Экономика Канады находится в прочном положении. Рабочие места добавляются массово. ВВП увеличивается больше, чем кто-либо ожидал. И все же, если вы спросите, многие канадцы думают, что страна либо находится в рецессии, либо вот-вот впадет в нее.
Даже прогнозисты немного удивлены устойчивостью канадской экономики.
«Большинство экономистов немного сбиты с толку тем фактом, что мы наблюдаем такой быстрый и значительный рост процентных ставок, который не оказывает большего влияния на экономику», — сказал Педро Антунес, главный экономист Conference Board of Canada.
Банк Канады повысил процентные ставки на 425 базисных пунктов, или на 4,25 процентных пункта, по сравнению с прошлым годом. Эти повышения ставок были направлены на замедление экономики; Теория гласит, что если вы достаточно замедлите экономику, люди будут покупать меньше вещей. Поскольку они покупают меньше вещей, цены должны упасть.
Инфляция достигла пика в 8,1% в июне. С тех пор годовой уровень инфляции неуклонно снижался. Экономисты говорят, что все эти повышения ставок значительно замедлят экономику.
Пока этого не происходит, прогноз рецессии отказывается полностью исчезать — отчасти потому, что мы не знаем наверняка, что инфляция будет делать дальше.
Канадский рынок труда в очередной раз превзошел ожидания, добавляя рабочие места седьмой месяц подряд и повышая заработную плату. В марте экономика добавила 35 000 рабочих мест, что почти в три раза больше, чем ожидалось.
Рабочие места, рост ВВП
Даже Банк Канады заявил, что борьба за контроль над инфляцией не будет легкой и безболезненной.
«Уровень безработицы будет расти», — сказал управляющий Банка Канады Тифф Маклем в интервью CBC прошлой осенью. «Мы не говорим о высоком уровне безработицы, который мы видели в прошлые рецессии, но он будет расти».
С тех пор в Канаде появилось более 270 000 рабочих мест. Уровень безработицы остался на историческом минимуме или близко к нему.
Заработная плата растет. Общее количество отработанных часов увеличилось.
При этом ВВП в январе увеличился значительно больше, чем ожидалось, а предварительная оценка Статистического управления Канады показывает еще один значительный рост в феврале.
ИЗОБРАЖЕНИЕ]
Дерек Холт, вице-президент Scotiabank Economics, написал в четверг записку для клиентов, озаглавленную «Джаггернаут рабочих мест в Канаде бросает вызов медведям».
«В целом мы, вероятно, ожидаем роста ВВП не менее чем на три-четыре процента в первом квартале этого года по сравнению с предыдущим», — написал Холт.
Это не рецессия, и рост намного выше, чем 0,5-процентный рост, прогнозируемый Банком Канады.
И все же как потребители, так и предприятия, опрошенные Банком Канады, демонстрируют резкий пессимизм в отношении состояния экономики. В двух ключевых опросах, опубликованных на прошлой неделе, центральный банк обнаружил, что люди готовятся к спаду.
«Большинство респондентов ожидают рецессии в ближайшие 12 месяцев», — пишет Банк Канады. «Тем не менее, люди очень не уверены в экономических перспективах. Эта экономическая неопределенность заставляет некоторых потребителей снижать рост своих расходов и накапливать свои сбережения».
Рост населения
Итак, что стоит за этим неожиданным всплеском роста?
Одной из ключевых вещей, на которую указывают экономисты, является исторический уровень иммиграции, который Канада наблюдала в 2022 году. Канада увеличила свое население более чем на миллион человек в прошлом году.
Это означает, что миллион новых людей заполнят давние вакансии, и еще миллион человек покупают вещи и увеличивают общий объем экономической активности. Настолько, что всплеск иммиграции заставил таких экономистов, как Дуг Портер из BMO, заявить, что им необходимо пересмотреть то, что они считают «нормальным» уровнем создания рабочих мест.
«Планка того, что мы считаем нормальным месяцем работы в Канаде, безусловно, повысилась», — сказал он CBC News. «Раньше экономисты думали, что 15 000 или около того — это нормальный месяц, я думаю, что нормальным сейчас является 25 000. Другими словами, вам нужно 25 000 новых рабочих мест только для того, чтобы уровень безработицы не рос».
Но, несмотря на всю устойчивость, риски для экономики не исчезли внезапно.
Население Канады увеличилось на рекордный миллион человек в 2022 году, почти полностью за счет иммигрантов и временных жителей. Такой рост может привести к более богатой и разнообразной экономике, говорит Матти Семятицкий, директор Института инфраструктуры Университета Торонто.
Вопрос об инфляции
Банк Канады, возможно, временно приостановил дальнейшее повышение процентных ставок, но это в основном потому, что он еще не ощутил полного воздействия повышения.
«Я думаю, что мы еще не ощутили на себе всю тяжесть более высоких ставок», — сказал Антунес. «Большинство домохозяйств в Канаде по-прежнему берут пятилетние условия ипотеки, поэтому требуется некоторое время, прежде чем мы увидим полное влияние этого».
Antunes говорит, что влияние будет ощущаться все больше и больше, поскольку держатели ипотечных кредитов вынуждены продлевать их по гораздо более высоким ставкам.
В конце концов, самой большой и важной особенностью экономического ландшафта остается инфляция. Если темпы роста в годовом исчислении продолжат снижаться, вся эта удивительная устойчивость окажется не более чем сноской.
Но главный экономист CIBC Эвери Шенфельд говорит, что если уровень инфляции останется высоким, Банку Канады придется принять несколько жестких решений.
«В этом перевернутом мире хорошие новости для экономики — это не совсем то, что нам нужно», — написал Шенфельд в записке для клиентов.
«Если замедление, к которому стремятся центральные банки, не осуществится, это может привести к еще большему повышению ставок и рискует получить более жесткую посадку», — сказал он.
Жесткая посадка, по словам экономистов, означает рецессию, когда рабочие места теряются, а экономика сокращается. Как мы и ожидали несколько месяцев.
