Ячейка C очищает свой баланс, но сталкивается с суровой торговой реальностью

Ячейка C сообщила прибыль в размере 3,4 млрд руб. первые результаты как компания, зарегистрированная на JSE, но привлекательная цифра почти полностью обязана единовременной реструктуризации баланса, а не основным торговым показателям.

Мобильный оператор, который внесен в список 27 ноября 2025 г. после комплексной конвертации долга в акционерный капитал выручка за шесть месяцев до конца ноября составила 5,7 млрд рандов, что на 1,8% больше, чем в прошлом году.

Более показательным является разрыв между заявленными и скорректированными доходами. Отчетная EBITDA составила 4,2 млрд рандов, увеличенная за счет прибыли в 3,5 млрд рандов от списания и конвертации в капитал кредитов, а также прибыли в размере 356 млн рандов от прекращения аренды, а также других статей реструктуризации.

Если вычесть их, а также затраты на транзакцию IPO в размере 233 миллионов рандов и расходы на бухгалтерский учет, связанные с BEE, в размере 140 миллионов рандов, то скорректированная Ebitda составит 917 миллионов рандов, что на 1,1% меньше, чем в предыдущем году.

Сама реструктуризация была существенной. Ячейка С компания вышла на листинг с отрицательным собственным капиталом в размере 8,3 млрд рандов и соотношением чистого долга к EBITDA 4,3x. В ходе предварительного листинга долг перед The Prepaid Company составил 4,1 миллиарда рандов, в акционерный капитал, были урегулированы унаследованные обязательства по аренде, а компания Comm Equipment Company, которая управляла постоплатным бизнесом и финансированием устройств Cell C, вошла в группу за 2,15 миллиарда рандов, полностью оплаченных акциями.

В результате баланс стал намного чище: чистый долг снизился до 2,4 миллиарда рандов, а коэффициент левереджа снизился до 0,6x. Однако приобретение CEC также принесло на баланс Cell C 1,4 миллиарда рандов долга Африканского банка и 866 миллионов рандов деловой репутации.

Смешанная операционная картина

В условиях реструктуризации операционная картина неоднозначна. Особым преимуществом стала оптовая продажа: выручка выросла на 22,5% до 840 миллионов рандов, поскольку платформа оператора мобильной виртуальной сети (MVNO) Cell C превысила пять миллионов абонентов. Трафик данных среди пользователей MVNO вырос на 86% в годовом исчислении.

Выручка от предоплаты выросла на скромные 1,6% до 2,7 млрд рандов, хотя число абонентов значительно восстановилось, прибавив за этот период более миллиона. Однако смешанный средний доход на одного пользователя продолжал снижаться – упав до 84 рандов с 93 рандов годом ранее – на что повлияло эффективное снижение тарифов на передачу данных на 14%.

Читать: Cell C совершает долгожданный дебют на JSE

Выручка от постоплаты выросла на 2,3% до 1,2 млрд рандов, при этом руководство отметило намеренную очистку от малоценных абонентов. «Другая» категория доходов, включающая роуминг и входящие доходы, упала на 11%, поскольку регулируемое снижение тарифов на мобильную терминацию – с 13 центов до 9 центов за минуту – привело к потере 90 миллионов рандов. Дальнейшее снижение до 5 центов в минуту вступит в силу в июле 2026 года.

Cell C также признала наличие ограничений ликвидности в своем отчете о непрерывности деятельности, сославшись на сезонное давление на оборотный капитал и повышенные расходы на технологическую модернизацию. Директора также прямо пришли к выводу отсутствие существенных неопределенностей вызывая значительные сомнения в непрерывности деятельности предприятия.

Текущие обязательства по-прежнему превышают текущие активы на 2,3 миллиарда рандов, и руководство заявило, что откладывает отдельные второстепенные капитальные проекты для управления денежными потоками.

Генеральный директор Хорхе Мендес поднял оптимистичный тон, назвав этот период «поворотным моментом» и указав на нормализацию старых скидок на эфирное время – которые, по оценкам руководства, добавят 135 миллионов рандов к прибыли во втором полугодии – как на краткосрочный катализатор. Он также сказал, что существуют хорошие возможности для роста на бизнес-рынке, где Cell C расширяет свою деятельность.

Но для компании, которая провела годы в режиме реструктуризации, инвесторы зададутся вопросом: когда операционный процесс догонит всю работу, проделанную по реструктуризации ее баланса. — (c) 2026 NewsCentral Media

Получайте последние новости от TechCentral в WhatsApp. Зарегистрируйтесь здесь.