BNP Paribas Fortis: «Наполните свой портфель облигациями»

«Американская экономика преподнесла два больших сюрприза в 2023 году», — сказал Коэн Де Леус, главный экономист BNP Paribas Fortis, в прогнозе крупнейшего банка на 2024 год. «Инфляция падала быстрее, чем ожидалось, и экономического спада не произошло». В 2024 году Де Леус ожидает значительного замедления американской экономики на пути к росту на 0,8 процента, «но без рецессии». Последнее касается и еврозоны, где экономика должна вырасти примерно на 0,8 процента.

Замедление экономического роста способствует снижению инфляции и должно позволить центральным банкам снизить базовую процентную ставку. «Базовая процентная ставка в США может снизиться с 5,5 до 4,25 процента, а в еврозоне процентная ставка может снизиться с 4 до 3,25 процента к концу 2024 года», — говорит Де Леус.

Этот сценарий процентных ставок звучит как музыка для ушей стратега Филиппа Гейселса. «Фондовые рынки развиваются почти полностью в зависимости от процентных ставок. Рост или корпоративная прибыль менее важны. В связи с ожидаемым нами снижением процентных ставок мы позитивно смотрим на фондовые рынки в ближайшие месяцы или, возможно, на весь 2024 год».

Гейселс рекомендует воспользоваться возможным снижением долгосрочных процентных ставок на 0,5 процентных пункта, например, с 3 до 2,5 процента для бельгийской десятилетней процентной ставки. «Важно понимать, что мы не вернемся к периоду нулевых или отрицательных процентных ставок. Мы живем в совершенно другой среде: крупные иностранные покупатели, такие как Китай или Россия, больше не интересуются казначейскими облигациями США, в то время как долговая гора в США и Европе растет. Я думаю, что через несколько лет процентная ставка может составить 7–8 процентов. Вот почему я говорю: если процентные ставки упали на полпроцента, воспользуйтесь возможностью, например, взять кредит».

Падение процентных ставок должно помочь фондовым рынкам подняться в 2024 году, но тогда экономика не должна слишком резко остыть (рецессия) или восстановиться (возобновление инфляции). Облигации в портфеле желательны. Гийселс: «Я абсолютный поклонник акций, но если вы можете получить от 3 до 4 процентов с помощью облигаций в евро, это здорово. В долларах это немного больше. Впервые за долгое время доходность акций (Операционная прибыль по отношению к рыночной стоимости акций / Под ред.) ниже, чем доходность облигаций». (см. график).

Де Леус и Гейселс рекомендуют разработать портфель облигаций, который может служить буфером в портфеле. «Не ищите риска в облигациях слабых компаний или слабых стран в обмен на дополнительные 50 базисных пунктов. Будьте удовлетворены процентной ставкой надежных облигаций и диверсифицируйте их с различными сроками погашения».