яРедко бывает хорошим знаком, когда политики в разгар обвала курса акций крупнейшего финансового учреждения своей страны заявляют, что им не о чем беспокоиться. Такие замечания часто просто подпитывают чувство паники. Канцлеру Германии Олафу Шольцу было бы лучше ничего не говорить о Deutsche Bank.
Но также верно и то, что Шольц лишь немного преувеличил, когда сказал, что «Deutsche Bank коренным образом модернизировал и реорганизовал свою бизнес-модель и является очень прибыльным банком». Модернизация еще впереди, но, судя по чистым цифрам, Deutsche уже не является охваченным кризисом и скандалами существом, каким он был в 2016–2018 годах.
У банка было несколько промывок через отжимание главного исполнительного директора Кристиана Шьюинга по сокращению расходов, и в прошлом месяце он сообщил о годовой прибыли в размере 5,7 млрд евро (5 млрд фунтов стерлингов), что является самым высоким показателем за 15 лет. В отличие от этого, Credit Suisse потерял 7,3 млрд швейцарских франков (6,6 млрд фунтов стерлингов) в 2022 году, и у него было всего шесть месяцев неубедительного трехлетнего плана восстановления.
Можно указать и на другие отличия. Нет никаких свидетельств бегства вкладчиков в Deutsche, фактора, который действительно решил судьбу Credit Suisse. Насколько нам известно, Европейский центральный банк не волнуется по поводу Deutsche, как швейцарские власти, когда они предоставили кредитную линию на 50 миллиардов швейцарских франков Credit Suisse за несколько дней до вынужденной продажи UBS в прошлые выходные. В Deutsche единственной незначительной новостью из Франкфурта было решение выкупить небольшую часть своего долга, чего регулирующие органы не допустили бы, если бы беспокоились о ликвидности.
Почему же тогда вторую пятницу подряд инвесторы с ужасом смотрели на падение курса акций крупного европейского банка? В самый худший момент Deutsche потерял 14%. Пока что зарегистрируйте этот эпизод под общим страхом, что затяжной банковский кризис будет продолжаться. Цены на акции всех крупных европейских банков упали – акции Deutsche, упавшие на 8,6% к закрытию, упали сильнее всего.
Конечно, страх новых несчастных случаев не является иррациональным. Клуб центральных банков решил, что борьба с инфляцией и обеспечение финансовой стабильности — разные задачи. ЕЦБ, Федеральная резервная система США и Банк Англии повысили процентные ставки на этой неделе. Никто не рассматривал банковские потрясения как причину отсрочки. Их стратегия вполне может быть правильной, но она не лишена риска, если быстрый рост процентных ставок за последние 15 месяцев является глубокой причиной банковских конфликтов.
Тогда есть шок для инвесторов, увидев 17 миллиардов швейцарских франков основного капитала в Credit Suisse — ныне знаменитых ATI или дополнительных облигаций первого уровня — были уничтожены в одночасье, когда швейцарские власти списали инструменты до нуля, чтобы облегчить сделку по линии. Такого рода вещи, как предполагали инвесторы, не могли произойти в платежеспособном банке. Все это подрывает общее доверие.
после продвижения рассылки
Ничто из этого, однако, не объясняет, почему — кроме недавно испорченной репутации — Deutsche оказалась в центре внимания. Между четвергом и пятницей ничего существенного не произошло. Инвесторы на взводе, но мы это уже знали.
