Почему 35-миллиардный покерный проект Орселя потерпит неудачу

Глава UniCredit Андреа Орсель хочет поглотить Commerzbank за 35 миллиардов евро, но это предложение является прозрачным маневром. Средний класс трясется, политика бушует, а цифры показывают истинную стратегию.

Андреа Орсель изображает себя миротворцем, атакуя второй по величине частный банк Германии. Глава UniCredit говорит о «конструктивном диалоге лицом к лицу» — его банк уже контролирует почти 30 процентов акций Commerzbank. Оценка: 35 миллиардов евро. Премия к текущей цене: жалкие четыре процента. Эксперты называют эту процедуру тактическим маневром во избежание дорогостоящего обязательного предложения. «Цель состоит в том, чтобы выйти из тупика», — заявил Орсель на финансовой конференции в американском банке Morgan Stanley.

Orcels Poker: 100-процентная претензия, ноль процентов содержания

Орсель громко заявляет, что предложение направлено на 100 процентов акций Commerzbank. Реальность иная: 30,80 евро за акцию – громкая цена. ежедневные новости вероятно, останется непривлекательным для большинства инвесторов. Банковские эксперты видят стратегию насквозь. UniCredit избегает обязательного предложения, которое пришлось бы выплатить в случае превышения 30-процентного порога и которое было бы значительно дороже.

Вместо этого Орсель создает двенадцатинедельное окно для переговоров – времени достаточно, чтобы ослабить Commerzbank и обеспокоить корпоративных клиентов. Глава Commerzbank Беттина Орлопп резко возразила. Она призывает к конкретным планам, а не расплывчатым декларациям о намерениях. Ваша стратегия: сделать банк дорогим. Рекордные прибыли, миллиардные дивиденды акционерам – Commerzbank – это не реструктуризация, а прибыльное учреждение. Орлопп поставил банк в такое положение, что поглощение становится дорогостоящей сделкой.

Средний бизнес в опасности: почему эта сделка ослабляет Германию

Политическая тревога звучит не зря. Наряду с Deutsche Bank, Commerzbank является единственным крупным частным банком в Германии и центральным кредитором среднего бизнеса. Поглощение UniCredit превратит Германию в один крупный частный банк. Это может стать проблемой во время финансовых кризисов, как показывает пример Швейцарии: UBS приобрел Credit Suisse при помощи правительства – сценарий, который становится более трудным без национальных игроков. Федеральное правительство по-прежнему владеет двенадцатью процентами акций Commerzbank и может заблокировать поглощение.

Но федеральное правительство уже однажды просчиталось: в сентябре 2024 года UniCredit одним махом получила девять процентов во время неудачного частичного выхода федерального правительства. Теперь политики требуют независимости, но не действуют. У государства будут инструменты, позволяющие остановить сделку.

Сокращение рабочих мест неизбежно: чему учит HypoVereinsbank

Профсоюз Верди предупреждает, что под угрозой находятся более 10 000 рабочих мест. Цифры не взяты из воздуха. HypoVereinsbank, который был поглощен UniCredit в 2005 году, сократился с 26 000 до 8 400 сотрудников. В самом Commerzbank после слияния Dresdner Bank исчезло 20 000 штатных должностей.

Слияния банков означают закрытие филиалов, сокращение рабочих мест и увеличение доходов – за счет сотрудников. Глава производственного совета Commerzbank Саша Убель называет действия итальянцев вредными для бизнеса. Пока продолжается противостояние, Deutsche Bank уже готов переманить неуравновешенных корпоративных клиентов. UniCredit создает факты, откладывая – стратегия, которая может затянуться на годы.

Банковский сектор Европы: консолидация или потеря контроля?

Европейский центральный банк уже много лет призывает к созданию более крупных трансграничных банков. Фрагментированная банковская среда делает ЕС уязвимым перед финансовыми потрясениями. Более крупные учреждения могли бы лучше распределять риски и работать более эффективно. Даже Экспертный совет выступает за более открытое отношение к трансграничным слияниям.

Но в этом расчете есть одна загвоздка: Commerzbank не является слабым учреждением, которое необходимо спасать. Оно записывает рекордные прибыли и обеспечивает немецкий средний бизнес кредитами. Поглощение перенесет стратегические решения в Италию – с неясными последствиями для немецкого бизнеса корпоративных клиентов. Вопрос в следующем: европейская интеграция или потеря контроля со стороны Германии?

Бизнес-панк-чек

Предложение Orcel о поглощении — это урок стратегического обмана. Глава UniCredit избегает дорогостоящего обязательного предложения, подавая добровольное предложение с ничтожной наценкой, прекрасно понимая, что вряд ли кто-нибудь из акционеров клюнет на эту наживку. Настоящая стратегия: выиграть время, ослабить Commerzbank и обеспокоить корпоративных клиентов. Хотя политики требуют независимости, им не хватает смелости действовать. У федерального правительства есть инструменты, позволяющие остановить сделку, но оно ими не пользуется. Неудобная правда: Германия сама оказалась в такой ситуации. Неудачный частичный выход федерального правительства в 2024 году позволил UniCredit войти в систему. Теперь существует риск потери второго по величине частного банка Италии – с фатальными последствиями для среднего бизнеса. На карту поставлено более 10 000 рабочих мест, финансовый центр Франкфурта теряет в весе, а стратегические решения перемещаются в Милан. Экономическая реальность сложна: консолидация европейских банков имеет смысл, но не на этих условиях и не с прибыльным банком, который не нуждается в спасении.

Часто задаваемые вопросы

Почему Commerzbank так важен для немецкого среднего бизнеса?

Наряду с Deutsche Bank Commerzbank является единственным крупным частным банком со штаб-квартирой в Германии и выступает центральным кредитором для компаний среднего размера. Он обеспечивает финансирование немецкой экономики, особенно в экономически трудные времена. Поглощение UniCredit может перенести стратегические решения в Италию и ослабить корпоративный банковский бизнес.

Сколько рабочих мест действительно окажется под угрозой в результате слияния?

Профсоюз Верди ожидает, что под угрозой окажется более 10 000 рабочих мест – это реалистичная оценка. Около 17 600 рабочих мест исчезло в HypoVereinsbank после поглощения UniCredit в 2005 году. Сам Commerzbank сократил 20 000 штатных должностей после слияния Dresdner Bank. Слияния банков направлены на снижение расходов за счет закрытия филиалов и сокращения персонала.

Может ли федеральное правительство предотвратить поглощение?

Федеральное правительство владеет двенадцатью процентами акций Commerzbank и может объединить усилия с другими крупными акционерами, чтобы заблокировать поглощение. Однако с юридической точки зрения возможности влияния политиков ограничены, пока не затрагиваются интересы национальной безопасности. Федеральное правительство должно подкреплять свои слова действиями – четкой стратегии пока нет.

Какие секторы выиграют от консолидации банковской системы Европы?

Более крупные трансграничные институты могли бы укрепить европейский внутренний рынок и лучше распределить риски. Международно действующие корпорации, которые получают выгоду от единых банковских структур в ЕС, выиграют. В проигрыше окажутся региональные компании среднего размера, которые полагаются на отношения с местными банками и могут оказаться в невыгодном положении, если они сосредоточатся в Италии.

Что стратегия Орселя означает для финансового центра Франкфурта в долгосрочной перспективе?

Эта тупиковая ситуация ослабляет Commerzbank и тревожит корпоративных клиентов – подарок для таких конкурентов, как Deutsche Bank. Даже если поглощение провалится, UniCredit может постепенно увеличить свою долю более чем до 30 процентов и, таким образом, эффективно осуществлять контроль. Франкфурт потеряет влияние, если в будущем в Милане будут приниматься стратегические решения.

Источники: н-тв, ежедневные новости, Гессен шоу