ninon Bachet, ставки в Société Générale, этот сценарий ожидался: «Мы оценили до лета на 60 % вероятность того, что Fitch ухудшает примечание», – сказала она в Эхо По ее словам, даже если Фитч решил ждать результата голосования, руководство уже, кажется, отслеживается.

Потеря доверия больше, чем немедленный шок

Если Fitch только снизит французскую ноту, немедленные последствия останутся умеренными. Большинство финансовых игроков будут продолжать покупать французские долги, особенно если среднее из трех агентств останется в категории «АА». С другой стороны, двойная деградация изменит ситуацию для определенных средств, которые имеют строгие правила управления рисками.

Стоимость долга уже поднимается. Недавние выбросы были сделаны по неопубликованным ставкам с 2011 года. Параллельно рост остается умеренным, и страна имеет основной дефицит, в отличие от других, таких как Италия. Разница между процентной ставкой долга и экономическим ростом в настоящее время неблагоприятна, что механически увеличивает нагрузку долгосрочного долга.