Хилцик: Индекс Доу-Джонса достиг 50 000 пунктов. Веха, или нет?

Круглые числа всегда очаровывают людей, особенно если это большие круглые числа.

Таким образом, вы, вероятно, будете много читать и слышать о том, как промышленный индекс Доу-Джонса в пятницу впервые пересек порог в 50 000 пунктов.

На самом деле, «порог» — не то слово. Значение знака психологическое, если таковое.

На самом деле в тот момент ничего не сработало, что произошло примерно в 14:27 по восточному времени. Никакие правила и положения не менялись. Само по себе это не приведет к резкому увеличению чьего-либо личного состояния.

Сомнительно, чтобы сработали какие-либо торговые алгоритмы, за исключением тех, которые могли быть связаны с резким изменением торговых настроений по сравнению с началом недели, когда довольно кислый.

Тем не менее, есть вероятность, что внимание будет обращено. В пятницу индекс Dow вырос на 1206,95 пункта, или на 2,47%, закрывшись на отметке 50115,67.

Если вы склонны сделать ставку, вы можете сделать ставку на вероятность того, что президент Трамп или его приспешники воспримут это как знак того, что экономика в целом работает на всех парах благодаря его политике. Это не значит, что.

Итак, давайте углубимся в значение этого конкретного круглого числа. Мы можем начать с того, что отметим, что индекс Доу-Джонса не только не считается надежной картиной экономики США, но и не является картиной фондового рынка в целом. Это средневзвешенное значение только для 30 акций, причем более дорогие акции имеют большее влияние на среднее значение, в то время как индекс Standard & Poor’s 500 отслеживает, ну, 500, а Nasdaq Composite – более 3000. (Оба этих индекса также резко выросли в пятницу.)

Тем не менее, признаюсь, у меня есть слабость к индексу Доу-Джонса. Это относится к 1980-м годам, когда к нему относились как к большему экономическому лидеру, чем сейчас, и я был финансовым корреспондентом The Times в Нью-Йорке.

Индекс Доу-Джонса рос довольно быстро, и я умолял бизнес-редактора, уважаемого Пола Штайгера, отменить правило, обязывающее меня писать статью в любой день, когда средний индекс перемещается на 20 пунктов или более. Однако я получил от него согласие, что в тот день, когда он впервые превысит 2000 пунктов, я напишу: что история.

И я это сделал! Этот день был 8 января 1987 года.

«Это важная веха, потому что круглые цифры интригуют всех», — сказал мне тогда Ньютон Зиндер, главный рыночный аналитик EF Hutton & Co.

Уильям Лефевр, рыночный стратег инвестиционной компании Advest из Хартфорда, добавил: «Это приведет на рынок множество мелких инвесторов, потому что связанная с этим реклама сосредотачивает много внимания на индексе Доу-Джонса».

Но, как я тогда заметил, шумиха по поводу «этапных» цифр обычно неуместна. Первое закрытие индекса Доу-Джонса выше 1000 пунктов было встречено с большой помпой 14 ноября 1972 года, когда инвесторы и профессионалы Уолл-стрит восприняли это как знак того, что в 1973 году нас ждет взрывной экономический рост.

Аналитики рынка почти единодушно прогнозировали, что индекс Доу-Джонса может вырасти еще на 150–300 пунктов в течение двух лет.

К сожалению, нет. Потребовалось почти 10 лет, или до октября 1982 года, чтобы индекс Доу-Джонса достиг хотя бы 1100 пунктов.

Любой оптимизм, вызванный отметкой в 2000 пунктов, также оказался неуместным. Индекс Доу-Джонса потерпел серьезное падение на 508 пунктов 19 октября 1987 года, всего девять месяцев спустя.

Сравнение траекторий экономики США и фондового рынка за четыре десятилетия, прошедших с момента индекса Доу-Джонса 2000, является интересным занятием. В первом квартале 1987 года валовой внутренний продукт США составлял 4,72 триллиона долларов, или 13,77 триллиона долларов в сегодняшних долларах.

Сегодня это 31,1 триллиона долларов. Таким образом, экономика США выросла на 558% в номинальном выражении, или на 125% с учетом инфляции.

За тот же период средний индекс Dow Industrial вырос на 2400% в реальном выражении, или на 758% с поправкой на инфляцию. Индекс S&P 500 вырос на 2588% в номинальном выражении, или на 821% с поправкой на инфляцию.

Можно писать диссертации о том, что эти сравнительные цифры говорят, во-первых, о долгосрочной силе экономики США и, во-вторых, о том, справедливо ли распределяется ее величественный рост богатства. Но они, безусловно, документально подтверждают, что оценки компаний и капитала в целом опережают экономический рост. Суть в том, что немногие американские домохозяйства чувствуют, что их благосостояние выросло на 2400% за последние 39 лет или даже на 758%.

Что касается того, можно ли прочитать выводы об экономике в цифрах Dow Industrial, то здесь сложно уловить четкую закономерность. Во-первых, 30 компонентов со временем меняются, поскольку владельцем индекса является совместное предприятие Standard & Poor’s и компании финансовых услуг CME Group.

Принятие этих решений требует некоторого мастерства — самое последнее изменение произошло в ноябре 2024 года. заменил производителя чипов Nvidia на производителя чипов Intel. Это изменение сохранило среднее значение в соответствии с развитием рынка полупроводников; Акции Intel потеряли половину своей стоимости в 2024 году, в то время как акции Nvidia выросли более чем вдвое, оседлав волну своего доминирования на рынке чипов искусственного интеллекта.

Nvidia подтвердила инстинкты инвесторов: рост индекса в пятницу составил 7,78%. Наибольший процентный прирост составили Caterpillar (+7,06%), Goldman Sachs (4,31%), JPMorgan Chase (3,95%) и Walmart (3,34%).

Где-то там может скрываться правда о полупроводниковом, банковском, розничном и производственном секторах, но результаты одного дня, вероятно, не расскажут всей истории. Прирост Nvidia произошел сразу после неудачной недели — с 29 января акции потеряли 10% своей стоимости.

История говорит нам, что неразумно делать однозначные выводы из краткосрочных изменений индекса Доу-Джонса или любого другого индекса. Пятничный рост может означать длительное восстановление рынка после обвала последних недель или может быть тем, что участники рынка называют «отскоком дохлой кошки», а кошка все еще мертва.

Тем не менее, на данный момент у индекса Доу-Джонса был очень хороший день. Это не значит, что эйфория продлится.