ПОЛ УАЙЗМАН, обозреватель AP по экономике
ВАШИНГТОН (AP) – Президент Дональд Трамп, его министр финансов и его выбор возглавить Федеральную резервную систему верят, что они могут уговорить экономику США веселиться, как в 1999 году.
Они полагаются на искусственный интеллект, чтобы повторить то, что произошло, когда в 1990-х годах появилась другая технология: Интернет. В то время американская экономика росла, поскольку бизнес стал более продуктивным, безработица снизилась, а инфляция оставалась под контролем.
Трамп уверен, что его кандидат на пост председателя ФРС, Кевин Уоршможет высвободить еще большее экономическое богатство, отказавшись от того, что президент считает скрытым нежеланием центрального банка снижать процентные ставки.
Многие экономисты настроены скептически.
Сегодня мир выглядит совсем иначе, чем в те времена, когда Spice Girls управляли радио, а «Титаник» доминировал в прокате.
«Администрация предлагает довольно искаженную версию того, что на самом деле произошло в 1990-х годах», — заявил в комментарии экономист Дарио Перкинс из TS Lombard.
Тем не менее, администрация Трампа считает, что история может повториться. По мнению президента, не хватает только председателя ФРС, обладающего дальновидностью Гринспена.
Влияние ИИ на процентные ставки
Трамп неоднократно критиковал нынешнего главу ФРС Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае, за его нежелание агрессивно снижать ставки, в то время как инфляция колеблется выше целевого показателя центрального банка в 2%. Министр финансов Скотт Бессент заявил в социальных сетях в январе, что президент стремился заменить Пауэлла кем-то с «открытым мышлением, подобным Гринспену».
«Наша страна может увидеть бум производительности, как это было в 90-е годы, когда мы не будем обременены Федеральной резервной системой, которая нажимает на тормоза», – сказал Бессент.
Сегодня 30 января. Трамп заявил, что выбирает Уорша.
В своих выступлениях и публикациях Уорш утверждал, что повышение производительности за счет искусственного интеллекта может оправдать более низкие процентные ставки.
Эти взгляды совпадают с желанием Трампа снизить процентную ставку ФРС, но знаменуют собой разрыв с собственным прошлым Уорша как ястреба инфляции. После Великой рецессии 2007-2009 годов Уорш, тогдашний управляющий ФРС, возражал против некоторых усилий центрального банка по оказанию помощи переживающей трудности экономике путем снижения ставок, даже несмотря на то, что уровень безработицы превысил 9%. Тогда Уорш ошибочно предупредил, что инфляция вскоре ускорится.
Сейчас речь идет о повышении производительности и возможности того, что ИИ сделает их больше — намного больше.
Экономистам, повышение производительности почти волшебство. Когда компании внедряют новые машины или технологии, их работники могут стать более эффективными и производить больше продукции в час. Это позволяет фирмам зарабатывать больше и повышать заработную плату работникам без повышения цен. Короче говоря: рост производительности может стимулировать экономический рост, не стимулируя инфляцию.
Гринспен и Интернет
В середине 1990-х годов Гринспен столкнулся со странным набором экономических обстоятельств: заработная плата росла, но инфляция не росла.
Большой рост производительности мог бы объяснить ситуацию, но правительственные данные не выявили никаких признаков этого. Другие политики ФРС были обеспокоены тем, что рост заработной платы и сдерживание инфляции не могут сосуществовать, и что грядут более высокие цены. Они хотели поднять процентные ставки.
Но Гринспен подозревал, что в официальных показателях производительности чего-то не хватает. Во-первых, они не согласовывались с удивительными историями о повышении эффективности, которые ФРС слышала от компаний, инвестирующих в компьютеры и обращающихся к Интернету.
Поэтому он приказал своим помощникам изучить показатели производительности за десятилетия. Официальная статистика, которую они собрали, рассказала неправдоподобную историю: в компаниях сферы услуг — от розничных продавцов до юридических практик — предположительно с годами наблюдалось падение производительности, несмотря на сильное конкурентное давление и огромные инвестиции в технологии.
Гринспен не поверил этому. Он убедил своих коллег из ФРС, что цифры правительства неверны и занижают производительность. В сентябре 1996 года они договорились воздержаться от повышения ставок.
Экономика полетела.
Позднее в официальных данных начал проявляться рост производительности. В целом, экономический рост Америки превышал 4% каждый год с 1997 по 2000 год, что повторится лишь один раз в следующей четверти века. Уровень безработицы упал до 3,8% в апреле 2000 года, самого низкого уровня за три десятилетия. Инфляция оставалась в клетке, опускаясь ниже 2% (позже официальная цель ФРС) в течение 17 месяцев подряд в 1997-1999 годах.
История повторяется… может быть?
Американская производительность, безусловно, выглядела высокой во втором и третьем кварталах 2025 года, и некоторые экономисты связывают улучшения с ранним внедрением ИИ; они видят впереди большие выгоды и более сильный экономический рост.
Другие не так уверены.
Джо Брюсуэлас, главный экономист консалтинговой фирмы RSM, написал, что повышение производительности в 2025 году «обусловлено не искусственным интеллектом», а отражает инвестиции в автоматизацию, которые компании сделали, когда не смогли найти достаточное количество работников во время и после пандемии COVID-19. «Эти инвестиции начинают окупаться», — написал Брюсуэлас.
Экономист Мартин Бэйли, старший научный сотрудник Брукингского института, считает, что потребуется время, чтобы ИИ оказал большое влияние на то, как компании ведут бизнес, и на производительность страны.
«Компании не меняются так быстро», — сказал Бэйли, председатель Совета экономических консультантов президента Билла Клинтона. “Изменять дорого. Меняться рискованно. Менеджеры не обязательно хорошо понимают новую технологию. Поэтому им приходится учиться ее использовать. Им приходится обучать свой персонал. Все это занимает много времени”.
Бум производительности может повысить предел скорости экономики – насколько быстро она может расти, не вызывая роста цен. Но это может не оправдать более низкие процентные ставки, заявил в своем выступлении ранее в этом месяце глава Федеральной резервной системы Майкл Барр.
Предприятия будут брать займы для инвестиций в ИИ, что будет оказывать повышательное давление на процентные ставки. Аналогично, американские рабочие и их семьи, скорее всего, будут меньше откладывать и больше брать в долг в ожидании более высокой заработной платы — вознаграждения за более высокую производительность; это окажет еще большее давление на рост ставок.
В итоге Барр сказал: «Бум искусственного интеллекта вряд ли станет причиной для снижения процентных ставок».
Даже ФРС Гринспена в конце концов пришла к такому же выводу, изменив курс и начав повышать базовую ставку в середине 1999 года, подняв ее с 4,75% до 6,5% менее чем за год. (Сейчас показатель, на который жалуется Трамп, составляет около 3,6%).
«Уорш и Бессент говорят только о миролюбивой версии Гринспена 1995/96 годов; они упускают из виду ястребиный вариант 1999/2000 годов», – пишет Перкинс.
Тогда и сейчас
Многие из потенциальных будущих коллег Уорша в комитете ФРС по установлению процентных ставок видят события конца 1990-х годов иначе, чем он сам, создавая то, что может стать столкновением в центральном банке, если Сенат утвердит Уорша на посту председателя.
Остан Гулсби, президент Федерального резервного банка Чикаго, ранее на этой неделе заявил, что «аналогию с концом 90-х годов мне немного труднее понять». Идея Гринспена заключалась в том, что рост производительности означает, что ФРС может отложить повышение ставок, а не снижать их, отметил Гулсби.
«Это не было: «Должны ли мы снизить ставки, потому что рост производительности выше?» — сказал он.
Экономический фон, который ожидает Уорша, также гораздо менее дружественный, чем тот, который был у Гринспена.
Гринспен избегал повышения ставок в то время, когда обычно расточительное правительство США имело редкий профицит бюджета и не нуждалось в столь отчаянных займах. Теперь, после серии повышений расходов и снижения налогов, дефицит накапливается год за годом, и Бюджетное управление Конгресса ожидает, что к 2035 году федеральный долг достигнет исторического максимума в 120% ВВП Америки.
Производительность труда не была единственным фактором, контролировавшим инфляцию в 1990-е годы. Страны снижали тарифы и устраняли торговые барьеры. Иммиграция росла.
Теперь, во многом благодаря собственной политике Трампа, в частности, его высоким налогам на импорт и подавлению иммиграции, мир сильно изменился. «Торговые барьеры растут, — писал Перкинс. — Глобализация уступила место деглобализации».
«Эта благоприятная эпоха явно позади», — сказал Майкл Пирс, главный экономист по США в Oxford Economics.
Автор статьи по экономике Кристофер Ругабер внес свой вклад в эту историю.
2026-03-02 16:38:00
1772472438
#Экономисты #сомневаются #планах #Трампа #по #выбору #ФРС #ИИ #который #обеспечит #бум #90х
Ещё по этой теме
